专利申请中的战略动机——实证证据和政策启示

在近十年来中国专利申请量激增的背景下,本文研究了企业专利申请动机的战略性变化.基于一项全国范围的调研数据,利用结构方程模型和因子分析,证实了企业专利申请中存在的竞争阻碍、声誉和交换3种战略性动机以及行业和企业规模的差异性影响,此外,发现了专利的声誉效应对中国企业的显著重要性.采用多元Probit模型进一步分析了专利动机变化的影响因素,验证了研发效率、竞争反应、技术合作和战略协同假设,发现政府直接干预对专利保护可能存在"挤出效应",并因此对企业技术保护动机产生了消极影响.最后,得出了重视专利的战略价值、提高专利申请标准等管理启示和政策建议.

环保处罚与企业现金持有——基于中国上市公司的经验证据

现金作为最具流动性的资产,是企业流动性管理的重要组成部分,也是企业最为重要的财务决策之一。近年来,我国环境规制不断加强,企业受到环保处罚的可能性提升。环保处罚是环境规制的一种具体表现形式,当受到环保处罚时,企业需要及时做出反应,以确保正常经营和运转。以2010—2019年沪深A股上市公司作为研究样本,根据生态环境部的公示和公众环境研究中心的数据识别企业受到环保处罚的情况,结果表明当受到环保处罚时,企业的现金持有数量会显著增加。异质性分析发现,一般行业企业、国有企业、未进入国家重点监控企业名单的和位于环境规制更严格地区的企业,在受到环保处罚后持有的现金数量会显著增加。潜在机制分析发现,上市公司持有现金数量的显著增加主要源于公司面临的不确定性增大以及预防性动机引起的避险动机、声誉动机和资源动机,即公司为了规避由环保处罚带来的风险、获取相关资源和维持良好的声誉,进而增加了现金持有数量。

投资者动机对众筹投资决策的影响

基于慈善理论,投资者动机分为内源动机、外源动机和提升声誉动机,这些动机既能影响众筹投资者的投资决策,也会相互影响。本文借助"众筹网"的投资数据,对投资者进行分类,考察投资者动机对众筹决策的影响。研究结果显示外源动机投资者、提升声誉动机投资者的投资金额更高;进一步探究内源动机与声誉动机的相互影响,结果显示二者负相关,内源动机投资者更关注内心满足,而对声誉需求较少。该研究可以辅助筹资者设置项目内容吸引不同动机投资者,并帮助众筹平台优化服务,从而提高项目融资效率和成功率。

私心的善意:基于台风中企业慈善捐赠行为的新证据

台风灾害地域性特征较强且频发的特点有利于比较灾后受灾地区和非受灾地区企业慈善捐赠行为的差异,还能从地方政府、市场和当地企业三者长期互动关系中识别出这种"善意"的非利他动机。本文以2008—2015年沪深两市上市公司为研究样本,结合气象学中的风场模型计算的地区台风破坏力指数,研究台风灾害对地区上市公司慈善捐赠行为的影响。主要结果显示,沿海城市遭受的台风破坏力越大,当地企业的捐赠越多。进一步的动机检验表明,一方面,媒体对台风的宣传力度越大,或者所处行业竞争激烈、产品与消费者直接接触以及属于行业领导者的企业,其受台风灾害影响而捐赠的声誉动机会更强烈;另一方面,与以大地震为背景的研究结论所不同的是,在台风灾害发生时,企业慈善捐赠的政治动机更加突出。本文发现,在财政压力较大的地区,企业受台风影响而捐赠的现象更为明显,而且相对于民营企业,摊派压力影响下的当地国有企业更有可能因台风破坏而捐赠救灾。最后,本文还发现,灾后慈善捐赠为救灾企业带来显著的正向经济后果,从而验证了企业灾后"善意"行为的非利他动机。本文研究为如何更好地激发企业履行社会责任的主动性提供了切实可行的方案。

市场竞争降低评级质量了吗——基于新进入评级机构的实证研究

信用评级制度是实现债券市场长足发展、维护金融体系稳定的重要基础设施。基于鹏元资信进入企业债市场这一事件,本文利用2005—2011年企业债市场数据,研究了市场竞争对评级质量的影响。研究结果表明,市场竞争会导致评级虚高,并弱化信用评级降低信用利差的作用,即市场竞争降低了评级质量。基于利益动机与声誉动机的视角,本文研究发现,不同评级机构会对市场竞争做出异质性反应。进一步研究还发现,短期内投资者无法完全识别不同评级机构做出的异质性反应。本文的研究对于抑制评级市场竞争导致的负面效应,强化信用评级的风险揭示功能具有重要的启示意义。