ESG表现、CEO权力与增长期权价值

ESG视角下的价值创造已由传统的股东至上主义逐渐转向利益相关者主义,那么,如何衡量企业参与ESG实践所创造的价值才能看到正确的一面?文章以2009—2021年沪深A股上市公司为样本,运用曲线调节效应回归模型,实证检验ESG表现与企业增长期权价值的关系及CEO权力的调节作用。结果表明:ESG表现与增长期权价值呈现倒U型曲线关系;CEO权力能够负向调节企业的ESG表现水平与增长期权价值之间的曲线关系,具体而言,较高的CEO权力强度使得曲线关系的形态更加平缓、拐点向左偏移。进一步分析发现,面临高诉讼风险的企业积极参与ESG实践产生的增长期权价值更大;增长期权价值对ESG表现与企业总价值之间的关系存在负向调节作用。文章丰富了战略管理与实物期权估值方面的研究,为政府部门激励企业积极承担社会责任提供政策参考。

专利质量对企业增长期权价值的影响研究

专利质量体现为企业创新产出结果,对于企业增长期权价值极其重要,但相关研究更为关注其与企业当前绩效方面的研究。基于此,本文选取上市化学制药企业为研究样本,从专利质量的技术维度、法律维度和经济维度选取相关的测量指标,研究不同维度专利质量指标对企业增长期权价值的影响。研究发现,专利被引用次数和专利权利要求数量,都对企业增长期权价值具有显著的促进作用;持有高质量专利的企业,可以获得更多融资从而提升增长期权价值;股权集中度可以正向调节专利质量与企业增长期权价值之间的关系。明确专利质量对企业增长期权价值有何种影响,可以帮助投资者提供新的投资决策视角,为评估人员在评估方法选择等方面提供更多的参考。

利率市场化、信贷资源配置与民营企业增长期权价值--基于贷款利率上、下限放开的准自然实验证据

利率市场化对于提高资金配置效率、推动经济高质量发展具有重要意义,来自企业的经验证据有助于理解利率市场化影响经济发展的微观路径。本文基于我国贷款利率上限与下限的放开,借助双重差分模型检验了利率市场化如何影响民营企业的信贷资源获取、投资灵活性与增长期权价值。研究表明:贷款利率市场化使得银行能够通过调节利率来匹配企业风险,相比于中等风险企业,高风险(低风险)企业在贷款利率上限(下限)放开后以更高(更低)的融资成本获得了更多信贷资源;信贷资源的增加为企业把握投资机会提供了资金支持,贷款利率上限(下限)放开后,高风险(低风险)企业的投资灵活性与增长期权价值显著提升。本文的研究发现有助于理解利率市场化促进经济增长的微观机制,为进一步健全市场化利率体系、推进经济高质量发展提供参考。

实物期权视角下政治关联与民营企业的成长价值

利用实物期权理论,利用867个民营上市公司样本,实证分析了民营企业先天"出生"和后天"红顶"这2种政治关联形式对企业成长的作用,其中,前者指民营企业家和高管是否拥有政府工作经历,后者指是否拥有人大政协的政治身份。实证结果发现,政府经历型关联提高了企业增长期权价值,但是政治身份型关联却降低了企业增长期权价值。民营企业的政治关联并非必定带来绝对收益,而是具有"得到与付出"双重效应。在经济转型过程中民营企业的战略意图逐渐向市场化倾斜。

政府背景大客户与公司增长期权价值——基于盈余持续性视角

基于实物期权公司估值理论,本文以2007~2020年我国A股上市公司为研究样本,考察了政府背景大客户对供应商企业盈余动态、价值创造过程以及价值呈现的影响。研究表明,政府背景大客户能够有效提升企业的盈余持续性,使得资本逐利能力增加,进而提升企业的增长期权价值。进一步分析表明,政府背景大客户的这一积极作用在非国有企业、小规模企业和经济政策不确定性较高的情况下表现更为显著。本文的研究丰富了供应链和公司估值领域的相关文献,也可为相关政策制定提供一定的理论借鉴和经验参考。

民营企业政治身份、成长价值与区域制度差异的影响研究

研究中国民营企业的政治身份在不同制度环境下对其未来发展的影响。基于实物期权理论和制度理论,利用807个民营上市公司样本,实证检验了民营企业政治身份和企业增长期权之间的联系;考虑到各个省份在市场化制度发展程度上的不同,这种联系也可能存在差异。实证结果显示,民营企业的政治身份降低了企业增长期权价值,并且其负面影响在市场制度欠发达地区更加严重。最后,对研究发现进行了讨论。