制度压力、合理性营销战略与国际化企业绩效——东道国受众多元性和企业外部依赖性的调节作用

面对国际化进程中制度环境的巨大变迁,企业如何在东道国获取合理性已成为学术界关注的焦点。现有国内外有关文献很少置身于国际背景且缺乏相应的实证检验。为此,本研究将基于制度理论,以东道国受众多元性和企业外部依赖性为调节变量,构建制度压力、合理性营销战略和国际化企业绩效之间关系的概念模型,并以242家在境外合资/合作或者在境外设立全资子公司的中国企业为样本进行实证检验。研究发现,制度压力对企业合理性营销战略有显著的正向影响,东道国受众多元性和企业外部依赖性在二者之间起着调节效应;另外,企业合理性营销战略对企业绩效有显著的正向影响。该结论进一步丰富了企业合理性营销战略研究,并为企业国际化实践提供了理论指导。

外部依赖与自身能力:精准扶贫与社会权保障逻辑关系

国家精准扶贫战略要求在扶贫工作中能够最准确的对贫困的特征进行识别,有效针对贫困问题给予帮扶和救助。贫困并非仅仅是资金不足,在经济繁荣之下产生的贫困问题,其根源在于贫困群体可免于贫困的能力不足,进而言之,由于贫困户的社会权利保障不足,从而导致贫困群体在脱离贫困的道路上产生外部依赖,缺乏免于贫困的能力提升。因此精准扶贫战略,需要从提升贫困群体"免于贫困"的能力入手,着重对公民的社会权利进行保障,才能真正实现脱贫战略的成功。

内部理性化和外部依赖性:德国“新掌舵模式”及其对我国的启示

理性主义的改革取向和法治原则的外部依赖是德国行政改革过程中两条主线,因而德国的行政改革往往呈现出內部理性化和外部依赖性相统一的运作逻辑。20世纪90年代,由于两德统一后地方政府财政危机等困境,德国地方政府以新公共管理理念为指导,掀起了"新掌舵模式"的改革运动。该模式经历了以政府內部组织结构改革为主的內部导向和以政府与公民关系塑造为主的外部导向两个內部理性化阶段。但受到德国宪法一国家秩序传统影响,新掌舵模式具有很强的外部依赖性,具体包括合法性依赖、功能性依赖和理念性依赖。而改革开放以来我国渐进式的行政改革历程同样表现出理性化和外部依赖特征,德国的行政改革逻辑为当前我国进一步深化行政改革提供一定的借鉴意义。

制造业上市公司的股权增发、外部融资依赖对企业创新的影响

以2007~2015年中国制造业上市公司作为研究对象,采用Heckman两阶段回归方法,考察股权增发对企业研发投入和创新产出的作用,并从公司和行业两个层面,进一步分析外部融资依赖倾向在这一作用过程中的效应,且对主要变量和研究方法替代后进行了稳健性检验。研究发现:①中国资本市场股权增发会有效促进企业研发创新的投入和产出,上市公司增发股票对公司当期研发投入和后续创新产出存在显著的正向影响;②无论是从公司外部融资依赖度还是行业外部融资依赖倾向而言,企业对外部融资的依赖性都会'刺激'其通过股权增发来促进研发投入,以提升创新产出;③研发投入在股权增发与企业创新产出关系中起完全中介作用。

金融发展、外部融资依赖性与企业并购

笔者利用2003年~2013年中国上市公司的并购事件数据,研究我国金融发展水平对外部融资依赖性与企业并购之间关系的调节作用以及金融发展对并购市场规模的影响作用。研究发现：企业外部融资依赖性越高,发生并购的概率则越低,但是当金融发展程度提高时,企业外部融资依赖性对并购发生概率的负向作用随之降低,并且当金融发展水平值（信贷资源配置市场指数）高于7.431时,金融发展有利于外部融资依赖性高的公司获得资金,从而提高并购发生的概率。地区的金融发展水平越高,控制权市场越活跃,其并购市场规模越大,这意味着控制权市场活跃度受到金融发展的影响。

货币政策、外部融资依赖与现金持有创新平滑作用——基于信贷歧视和区域金融发展视角

结合宏观货币政策和特殊的制度背景,考察了现金持有对创新投资的平滑作用,研究发现:货币紧缩时期,企业会使用所持有的现金来平滑创新投资,且行业或企业外部融资依赖程度越高,现金持有创新平滑作用越强;现金持有创新平滑作用在国有企业与民营企业之间存在显著差异,但仅在于货币紧缩时期,且行业或企业外部融资依赖程度越高,两者之间的差异越显著。货币紧缩时期,与金融发展水平较高的地区相比,金融发展水平较低的地区使用现金平滑创新投入的动机更强,且金融发展能够有效缓解民营企业所面临的信贷歧视,进而缩小现金持有创新平滑作用在"国民"之间的差距。研究结果为理解转轨经济背景下企业如何保持创新投资持续增长提供了一个新的研究视角,并从宏观货币政策视角为区域金融发展对融资约束及信贷歧视的缓解作用提供了新的经验证据。

