外汇衍生市场监管制度的国际经验及启示

国际外汇衍生市场发展迅速得益于发达国家依国情建立了相对合理有效且完善的外汇衍生市场监管制度,保障了本国外汇衍生市场的繁荣发展。国际经验表明,无论三元还是两元监管体制,本质上都是政府监管和行业自律的组合。不同的是在政府监管与行业协会、交易所自律管理之间,依照本国国情实现政府监管和自律监管的有效配合。

我国外汇衍生市场监管制度的构建与完善

我国构建与完善外汇衍生市场监管制度受政治、经济、文化等各方面因素的综合影响。总体上,应遵循的思路是:"政府导向,立法先行",走一条政府推动型的发展道路,即协调好政府监管、行业自律和交易所自我管理三个层次间的关系,科学地构建三者之间合理的权力位阶与协调机制。

对发展外汇衍生市场与推进汇率机制改革关系的重新审视

培育、发展外汇衍生产品市场是人民币汇率浮动后管理汇率风险的必然要求,也是促进汇率形成市场化的重要手段和汇率形成机制市场化改革的重要内容。积极培育外汇衍生产品市场的发展,可以促进市场机制在汇率形成中发挥作用。今后应积极开展对外汇衍生产品市场发展规律的研究,通过放松对即期外汇交易的限制,尝试开展外汇间衍生产品交易,逐步发展中国的外汇衍生产品市场,推动汇率形成市场化改革的稳步深入。

人民币外汇衍生品市场2023年回顾与2024年展望

2023年人民币外汇掉期市场整体呈宽幅波动、震荡下行的走势,全年期权隐含波动率虽经历数轮反复,但各期限波动率整体呈缓慢下降趋势。展望2024年,中美利差有望收敛,美元兑人民币掉期曲线将呈陡峭变化;人民币期权短期限波动率或跟随汇率的波动有所反复,长期限波动率或逐步走高。

中国汇率风险分担机制与人民币外汇衍生品市场

虽然中国经济规模的扩大和对外开放程度的提高，境内企业面临的汇率风险越来越大，但是我国企业难以通过价格博弈向国外需求方转嫁部分汇率风险。在现行汇率制度和升值预期背景下，向银行结汇并转移汇率风险是企业处理外汇收入的优先选择。而中国外汇衍生品市场实际发展状况与理想状况存在较大反差，企业结汇和购汇以即期交易为主，远期和掉期等衍生品交易规模相对较小。产生上述情况的原因在于，商业银行受主客观因素限制，在中国外汇衍生品市场未能发挥应有的作用，存在较大的局限：在人民币升值预期下，银行远期外汇报价导致企业参与外汇衍生品交易缺乏足够激励，并且具有单边性；银行外汇衍生品交易风险控制手段不足；市场供求不平衡。在强烈的本币升值预期下，商业银行通过向央行结汇实现了汇率风险进一步向上转移，而央行以外汇储备增加的形式被动承担了风险，为此付出了巨大的成本，宏观政策因此受到极大制约。

我国外汇衍生品市场存在的问题及发展对策分析

我国外汇衍生品市场经过几年的发展已取得了较大的进步。但是,和发达国家的外汇衍生品市场相比,我国外汇衍生品市场的交易规模较小,交易品种较少,市场主体还不够丰富等。因此,有必要采取各种措施进一步发展外汇衍生品市场。

坚持以市场化原则发展外汇衍生品市场

当前是外汇衍生品市场发展的重要机遇期,市场需求的不断扩大为市场的发展提供了契机。大力发展外汇衍生品市场,应遵循坚持市场化发展方向、循序渐进、注重增加市场流动性和审慎监管的原则,充分发挥银行等微观经济主体在产品开发、定价和流动性等方面的关键作用,增强市场在汇率生成中的作用,并进一步加强市场基础建设。

价格波幅收敛 C-Trade交易占比提升——2017年上半年境内外汇衍生品市场回顾与展望

2017年以来，随着人民币资金价格的显著上扬、结售汇力量趋于均衡，以及人民币即期汇率小幅升值，境内外汇掉期曲线大幅上行后横盘整理，外汇期权隐含波动率全面走低，与国际市场主要外汇货币对保持同步。从交易层面看，外汇衍生品市场活跃机构日趋增加，交易量稳中有升，C—trade交易占比进一步提升。

试论我国人民币外汇衍生品市场的进程设计

本文借鉴外汇衍生品市场发展的国际经验,提炼其最重要同时也是对立的两个功能—风险规避与风险创造,在深入分析我国人民币外汇衍生品市场现状以及面临的机遇和挑战的基础上,着重从产品形态和交易场所两方面设计该市场的发展进程。本文认为,应大力推进人民币直接远期和掉期交易以及人民币外汇互换交易,在场内场外市场交易并行的同时逐步引导场外交易走向正轨。

中国外汇衍生品市场发展的问题及对策研究

2020年,全球经济经历了动荡的一年,而我国经济的发展却展现了强大的韧性。尽管我国在国际贸易中达到了顺差,人民币不断地升值,但是我国外汇衍生品市场仍然不完善,存在许多不利于我国发展的因素。例如,市场中仍然存在的市场主体单一、产品类型较少、监管与制度不完善等问题。论文建议降低中小银行进入的门槛,研发多元化的衍生产品,加强监管,合理改革,有效促进市场健康发展与科学防控金融风险。

