非控股大股东退出威胁与多元化经营:抑制还是促进?

该文基于2007—2021年沪深两市A股上市公司的样本,检验了非控股大股东退出威胁对企业多元化经营的影响。研究发现:非控股大股东退出威胁发挥治理效应约束企业多元化扩张,主要作用机制是减少管理层在职消费和抑制控股股东掏空行为;异质性检验发现,当公司管理层持股、存在实际控制人、信息环境质量高及处于竞争性行业时,退出威胁对多元化的抑制作用更显著;拓展性检验发现非控股大股东退出威胁降低了企业非相关和相关多元化程度,且对非相关多元化的减少更显著,并提升了多元化经营价值。

连锁股东与企业多元化经营:加速扩张还是聚焦主业

在多元化经营浪潮逐渐消退的现实情境下,回归主业已经成为新的经营趋势,作为对企业行为决策有重要影响的连锁股东在多元化经营中扮演怎样的角色?以2007-2019年沪深两市企业为样本,从“归核效应”和“扩张效应”双重视角刻画了连锁股东对企业多元化经营的影响。研究发现,连锁股东有效抑制了企业多元化经营程度,即呈现“归核效应”,其主要作用机制为缓解融资约束和提高公司治理水平;异质性研究发现,在有连锁股东委派董事的企业、非国有企业、市场化进程低的地区对多元化的抑制作用更显著。此外,连锁股东还提升了企业相关多元化程度以及多元化的经营价值。