东亚经济体外汇储备库建设的利益博弈

东亚经济体外汇储备库建设呈现阶段性、"危机驱动型"特征,不同经济体从储备库建设中受益的差异明显。中国在外汇储备库建设中投入了最高的份额,收益也比较显著。未来外汇储备库的建设应该重点考虑对无参与动力经济体的补偿问题和参与动机强度不一致经济体的协调问题。东亚外汇储备库的改革应从扩大规模、提升动力、强化监管和完善治理四个方面着手,重点在于监管体制和治理结构的完善。

东亚区域外汇储备库的成本、收益与动态演化

东亚区域外汇储备库的建立对于区域内成员国而言机会成本与潜在收益并存。准备金指数法研究表明:同危机前相比,从外汇储备库制度安排中受益的国家数目和受益的幅度都有大幅增加,这表明外汇储备库的制度安排能使各国更好地应对国际金融风险,稳定金融市场。未来独立经济监控实体加之合理的东亚储备库制度安排就会形成亚洲货币基金(AMF)的雏形。

建立东亚外汇储备库难点及操作建议

东亚外汇储备库是将区域内各成员国外汇储备余额的一部分转入共同管理的另计账户,当任何一个成员国发生通货危机时,可以迅速从这一账户出资购买该国货币,以起到稳定该国货币币值的作用。东亚外汇储备库其实质是将各国间现存的双边货币互换协议网络进行统合,由区域协议网络转向单一协议。东亚外汇储备库的建立,将使得东亚金融合作进程完成对"清迈倡议"的超越,首先是CMI框架下危机救援机制得到扩展和强化,其次是新机制将成为迈向东亚货币合作的基石。

外汇储备库对风险分担与福利收益的影响——基于金砖外汇储备库的实证考察

基于2004～2016年金砖经济体的数据,采用横截面方差分解法,将外汇储备库因素引至方差分解模型中,考察不同外汇储备库规模下金砖经济体的风险分担程度及福利变化,实证研究发现,当前外汇储备库规模下,金砖经济体所实现的风险分担程度较低,但伴随着外汇储备库规模的扩大,其风险分担程度大幅度提升;金砖经济体已实现的福利收益甚微,仍存在较大的潜在福利上升空间。因此,金砖经济体应适时增加成员国,逐步扩大外汇储备库规模,以更好发挥外汇储备库风险分担的作用。

东亚外汇储备库:参与动力与成本收益的实证考察

在东亚货币金融合作不断深入的背景下,东亚外汇储备库正式成立。本文使用保险指数指标测算了在外汇储备库建设过程中不同参与者的参与动力差异,并藉此计算出参与者的成本/收益状况。结果发现:总体上,东亚经济体外汇储备库建设中呈现阶段性、"危机驱动型"特征;不同经济体从中受益差异明显,就中国而言,虽然在外汇储备库建设中投入了最高的份额,但收益十分显著;未来外汇储备库的建设应该重点考虑对无参与动力经济体的补偿问题和参与动机强度不一致经济体的协调问题。

东亚外汇储备库的收益:理论和实证分析

本文的研究主题是东亚货币合作背景下的外汇储备管理。文章运用俱乐部理论对东亚外汇储备库给各经济体带来的收益进行了理论和实证分析,得出了两个主要结论:一是在危机前、危机期间和危机后三个时期内,危机期间外汇储备库带来的收益是最显著的;二是东亚部分储备库带来的收益大于100%储备库,这些结论为东亚外汇储备库的建立提供了理论和现实依据。文章最后提出了东亚发展外汇储备库的政策建议。

金融危机的区域应对——东亚外汇储备库

在当前全球金融危机的背景下,东亚外汇储备库的筹建和增资一方面有助于进一步增强东亚地区资金救助能力,更重要的是体现了东亚区域加强合作、应对危机的信心和决心。本文研究东亚外汇储备库的缘起、基础和成立过程,对东亚外汇储备库的意义和制度安排等相关问题进行了分析,最后得出中国的对策选择。

东亚外汇储备库:参与动力与成本收益

在东亚货币金融合作不断深入的背景下,东亚外汇储备库正式成立。本文使用保险指数指标测算了在外汇储备库建设过程中不同参与者的参与动力差异,并藉此计算出参与者的成本/收益状况。结果发现:总体上,东亚经济体外汇储备库建设中呈现阶段性、"危机驱动型"特征;不同经济体从中受益差异明显,就中国而言,在外汇储备库建设中投入了最高的份额,收益也十分显著;未来外汇储备库的建设应该重点考虑对无参与动力经济体的补偿问题和参与动机强度不一致经济体的协调问题。

东亚外汇储备库:背景、特征、难点及未来发展

当前的全球金融危机加快了东亚地区金融合作的步伐,由"10+3"国家共同发起的东亚外汇储备库逐渐浮出水面。东亚外汇储备库自提出以来就被寄予厚望,被看作是亚洲地区的自救机制,是亚洲货币基金组织的雏形。本文主要分析和探讨东亚外汇储备库的背景、特征、存在的难点问题以及它的未来发展。

外汇储备库建设与跨国风险分担——基于金砖应急储备安排与东亚外汇储备库的PVAR考察

利用1998~2018年金砖经济体以及东亚13个经济体的面板数据,文章采用面板向量自回归(Panel-VAR)模型,从动态的视角考察了外汇储备库建设对经济体间跨国风险分担渠道以及分担程度的影响。研究发现:(1)东亚经济体的风险分担程度显著高于金砖经济体;(2)东亚经济体借助外汇储备库能够实现19.89%左右的风险分担,外汇储备库对资本市场渠道具有一定的促进效应;(3)金砖经济体通过外汇储备库仅能实现1.98%左右的风险分担,且外汇储备库对信贷市场渠道具有一定的促进效应。因此,金砖与东亚经济体要根据自身差异,合理进行外汇储备库建设以及风险分担布局,以便更好地防范金融冲击、平滑金融风险。

