金融资产配置、金融杠杆与现金流风险

金融资产会计安排是企业执行金融工具准则的重要环节,具有显著的经济后果。基于实体企业金融化现象,研究金融资产配置与现金流风险关系,分析金融杠杆的调节功能,探讨非效率资本配置的传导作用,研究发现:金融资产配置与现金流风险之间存在U型关系;金融杠杆能够调节金融资产配置与现金流风险的关系,使关系曲线拐点右移与扁平化。区分金融资产配置类型后发现:交易类金融资产与现金流风险呈U型关系;委托贷款等新兴金融资产负向影响现金流风险;投资性房地产和长期金融股权投资未显著影响现金流风险。考虑企业生命周期后发现,成长期与衰退期企业金融资产配置与现金流风险呈U型关系,成熟期企业金融资产配置负向影响现金流风险;按照产权性质分组检验发现,金融资产配置与现金流风险的关系以及金融杠杆的调节效应在非国有企业中更显著;机制检验发现,非效率资本配置在金融资产配置影响现金流风险的过程中发挥中介作用。

企业逃税与风险承担

企业健康发展和产业结构转型升级均需要企业进行积极的风险承担活动,但企业可能会耽于短期利益而顾此失彼。文章用2009—2018年非金融上市公司数据实证分析发现,企业逃税行为会损害其风险承担能力,不仅加剧管理层与股东之间、市场与企业之间的信息不对称,而且会提高内部委托代理成本,降低外部融资能力。异质性分析表明这一效应随公司治理水平而异。从企业角度看,谋求短期利益的逃税行为会损害企业长期利益,可以通过强化内部监督机制、增强管理层薪酬激励来缓解;从政府角度看,建立规则明晰、公平高效的税收征管制度,可以促使企业专注生产经营而非取巧牟利,有助于夯实高质量发展的微观基础。

贸易政策不确定性、企业现金持有水平与债务违约风险——来自沪深A股上市公司的经验证据

选取2007—2019年沪深2046家制造业企业为研究样本,使用面板固定效应模型和二值混合模型,考察了贸易政策不确定性对制造业企业债务违约风险的影响及其机制。研究结果表明,贸易政策不确定性会显著加剧制造业企业的债务违约风险。机制检验结果表明,贸易政策不确定性主要通过影响制造业企业的现金持有水平对其债务违约风险产生作用。异质性因素考察结果发现,外部融资能力能够显著缓解贸易政策不确定性对企业债务违约风险的影响,规模越小的企业其债务违约风险越容易受到贸易政策不确定性的影响。