货币供给:内生还是外生?

货币的产生和演化体现着自发秩序的特征,发行权被政府垄断后,市场上的货币供给即由市场之外的力量控制,恰恰是政府控制了货币发行权,致使货币成为了市场上的一种再分配制度,货币也不可能再扮演"中性"角色。同时,货币也可能引起经济周期波动。经济学家关于货币供给理论一直存在着内生学说和外生学说的争论,对于当下的货币现象,将两种理论结合才能较完整地进行解释。

货币供给内生性、外生性理论及其启示

货币供给外生性理论认为货币供给可以由中央银行自主决定;货币供给内生性理论认为货币当局并不能有效地控制货币供给,现实中的货币供应量主要取决于经济体系中的实际变量及微观主体行为;货币供给内外共生论认为决定货币供给的因素一个来自经济体系之外,另一个因素来自经济体系内部。事实上,货币供给既具有外生性也具有内生性,但主要具有内生性倾向。这对于分析我国货币政策执行效果具有重要的启示,并为央行的货币政策调控提供有益的借鉴。

经济扩张、温和通胀与外生货币供给背景下的债市交易策略

2010年宏观经济基本面将面临经济增长由复苏走向扩张、物价预期由通缩走向通胀、货币供给由内生走向外生的三大转变。由此,货币政策可能在适度宽松基调下有所收紧。在此背景下,2010年的债市机会与风险并存,投资者需要在债券品种、期限和等级方面做出谨慎选择,以应对宏观经济基本面和货币政策的变化。

货币供给的内/外生争论:起源、演进和迷局

本文系统评述了货币供给内/外生争论自18世纪以来长达约四个世纪的发展历程,旨在解答两个相互关联的基本理论问题:货币供给本质上是否具有内生性?当前的货币供给内/外生争论为什么会陷入"存款创造贷款还是贷款创造存款"的迷局?综合争论在各个阶段的分析视角和理论基础可以发现,迷局的破解应当从货币的信用本质以及货币和信用的关系这个基础性和根源性的问题入手。货币供给具有内生本质,根源是由于不确定性的广泛存在,经济主体之间的商业信用需要通过信用级别更高的银行信用来清算,以降低不确定性带来的风险。货币供给兼具外生和内生两个相互啮合的创造渠道,其内生性并不能否定其外生性。随着金融体系的变迁和商业银行资产负债管理理念的发展,货币供给的内生性正在不断强化;在经济周期的不同阶段,货币供给的内生程度会有所差异。

农地金融制度的组织体系创新——基于制度供给的视角

中国农地金融制度从无到有,经历强制、诱致、又强制的变迁过程,但始终处于推进乏力的状态。论文通过对整个制度变迁过程中供需双方审慎态势及其原因的分析,指出农地金融制度必须通过外生供给的方式方可获得全面确立。并按照主体、内容和路径三个部分作出农地金融制度的外生安排和提出三级法人主体制的组织框架构想。

从内生性货币供给的角度看国债

1 998年以来我国实施了以大量增发国债为核心的积极财政政策 ,虽然对经济的增长起到了一定的促进作用 ,但实施效果并不理想 ,也增加了经济运行中隐藏的危险。本文认为 ,目前我国大量增发国债时并不考虑公债对货币供给的影响 ,而这涉及到公债性质的研究。随着市场经济的发展 ,货币供给越来越明显地表现出内生性 ,因而研究和分析发行国债对内生性货币供给、从而对经济运行的影响是极其重要的。

试析现阶段我国货币政策失效的原因

本文认为 ,现阶段我国货币政策在一定程度上失效。其原因在于 :(1)我国经济发展具有货币内生性的特殊条件 ;(2 )设置和运导机制不恰当 ;(3)没有针对货币政策的时滞性采取对应措施 ;(4 )忽视微观主体的预期心理。

剑桥的回声——凯恩斯《就业利息和货币通论》理论价值再探索

凯恩斯的《就业利息和货币通论》从1936年发表至今已经80年。它引发的争论不断、一直没有平息,但它在经济学说史上却具有永恒的价值。其理论价值主要体现在6个方面:开拓了经济学研究的新边疆、以消费函数理论取代萨伊定理、独创宏观经济学的理论范式、明确经济运行有其自然区间、首次提出货币非中性原理和货币供给外生性原理、倡导"混合经济"和国家干预等。其中,对传统货币数量论的革命——即首次提出货币非中性原理和货币供给外生性原理,在凯恩斯革命中居于无可比拟的重要地位,是凯恩斯革命的"关节点"。凯恩斯革命的现实意义在于其"认识功能",它是"透视镜"和"显微镜",能够帮助我们理性地认识中国和全球经济运行的态势:就中国而言,传统的依赖投资驱动的经济增长模式已经难以为继,经济转型任重道远;就全球而言,我们必须清醒地借鉴日本经验教训并理性认识美元霸权。

中美货币供给调控模式与货币供给的内外生性

本文从货币供给均衡与市场总供求均衡的一般均衡视角出发，提出了一个分析货币供给调控模式的基本框架。利用这一框架，实证分析了中美货币供给调控的不同模式：美国是货币内生性调控模式，中国是货币外生性调控模式。

货币供给内生性与外生性的多种界定及其关系

货币供给到底是内生的还是外生的，是一个关乎理论和政策研究的中心问题。西方主流经济学认为货币供给具有外生性，而后凯恩斯学派则认为货币是内生的。国内主流学者认为中国货币具有内生性，但相反的论点也不时涌现。这些分歧存在的根本原因在于以什么角度对货币进行界定。本文先是对现代意义上货币供给界定的三种角度进行梳理，进一步分析了其间存在的交叉重叠关系，最后得出了界定货币供给内生性与外生性不是非此即彼的结论，而是在不同的标准与口径下有不同的性质。

货币供求均衡思想的历史传承

文章通过对货币均衡思想进行了回顾,均衡的货币供求思想导致了货币经济学对货币供给的研究忽视。无论新古典主义、凯恩斯主义、后凯恩斯主义,或者没有明确的货币供给的研究,或者对货币供给做简单化处理。由于坚持货币市场均衡思想,现代货币经济学也对货币供给的研究发生偏离,即关于货币供给的研究主要集中在货币供给内生与外生性的争论上。虽然内生和外生论的观点看似水火不容,但就其本质,内生货币供给和外生货币供给并不存在本质上的差异,它们都是货币供给均衡思想下的两个分支。

货币供给的内外生争论迷局

货币学派和后凯恩斯学派关于货币供给内外生争论已持续半个世纪,近年来陷入了"贷款创造存款还是存款创造贷款"的迷局。本文基于货币和信用的关系,试图破解这一迷局。货币(银行信用)与商业信用都是经济主体之间结成的借贷关系,但货币的信用级别要高于一般商业信用。货币供给内生性的根源在于,由于不确定性的普遍存在,经济主体之间的商业信用需要通过信用级别更高的银行信用来代替和清算,通过信用升级来降低风险。当货币供给与一般商业信用的升级和清算需求不一致时,货币支付职能和价值储藏职能的转换、金融产品等准货币与货币的转换会缓解甚至消除货币供求之间的不平衡。在当前货币金融制度下,货币供给的内生本质也不能否认其外生性,货币供给兼具内生和外生两个创造渠道。