掉期市场宽幅震荡 期权波动率震荡下行——2021年上半年外汇衍生品市场回顾与展望

2021年上半年人民币掉期市场总体呈冲高回落的走势,外汇期权波动率震荡下行。随着通胀压力的显现,美联储的决策者们下半年可能不得不在通胀和就业的双重目标中做出权衡。美国何时缩减量化宽松?美元何时开始加息?中国又将如何应对后疫情时代的全球经济变化?这些都将成为影响下半年外汇衍生品市场走势的关键因素。

中国外汇衍生品在市场发展中存在的问题及解决对策

虽然我国外汇衍生品市场正在逐步发展,但它的基础薄弱,还存在种类单一、市场参与对象少、缺乏创新、市场风险大、政府监管不足等问题。外汇衍生品市场的发展具有重大意义,既可以降低融资成本,也可以促进研发投资,促使越来越多投资者使用外汇衍生品来对冲外汇风险,而且也有利于推进人民币国际化进程,同时还可以促进我国企业合规经营,助推其转型升级,顺应经济全球化。

2016年上半年人民币外汇衍生品市场发展情况与走势前瞻

2016年上半年，人民币对美元即期汇率波动加大，受美元利率变动较大、央行货币政策和国内经济情况变化的影响，人民币利率预期分化。在此背景下，国内人民币外汇衍生品市场上，外汇期权的套期保值作用进一步凸显，境内人民币掉期价格呈区间波动。文章细述了外汇衍生品市场的运行特点，并对其下一阶段走势进行了前瞻。

2022年上半年人民币外汇衍生品市场回顾与展望

2022年上半年,人民币外汇衍生品市场结束了去年的平稳态势。外汇掉期走出单边行情,一年期价格波幅达到2000点,主要原因是美联储在持续通胀压力之下快速收紧货币政策,而国内受外围约束较小,货币政策重心以稳增长为主。外汇期权市场先抑后扬,二季度实际波动率达到历史高点,但长期限和风险逆转期权隐含波动率明显低于历史高点,充分反映了市场对于人民币长期稳定的信心。

2016年人民币外汇衍生品市场发展情况与走势前瞻

2016年，英国脱欧、美国加息和特朗普胜选等多个事件都直接影响了外汇市场的走势，人民币汇率对一篮子和美元都出现下跌，年末全球多国利率在美元带动下都出现不同程度的上涨。文章基于市场基本面情况，从外汇期权和远掉市场两个组成部分回顾了2016年银行间外汇衍生品市场的发展特点与亮点，并就2017年市场发展趋势进行了展望。

双向波动下的机遇与挑战——2017年外汇衍生品市场回顾与展望

2017年，人民币汇率超预期走强，双向波动预期逐渐形成。在实际波动率整体提高的背景下，国内外汇衍生品市场也在不断发展。本文结合2017年期权和远掉期市场的运行特点，回顾并展望人民币外汇衍生品市场。

在波动中穿越不确定性——2020年上半年外汇衍生品市场回顾与展望

文章回顾了2020年上半年主要人民币外汇衍生品市场的表现。其中,掉期市场一波四折;期权虽双向波动,但表现更稳定;境内外流动性差异主导了掉期价差的变化,而境内外期权波动率价差的变化则呈现出事件冲击的特点;期货方面,新加坡交易所人民币期货交易脱颖而出。展望后市,掉期点在年内大概率将维持在高点,需要警惕大选后中美关系的变化对期权市场的冲击。

外汇衍生品市场展露生机

越简单的事情越复杂。同为会计前提与经济基础的货币计量,其丝毫改变都牵动着公司理财者的心,其中不仅包括变动渐久的汇率、今年以来连续上扬的利率,也包括刚刚启动的通胀率。比如,近年来的人民币升值,便使得中国A股上市公司2006年汇兑损益呈现冰火两种天的景象,再次验证了汇率与进出口贸易的关系,以及这过程中的传导效应。与其他上市公司不同,漳泽电力将汇兑损益计入非经常性损益项目,从而显得另类。当然,这种不合规的做法,也有其一定的合理之处,反映了公司具体情况不同和管理层理念等方面的差异。颠覆人们惯常思维的是,对于个别公司,巨额汇兑收益有时反而成为引发危机的导火索。东海公司就是一种典型,其近年来盈利能力和资金状况一直良好,然而,由于美元债务折算成人民币产生了巨额汇兑收益,增加了企业所得税和以现金形式发放的股东红利,使得扣除汇兑收益后的利润总额不足以弥补多增加的所得税和股东红利,进而产生严重资金短缺。对东海公司的汇兑收益之忧,仁者见人,智者见智,启示颇多。就外向型企业而言,不能只重视汇兑损失的规避,而忽视汇兑收益所导致的利润与现金流间的背离;化解类似汇兑收益导致的现金流危机,需要企业、股东、税务机关等多方共同作为;同时,其资金困局的更深层面涉及到我国在对外开放过程中的一些战略选择。面对凶猛的货币,先知先觉的企业理财者们早已果敢实践。大连远洋运输公司总会计师王才永便是与金融衍生品共舞的CFO们中的一员。自本世纪初始,王才永便注意到了金融衍生产品在规避利率、汇率风险,改善企业债务结构,降低资金成本中的作用,并进行了积极的研究和探索。他的信念是:"做财务工作不敢承担责任,就什么也做不了。"

国际金融衍生产品市场的发展及对我国的启示

90年代以来 ,金融衍生产品已经逐渐成为国际金融市场的重要角色 ,并由此导致了金融衍生产品市场的崛起。金融衍生产品市场可归纳为利率衍生产品市场、外汇衍生产品市场和股票衍生产品市场。我国中央银行应密切注意金融创新的影响 ;商业银行应积极运用金融衍生产品 ,企业也要注意运用金融衍生产品防范风险。