估值效应规模及结构对中国外部财富的影响

基于估值效应规模及结构分解理论,可以对中、美两国的估值效应进行测算。针对1982—2012年中国经济数据构建VAR模型,实证分析中国外部财富中估值效应变动与净外部资产、汇率、资产价格之间的动态关系。研究结果表明,估值效应对中国外部财富变动的影响在不断加大,估值效应的变动主要由净外部资产自身的投资组合和币种配置决定,资产价格比汇率能解释更多的估值效应波动。

我国产业结构调整对外部财富的影响机制研究

为研究我国产业结构调整对外部财富的作用影响及其影响机制,本文从贸易传导渠道及金融传导渠道出发,建立理论模型,分析并阐述了双渠道传导下,产业结构调整影响外部财富的作用机理,同时运用时变参数状态空间模型进一步验证。研究结果表明,我国产业结构调整通过贸易传导渠道对外部财富起正向积累作用,并从金融传导渠道对外部财富进行负向削减,两者存在抵消效应。且我国第二产业产值比及第三、二产业产值比的扩大对外部财富存在区别影响。当下正处于全球产业链重构关键时期,本文期望从调整外部财富角度助力于我国产业结构的优化。

中国外部财富的估值损失与应对之策

随着全球金融一体化的推进,汇率和资产价格等金融因素对于一国外部财富的影响不断增大,由此产生的估值效应不断凸显。本文主要介绍估值效应的概念和测算方法,利用IMF所公布的我国国际收支平衡表(BOP)和国际投资头寸表(IIP)最新数据,分四个阶段对我国1982—2022年的估值效应规模进行深入分析,发现我国通过多年外贸顺差所积累的大量外部财富因估值损失而面临较大的保值压力。本文建议,从优化资产结构、改善币种配置和推进人民币国际化等多方面入手,综合应对外部财富的估值损失。

实际外部财富、劳动生产率与人民币实际汇率——基于跨期一般均衡理论的实证研究

本文首先构建关于实际外部财富、劳动生产率、贸易条件与实际汇率关系的跨时一般均衡理论模型,然后利用1981-2009年相关时间序列数据,检验中国实际外部财富、贸易条件以及国内外两部门劳动生产率对人民币实际汇率的影响。结果表明,从长期看,中国实际外部财富的急剧攀升会引发人民币实际汇率快速升值;中国贸易部门相对非贸易部门劳动生产率上升会促使人民币实际汇率升值,而国外贸易部门相对非贸易部门的劳动生产率提高则会降低人民币实际汇率,净效应表现为劳动生产率并不能解释20世纪80年代以来人民币实际汇率的长期波动;中国贸易条件对人民币实际汇率的影响不明显。短期内,中国实际外部财富对人民币实际汇率的作用关系与长期一致。根据上述结论,本文提出了保持人民币实际汇率相对稳定的政策建议。

“一带一路”倡议有利于沿线国家外部财富增值吗——基于估值效应的视角

本文基于2005—2019年130个经济体的样本数据,利用倾向得分匹配和双重差分法(PSM-DID)考察了"一带一路"倡议对沿线国家外部财富中估值效应变动的影响。结果表明:"一带一路"倡议显著改善了沿线国家外部头寸中的估值效应,有助于沿线国家外部财富的升值;机制检验显示"一带一路"倡议通过提升沿线国家权益资产规模和优化结构改善了其外部头寸中的估值效应;异质性分析表明估值效应的改善具有一定的"亲贫"特征,即效应改善对收入处于中高等和中低等、金融发展程度较低、经常账户持续性逆差且在丝绸之路经济带的陆地国家更为显著和稳健。本文的研究为理解"一带一路"倡议功能的发挥提供了新视角,为回应国际层面炮制的"债务陷阱"论提供科学论证,在助力"一带一路"倡议高质量发展的同时,为区域内部成员增强外部调整能力,实现外部财富的保值、增值提供经验依据。

全球失衡背景下中国外部财富分析

外部财富动态为理解全球失衡及其治理问题提供了新标准和新视角。与我国的经常账户持续盈余相对应,我国外部财富由负转正,但是外部财富的价值效应为负。运用外部财富的一个分析框架,对我国外部财富价值效应影响因素的分析表明,我国外部头寸与人民币名义汇率和实际利率存在显著的相互关系,与人民币实际有效汇率和美元实际利率则没有显著的相互关系。外部财富动态分析对于我国内外平衡的宏观经济政策选择具有丰富的政策含义。

从战略高度重视90后群体的区域博弈

经济新常态下财富增长速度已在降低,各区域财富积累越来越趋缓。一方面,区域企业依靠自身不断提高企业生产效率和技术进步来获得内生增长,另一方面,区域财富增长也有虹吸效应带来的增长,还要依靠区域管理者创造外部环境和好的体制机制来共同驱动。60与90后群体是当前财富最大受益群体,他们是60后财富的继承者和消费者,吸引和留住他们不仅只是人才概念,从消费和财富的角度看意义深远,吸引和留住90后群体是未来区域财富增长外部驱动的一个至关重要因素,基于此分析后,本文提出了吸引和留住90后群体战略实施建议。

估值效应与外部权益资产结构:基于NOEM分析框架的研究

近年来,估值效应对各国外部财富的影响日益显著,而外部权益资产结构对估值效应的影响也越发明显。如何优化外部权益资产结构,通过估值效应改善外部财富,成为各国外部经济面临的一项新问题。文章基于新开放经济宏观经济学(NOEM)分析框架,围绕改善外部财富的目标展开研究。首先,通过模型推导和实证分析,发现外部权益资产结构与估值效应间的动态机制,以及该动态联系在不同经济体间存在的异质性;其次,构建动态随机一般均衡模型(DSGE),发掘外部权益资产结构的动态优化路径,并发现国际投资非完备性对该结构优化路径的阻碍作用;最后,通过数值拟合,测算中国外部权益资产结构的优化目标和改善空间后认为,中国现阶段仍需加快权益资本"走出去"的步伐。文章结论对现阶段中国外部财富的优化策略具有一定启示作用。