中国外汇储备风险及优化管理探讨

高额外汇储备存在极大机会成本和潜在风险。后危机时代中国应借鉴国外多层次储备管理模式,合理控制外汇储备规模增长,优化储备资产及币种结构,注重外汇储备管理的风险控制。

后危机时代我国外汇储备优化配置策略抉择

该文基于美国次贷危机以来我国外汇储备激增态势,剖析了高额外汇储备的社会经济风险效应,探讨后危机时代借鉴国外多层次储备管理模式,积极开展储备资产优化配置,拓展外汇储备投资渠道,完善全面风险管理体系,提高外汇储备经营效益的策略。

金砖国家应急外汇储备安排:成本收益、治理缺陷与中国选择

应急储备安排(CRA)的设立是金砖国家推动现行国际货币体系改革、构建外部金融安全网的重要实践。本文在运用保险指数测度金砖国家参与CRA动力的基础上,分析了CRA为参与各方带来的成本和收益问题。研究发现:金砖国家在CRA建设过程中呈现阶段性、危机驱动型特征;各国从CRA中受益差异明显;为避免类似清迈协议及其多边化的缺陷,未来CRA的完善应从扩大储备规模、完善内部治理、强化外部监管、提升低收益国的参与动力四个方面入手。

对跨国货币合作模式的观察和比较——基于外汇储备的视角

本文首先提出了几种基于外汇储备的跨国货币合作模式,分别是以IMF为代表的货币基金模式、以东亚外汇储备库为代表的外汇储备库模式,以及欧元区的最优货币区模式;然后从形成背景、规模、运行方向和效果几个角度对几种模式进行比较分析,最后从我国的角度进行了总结和思考。中国一方面应该积极利用自身的外汇储备资源推动和参与各种跨国货币合作,履行大国责任;另一方面则应该利用这些合作削弱自身对外汇储备的需求,从而减少过多外汇储备带来的社会成本。

东亚区域货币合作:理论基础与演变发展

近年来,东亚区域货币合作发展迅速,东盟的共同利益取向及与中日韩的互补性是东亚在金融领域合作的理论基础。"清迈协议"下确立的货币互换机制是具有双边性质的合作形式,在救援资金数额、形式及与IMF贷款的条件上仍然存在不足;亚洲债券市场的建立一定程度上降低了东亚"银行主导"下的期限错配与货币错配问题,其功效发挥受制于经济体欠发达的国内市场和部分成员实行的资本管制;外汇储备库拓展了多边形式的货币合作,增强了区域内成员的抗风险能力,其仍处于加强建设和不断完善的进程之中。

从区域性公共产品理论视角看东亚金融合作的路径

近年来国际金融危机的爆发和持续加快了东亚地区国家在"10+3"框架下的经济合作进程,2010年东亚外汇储备库的建立更是成为亚洲地区金融与货币一体化的起步。文章从区域性公共产品的理论视角出发,以东亚地区外汇储备库为分析对象,试图以此为切入点,对东亚地区国家在金融货币领域合作提供区域性公共产品的模式及特点作一简单分析,并以此对地区金融合作的路径与方向给出自己的思考。

东亚区域货币合作:理论基础与演变发展

东盟的共同利益取向及与中、日、韩的互补性是东亚进行货币合作的理论基础。本文对"清迈协议"、亚洲债券市场的建立、东亚外汇储备库的成立等东亚区域货币合作历程进行了回顾,并提出了东亚区域货币合作今后发展的方向。

东亚区域财金合作:进展 问题与中国的政策选择

美国次贷危机爆发之后,加强区域货币金融合作的呼声在东亚区域内越来越高。对于中国来讲,应积极参与多边层面的国际货币体系改革、区域层面的东亚货币金融合作,加速人民币国际化的进程。

东亚:金融合作培育区域意识

2007年是亚洲金融危机爆发10周年,也是东亚10+3 (东盟与中日韩)合作10周年。两件大事之间有着必然的联系:金融危机催生了东亚10+3合作机制,东亚合作也自然而然地始于金融领域。迄今为止,虽然东亚金融合作离“一体化”还有距离,但确是东亚合作中最有成果的领域。从2000年5月的“清迈倡议”,到2007年5月东亚13国财长会议决定建立共同“外汇储备库”,东亚金融合作正在稳步推进。

东亚货币秩序的政治基础--从单一主导到共同领导

从清迈倡议的启动到东亚外汇储备库的建立,在亚洲金融危机之后的十多年时间里,东亚货币合作取得了一定的成效。但随着东亚经济进一步深度整合以及美元危机所催生的现实需要,相比于其他地区货币合作的快速推进,东亚货币秩序建设的进展总体上仍然难以令人满意。文章指出,无论是全球层面还是区域层面的货币秩序,都体现为一种国际政治安排,它有赖于国际政治领导力的发挥;东亚货币秩序的建设不是经济整合的自发产物,而是区域政治领导者积极推动的结果。因此,对东亚货币合作的解释需要国际政治经济学的介入。在此基础上,文章认为,东亚货币秩序建设的政治基础经历了从日本单一主导到中国和日本共同领导这两个发展阶段,其成效分别体现为清迈倡议的启动和东亚外汇储备库的建立;东亚货币合作政治基础的嬗变及区域政治领导力的强弱变化,既可以解释东亚货币秩序业已取得的进展,又可以解释这种进展为何难以令人满意。而未来东亚能否建立一个真正独立于美元影响的区域货币新秩序,取决于中日之间能否有效发挥共同政治领导。