外部融资依赖度与增长机会:金融发展效应行业差异探析

基于我国各地制造业中不同行业的年度相关数据,通过在模型中同时引入两个乘积项进行回归,结果显示金融发展对于行业增长的效应会随行业外部融资依赖度与增长机会的不同而不同。说明外部融资依赖度并不仅仅是对增长机会的反映。

外部融资依赖、金融发展与出口商品结构——基于中国制造业部门的行业分析

本文采用中国制造业部门28个行业2001-2006年的相关数据,基于外部融资依赖的视角,实证分析了中国的金融发展对于出口商品结构的影响。研究结果表明,在中国的金融发展过程中,金融体系的规模扩张和结构调整对于制造业部门的出口商品结构优化具有积极的促进作用,但金融体系的效率变化却与出口商品结构优化的关系不明显。

货币政策、外部融资依赖与企业业绩

作为国家宏观调控重要工具之一,货币政策调整会影响企业融资行为进而影响企业经营业绩。运用我国上市企业数据研究发现,货币政策紧缩时期,企业面临较强的融资约束,银行借款减少,转而寻求商业信用。由于商业信用净额增加小于银行借款减少,货币政策紧缩导致企业融资不足使得企业业绩增长放缓,且外部融资依赖程度越高的企业受到的影响越大,但该影响只存在于非国有企业。研究结论有助于理解货币政策对企业业绩的传导机制,对处于三期叠加时期的我国企业与我国经济都具有一定的实践意义。

金融发展何以影响对外直接投资——基于行业外部融资依赖视角的机制检验

基于行业融资依赖视角的理论分析,运用2004~2018年中国对外直接投资行业面板数据,实证检验金融发展水平影响OFDI的作用机制,研究发现,金融发展的行业外部融资依赖机制显著,能有效改善外部融资依赖对行业OFDI的消极作用,且表现出明显的门槛特征;现阶段,主要通过金融深化、金融机构海外布局拓展、银行业和保险业的间接融资、风险管理等发挥作用;对第三产业的影响强于整体水平,对并购投资的作用也更明显,且"一带一路"倡议的推进显著增强该机制的作用。因此,建议通过对内深化金融改革、对外加快人民币国际化和扩大跨境金融合作等,更好地发挥金融服务实体企业对外直接投资的作用。

基于工业数据的外部融资依赖与行业波动分析

本文以1998以来的经济周期为背景,以37个工业行业的面板数据为样本,提出在我国工业行业中存在金融加速器效应。鉴于我国转型经济的特殊性,本文比较了样本行业中国有企业和非国有企业的波动,认为在经济低迷时,政府通过隐形干预可以使国有企业获得较低成本的外部融资,而非国有企业的金融加速器效应更明显;同时,以中、大型企业为样本,认为大中型企业受到宏观经济波动影响较小,而且由于其自身的净值优势,减少了金融摩擦,外部融资溢价不明显。

外部融资依赖、金融发展与出口贸易增长

基于2001—2012年中国29个省区的面板数据,分析在不同的外部融资依赖度条件下两种主要的外源性资金(银行信贷和外商直接投资)对地区出口贸易产生的影响,研究结果显示:银行信贷和外商直接投资是影响地区出口贸易的显著因素,且外商直接投资对出口贸易的作用效果更强;外部融资依赖特征不同的地区,不同融资渠道对出口贸易产生的影响也不一样;在外资依赖度较高(大于0.07%)的地区较高的信贷密度(大于0.35%)更有利于出口增长,而在外资依赖度较低的地区需要寻找适宜的信贷密度与之相匹配;在外资密度较高(大于1.64%)的地区信贷依赖有利于出口增长,而在外资密度较低的地区信贷依赖会给出口带来不利影响。

外部融资依赖下高管激励与研发投资的关系

企业创新是推动企业发展和社会进步的动力。合理的高管薪酬设计是促进企业创新的重要举措。本文从外部融资依赖的视角对高管激励与R&D投资之间关系进行了研究。基于我国A股制造业上市企业2009—2018年的面板数据,首先计算出制造业细分行业的外部融资依赖指数,然后按照企业特征,使用PSM方法进行样本匹配,以消除样本选择偏差,再利用固定效应模型对匹配样本进行回归分析。研究结果显示,高管薪酬与股权激励对企业研发投资具有正向影响,且这种影响在外部融资依赖行业中表现更加显著。

