全要素生产率、投资者外推预期与中国股票市场异象

为解释中国股票市场的低收益、超常波动和收益风险不匹配,在生产率定价模型中同时考虑生产率长期风险和股票市场的投资者外推预期,构建了基于外推预期的生产率长期风险模型,克服已有文献只能解释某个特定异象的缺陷。中国股票市场长期低迷与产出、投资和消费的高速增长相背离,但与生产率提升缓慢及其低水平徘徊相吻合;外推预期是引起超常波动率的关键;低收益率和过度波动的叠加造成收益风险不匹配。生产率增长率的长期冲击和短期冲击通过间接渠道和直接渠道引起股票市场异象,但前者影响更大、持续性更强;生产率冲击对固定资产投资和股票收益率的不对等影响是股票市场长期低迷及其背离经济高速增长的内在原因。

房价外推预期和长租需求——基于住房租赁合同数据的实证分析

本文基于房地产投资属性视角,探究房价预期对租房需求的影响。利用北京市某大型长租平台企业2015—2019年间40万份租赁合同数据和周边二手房交易数据,我们发现,2017年北京市限购政策实施后,在房价增速更快的区域,租客到期续约的可能性更高,也即高房价增速会提升人们的长租需求;在限购政策出台前,房价增长反而会降低租客到期续约率。此外,在限购后,过去多期的房价增速以及房价增长的不确定,均与租客续约行为正相关。在长租平台续租但搬家的租客,更可能换到租金更高、品质更好的房源,呈现“以租代购”的趋势。本文结论与外推预期和诊断性预期的理论预测相一致,反映出人们对未来房价增长的预期在调控政策后趋于稳定,购房决策更为谨慎,从而提升了长租需求。本文揭示了居民房价预期对居住方式选择的潜在影响,以及买房市场对租房市场的外溢作用,对房地产相关学术研究和政策制定具有启示意义。

外推型预期公式的检验与评价

经济学中的很多变量需要预测,其中的一个方法是运用外推型预期公式。由于外推型预期公式有 其自身特点和规律,即趋势值的选择是影响预测效果的一个主要变量,因此使用该公式进行经济预测时, 短期预测应选择较小的趋势值,长期预测应选取中间的趋势值。

理性预期学派的经济理论和政策主张

预期不仅影响经济主体的微观决策，而且影响政府经济政策的宏观效果。理性预期学派的经济理论和政策主张是不科学的，但其理性预期的宏观经济模型不无借鉴意义。我国应加强对预期问题的研究及其应用。

住房价格波动与预期:基于省级面板数据的实证

文章基于2010—2018年我国省级面板季度数据,在探究住房价格波动与预期的影响关系中,着重分析了不同类别的预期对于住房价格波动的影响。结果表明,实际中有三种类型的预期均对住房价格的波动产生影响。一是外推性预期的影响最大且为负向影响,揭露了基于实际价格的预期能让住房价格回归理性;二是适应性预期的影响为负向,但基于非实际价格的预期却会正向促进住房价格波动;三是不确定性预期中,收入与利率不确定性会减少住房价格波动,而经济政策不确定性却会加剧波动;而且这三种类型的预期对住房价格的作用在高房价住宅中体现得更加明显。

股票市场正反馈交易的空间溢出效应——基于新冠疫情冲击的计量检验

利用空间自相关正反馈交易模型,对新冠疫情爆发前后国际股票市场的正反馈交易进行了检验.结果表明,新冠疫情爆发后国际股票市场正反馈交易显著增强并呈现空间相关特征.相关国家反危机的调控措施,虽然一度抑制了股票市场下行,但同时强化了投资者非理性的外推性预期,加剧了股票市场正反馈交易的空间溢出效应.因此,在新冠疫情不断持续的情况下,监管当局应充分考虑反危机调控措施对投资者心理账户和市场预期的影响,防范疫情冲击下股票市场正反馈交易空间溢出的风险联动效应.

房地产市场消费者感知风险与价格关系研究

近年来,房地产价格持续飙升,购房者非理性消费和过渡投资以及投机行为也是推动价格上涨的原因之一。即使没有实际购房,买房愿望和需求所形成的市场预期同样推动了房市价格。感知风险是推动房地产市场消费者行为的主要原因。通过对大连房地产市场的研究,论证了房地产市场中消费者感知风险推动价格上涨的事实。