基于宏观视角的国家金融体系结构与外部资产结构特征关系研究

选择涵盖两种主要金融体系的45个国家1980-2013年间的面板数据进行实证检验,研究发现,基于全球金融一体化背景,金融体系的异质性特征直接导致了国家外部净资产负债结构的差异。以市场为导向的金融体系国家更偏好于持有高风险但同时高收益的净FDI和净权益类资产,而以银行为主导的金融体系下限于有限的市场开放度和欠发达的资本市场环境,其更容易持有低风险低收益的净债务类资产。为改变我国目前的外部资产结构、实现净收益的稳步增长,可以通过对金融体系的适当调整增加对高风险但同时又能带来高收益的净权益类资产和净FDI资产的持有比例。

估值效应与外部权益资产结构:基于NOEM分析框架的研究

近年来,估值效应对各国外部财富的影响日益显著,而外部权益资产结构对估值效应的影响也越发明显。如何优化外部权益资产结构,通过估值效应改善外部财富,成为各国外部经济面临的一项新问题。文章基于新开放经济宏观经济学(NOEM)分析框架,围绕改善外部财富的目标展开研究。首先,通过模型推导和实证分析,发现外部权益资产结构与估值效应间的动态机制,以及该动态联系在不同经济体间存在的异质性;其次,构建动态随机一般均衡模型(DSGE),发掘外部权益资产结构的动态优化路径,并发现国际投资非完备性对该结构优化路径的阻碍作用;最后,通过数值拟合,测算中国外部权益资产结构的优化目标和改善空间后认为,中国现阶段仍需加快权益资本"走出去"的步伐。文章结论对现阶段中国外部财富的优化策略具有一定启示作用。