外部融资依赖、资本市场开放与企业避税——基于沪深港通的准自然实验

作为资金留存方式之一的企业避税行为在我国较为普遍,因此,探究其影响因素就具有一定的必要性。本文选取2010~2018年我国全部的A股上市公司作为研究对象,探究外部融资依赖对于企业避税的影响。又基于2014年沪港通和2016年深港通这两个政策的实施,本文进一步探究资本市场开放对于外部融资依赖与企业避税之间关系的异质性调节作用。研究发现,外部融资依赖与企业避税成显著正相关的关系,而在资本市场开放的环境下,外部融资依赖对于企业避税的激进作用能够被有效的抑制。本文的研究对于改善企业外部融资,规制企业避税行为和论证资本市场开放对于我国经济发展的积极作用将提供比较现实的借鉴与参考。

外部融资依赖、政府研发补助和企业创新

文章基于外部融资依赖的视角,分析了政府研发补助、企业创新投资和融资依赖三者的相关性,并采用固定效应模型、2SLS等方法探究了政府研发补助对企业创新的影响。研究表明:政府研发补助可以促进企业创新投入,提高创新效率,且这种促进作用在外部融资依赖行业的企业中表现更为显著;政府研发补助可以通过“认证效应”减少资本市场存在的信息不对称,降低外部融资依赖行业融资成本,促进企业创新融资,并提高创新效率。

对减少外部评级依赖的分析与建议

加强评级行业监管并减少外部评级依赖是当前国际评级行业改革的共识。本文认为,基于我国评级行业的发展现状及特点,我国应充分发挥外部评级制度作为债券市场外部约束机制的作用,促进外部评级公信力提升及市场层面的应用,逐步减少外部评级在监管方面的强制作用。

东亚区域在全球价值链分工中的依赖关系——基于TiVA数据的实证分析

本文依据Koopman(2010)的全球价值链分解原理,将东亚区域在全球价值链分工中的依赖关系分为"上游依赖"和"最终需求依赖"两个层面,并相应构建了"后向关联度"和"最终需求贡献率"两个指标体系加以衡量。利用WTO-OECD发布的附加值贸易数据进行实证分析后发现,在"上游依赖"层面,东亚区域的内部依赖大于外部依赖,区域内部在生产分工中的经济联系日益紧密;同时,中国在东亚区域的上游供给者地位正在上升,日本在下降。在"最终需求依赖"层面,东亚区域对欧美国家仍然存在一定程度的"外部依赖",但是外部依赖和内部依赖都呈现出"倒V型"发展趋势,东亚区域的内部经济发展动力有待增强。

融资依赖、金融深化与中国制造业出口——基于行业和地区两维度的分析

文章研究中国各地区金融深化的差异对不同外部融资依赖度的制造业出口的影响。理论分析表明:外部融资依赖度较高的行业在金融深化程度较高的地区,出口的比较优势更大。经验分析利用2009年—2015年中国分地区分行业的出口及金融等数据,将金融深化程度与行业外部融资依赖度的交互项作为核心变量,对金融深化、行业外部融资依赖与出口及出口优势指标的关系进行分析。实证结果表明:在金融深化程度高的地区,外部融资依赖度更高的制造业在出口方面更具有比较优势。此外,人力资本是出口比较优势形成中不可或缺的因素,而物质资本和自然资源对于出口优势的作用并不明显。

四川省企业基础研究现状调查

历史上两次科学革命及由此引发的三次技术革命与工业革命交互推进,使人类先后进入机械化、电气化和信息化时代,充分验证了基础研究是科技创新之源、产业变革之基。在新一轮科技革命和产业变革呼之欲出的当下,基础研究已成为占据未来产业发展制高点的关键和竞争前沿,抓住这一战略机遇就是抓住了发展主动权。同时,基础研究还是我国摆脱关键核心技术外部依赖必须补的一课。

贷款期限结构和创新:中国微观证据

在借鉴金融功能主义理论假说的基础上,文章实证检验了中国各省份地区金融机构的短期贷款导向的贷款期限结构特征,对地区微观企业创新投入可能造成的影响效应及其内在机制。稳健性的经验发现是:一方面,中国情景下金融机构中短期贷款导向的贷款期限结构对微观企业创新投入具有正向激励作用,这就验证了金融机构短期贷款导向的风险治理机制理论假说在中国情景下的适用性;另一方面,我们设计了符合中国现实发展特点的行业外部融资依赖性程度指标,发现了金融机构短期贷款导向的贷款期限结构,对外部融资依赖性程度相对更高的行业中微观企业创新投入所造成的负向阻碍作用,验证了金融体系的贷款期限结构与企业创新投入的匹配理论假说在中国情景下的适用性。