ESG表现、CEO权力与增长期权价值

ESG视角下的价值创造已由传统的股东至上主义逐渐转向利益相关者主义,那么,如何衡量企业参与ESG实践所创造的价值才能看到正确的一面?文章以2009—2021年沪深A股上市公司为样本,运用曲线调节效应回归模型,实证检验ESG表现与企业增长期权价值的关系及CEO权力的调节作用。结果表明:ESG表现与增长期权价值呈现倒U型曲线关系;CEO权力能够负向调节企业的ESG表现水平与增长期权价值之间的曲线关系,具体而言,较高的CEO权力强度使得曲线关系的形态更加平缓、拐点向左偏移。进一步分析发现,面临高诉讼风险的企业积极参与ESG实践产生的增长期权价值更大;增长期权价值对ESG表现与企业总价值之间的关系存在负向调节作用。文章丰富了战略管理与实物期权估值方面的研究,为政府部门激励企业积极承担社会责任提供政策参考。

增长期权对最优资本结构的影响研究:企业生命周期的视角

资产构成和生命周期的动态关系决定了企业最优资本结构的变化趋势。本文在利息税盾和破产成本的权衡理论框架下,运用实物期权方法,理论上揭示了增长期权动态执行导致最优资本结构随企业生命周期的变化规律,扩展分析了股东-债权人代理冲突对最优资本结构的影响,并提供了基于中国沪深A股上市公司的经验证据。结果表明:随着企业由年轻走向成熟,增长期权不断执行和在位资产逐渐累积会降低企业总体的破产风险,从而企业最优财务杠杆呈现上升趋势且增长速度逐渐放缓;股东和债权人在增长期权执行决策上的代理冲突导致的投资不足会降低最优财务杠杆,但代理成本随企业生命周期推进呈递减趋势。

R&D投资、一般性资本支出与股票收益:增长期权的视角

通过改变增长期权和在位资产两类资产的相对构成,理性投资对总资产的风险-收益特征具有重要影响。然而,分别对应着增长期权的"创造"和"消耗",R&D和一般性资本支出对资产系统风险进而股票预期收益具有不同的影响,且影响程度还将取决于企业所处生命周期阶段及其特征。本文以2006-2014年沪深两市非金融类A股上市公司为样本,实现发现:R&D投资和一般性资本支出对股票预期收益分别具有显著的正向和负向影响;而且,R&D投资对留存比率低的年轻企业的股票收益的正向影响更强,而一般性资本支出的负向影响在留存比率高的成熟企业表现得更为明显。进一步利用高新技术企业子样本的结果表明,反映企业生命周期特征的融资约束会加强R&D投资的正向影响,但会减弱一般性资本支出的负向影响。

技术创新与增长期权定价

本文采用了净现值(NPV)和实物期权定价方法对一个实际的MMDS的发射放大器项目进行了定价,并对两种方法定价的结果进行了分析和对比。由于实物期权方法定价的结果包含项目中的增长期权和放弃期权的价值,因而实物期权方法定价的结果比NPV方法定价的结果更合理和更高。

增长期权理论下创业板公司IPO估值模型研究

文章结合增长期权理论来分析创业板公司的价值特征,提出拟在创业板上市的公司价值可由公司"现实资产的价值"和公司拥有"增长期权价值"两部分组成,并在此基础上用DCF和或有债权分析法构造出了创业板公司IPO估值模型,最后通过算例分析表明了此模型在实践运用中具有一定的借鉴意义。

基于增长期权理论的成长型企业价值评估研究——以风险投资机构为视角

现金流量折现法并不适合对成长型企业进行价值评估。文章以增长期权定价理论为基础构建了成长型企业价值评估模型,为风险投资机构对成长型企业进行价值评估提供新的思路和方法。

增长期权、价值揭示与创业板公司估值

未来盈利高度不确定性所蕴含的增长期权及其价值揭示是企业市场估值的关键。基于2010～2011年深交所创业板130家和主板189家高新技术上市公司的样本数据，在利用EVAS方法测度增长期权价值的基础上，研究增长期权对企业市场估值的影响，以及创业板对增长期权的价值揭示作用。实证结果表明：无论是创业板还是主板，增长期权对企业市场估值都具有显著的正向影响；相对于主板，创业板的企业市场估值具有更高比例的增长期权，且增长期权对企业估值的正向影响在创业板表现得更为明显。研究结果从增长期权的视角为创业板的高市场估值现象提供了一种理论解释，同时也指出了创业板的价值揭示功能的重要性所在。

增长期权思想及其在企业价值评估中的应用

在现有的企业价值评估方法中 ,或者没有考虑增长机会的价值 ,或者考虑了增长机会的价值 ,却无法进行定量计算。本文借用增长期权的方法对企业价值进行了定量计算 ,从而达到真实评价企业价值的目的。

贸易政策不确定性对企业产品创新的影响——基于增长期权和金融摩擦视角的实证分析

在全球经济环境不确定性日益增强背景下,提升企业创新水平对应对贸易冲突并且实现高质量发展至关重要。探究贸易政策不确定性影响企业产品创新行为的理论机制,发现贸易政策不确定性会分别通过增长期权机制和金融摩擦机制对企业产品创新产生促进和抑制效应,其总体影响取决于两种效应的相对大小。基于高度细化的中国微观企业层面数据,采用双重差分法检验贸易政策不确定性对企业产品创新概率和创新强度的影响,结果显示:虽然贸易政策不确定性的下降总体上会抑制企业产品创新概率和创新强度,但是这种创新抑制效应在出口状态不同的企业样本中表现出明显的异质性;纯内销企业样本中创新抑制效应表现得最为显著,同时参与出口和内销企业样本中的创新抑制效应不显著,而在纯出口企业样本中表现出显著的创新促进效应。

