外汇黑市汇率溢价与通货膨胀率的区制关系分析（1990～2006）

本文采用了MSIH-VECM模型分析了1990～2006年间我国通货膨胀率与外汇黑市汇率溢价①的区制关系．实证结果表明该模型要优于传统的线性VECM模型，并能够准确地捕捉到结构性的变化。本文的研究还发现，黑市汇率溢价和通货膨胀率存在长期的稳定关系，我国黑市汇率溢价降低将导致通货膨胀率的提高。因此，我国政府在采取措施干预黑市汇率溢价的同时，还应采用适当的财政政策来降低通货膨胀。

利率汇率平价关系、中美利差与中国宏观经济波动的动态关联性

美国货币政策调整对中国宏观经济周期性波动的影响值得关注,一方面,美元升息影响中美利差,从而对中国经济运行产生影响;另一方面,中国作为全世界最大的发展中国家,无论就经济总量、还是就中美经济关联性而言,中国的经济运行态势即使不一定对美国货币政策形成直接影响,也会对中美利差具有决定性影响。考虑到中国资本市场尚未完全自由化,文章通过利率汇率平价关系构造反映中美利差的变量和指标,基于MS-SVAR实证模型,研究和检验了中美利差与中国宏观经济波动的动态关联性。结果表明:在分析美国货币政策调整、中美利差变化对中国经济的影响时,需要考虑中国经济与中美利差的双向因果影响;就MS-SVAR模型对结构化冲击的识别机制和方法提出了改进,可以进一步保证结构实证模型和结论的可靠性与解释力。