增长期权思想及其在企业价值评估中的应用

在现有的企业价值评估方法中 ,或者没有考虑增长机会的价值 ,或者考虑了增长机会的价值 ,但却无法进行定量计算。探讨借用增长期权的方法对企业价值进行定量计算 ,旨在达到真实评价企业价值的目的。

基于增长期权的煤层气开发项价值评估模型

煤层气开发项目具有高度的风险性,传统的项目评价方法忽略了开发过程中的不确定性,低估了煤层气开发项目的价值。针对煤层气开发项目的风险性,考虑到煤层气的开发将给煤炭开采、能源利用等一系列后续投资项目带来的投资机会,引入增长期权理论探讨了煤层气开发项目价值,并运用Black-Scholes期权定价公式,建立了基于增长期权的煤层气开发项目价值评估模型。该模型为煤层气开发企业有效地规避风险提供了解决方法,也为合理地评价煤层气开发项目价值提供了一种新的思路。

基于增长期权的并购目标企业价值评估

实物期权评价方法的引入弥补了传统现金流量法在并购目标企业价值评估中的不足,并充分考虑了管理灵活性所具有的价值。首先,回顾了国内运用实物期权评价法对并购目标企业价值评估的研究;然后,建立包含增长期权的并购目标企业价值评估模型,在对其中增长期权的定价中加入市场竞争及企业竞争力的影响;最后,运用案例演示具体计算过程。

增长期权视角下房地产企业投资决策实证研究

本文针对房地产开发项目投资、收益的不确定性,将传统DCP-N P C与增长期权定价方法相结合,建立基于增长期权的房地产开发项目定价模型,提出构建模型与求解思路,采用实例证明模型的有效性,为房地产企业投资决策提供更合理和更准确的依据。

战略增长期权与企业投资决策

研究投资决策如何能够把握未来的成长机会 ,投资于增长期权 ,将使企业处于领先的战略优势地位。未来收益的不确定性越大 ,对战略投资者来说 ,面对的不仅是较高的风险 ,而且是更多的成长机会。增长期权为企业灵活进行投资决策提供了依据。

增长期权在IT投资评价中的应用

介绍复合期权评价模型,用增长期权评价了一个IT投资项目的示例.讨论了在IT投资中对竞争问题的取舍.而且,整个增长期权框架也可很好地应用于其他具有不确定性特点的产业.

企业并购中的增长期权价值评估及应用

企业并购存在风险，但同时也能给企业带来巨大的战略利益。但目前企业价值评估方法不能很好地解释一些并购中交易价格与企业价值背离现象，是因为忽略了企业并购活动中的战略价值、本文引入增长期权理论及期权定价模型来封这种战略利益的价值进行评估。

专利质量对企业增长期权价值的影响研究

专利质量体现为企业创新产出结果,对于企业增长期权价值极其重要,但相关研究更为关注其与企业当前绩效方面的研究。基于此,本文选取上市化学制药企业为研究样本,从专利质量的技术维度、法律维度和经济维度选取相关的测量指标,研究不同维度专利质量指标对企业增长期权价值的影响。研究发现,专利被引用次数和专利权利要求数量,都对企业增长期权价值具有显著的促进作用;持有高质量专利的企业,可以获得更多融资从而提升增长期权价值;股权集中度可以正向调节专利质量与企业增长期权价值之间的关系。明确专利质量对企业增长期权价值有何种影响,可以帮助投资者提供新的投资决策视角,为评估人员在评估方法选择等方面提供更多的参考。

实物期权中放弃期权与增长期权的相互影响研究

利用概率方法,研究了实物期权组合中放弃期权和增长期权之间的影响关系,并给出了具体的解析计算公式.

控制权私利、增长期权与非效率投资行为

以在控制权私利驱动下公司的非效率投资为研究对象,考察了增长期权对控股股东的非效率投资决策和公司价值的影响,并分析了产生影响的内在机理.研究表明,存在控股股东的公司会产生投资不足行为,但当公司拥有增长期权时,由于控股股东偏好控制权私利的可持续性,增长期权能够减轻投资不足程度,使得控股股东的投资决策与公司价值最大化目标更加一致,显示出增长具有激励作用.同时,投资不足程度会随着,增长因子的增大和控股股东所占股份增加,而得到更快、更明显的缓解,而且在此过程中公司价值将会上升.

增长期权理论在企业战略性投资价值评估中的应用

目前的企业价值评估方法忽略或无法计算出企业战略性投资可能带来的企业价值增长,从而会低估那些拥有重要战略性投资的企业价值,错过一些具有潜在成长机会的战略性投资项目。增长期权理论思想的引入,提出对企业战略性投资价值评估的思路,有望用于弥补包括现金流量折现评估方法(DCF)在内的目前评估方法都难于对企业战略性投资价值评估造成的在企业价值评估方面存在的不足,对如何做到更科学、更合理、全面地对市场经济条件下的现代企业价值进行估量问题做进一步探究。