风险投资影响企业的多元化并购决策吗?

在我国资本市场上,普遍存在着多元化折价现象,因此,探究多元化并购的影响因素对优化企业并购决策有重要意义。本文从风险投资视角考察了风险投资持股对企业多元化并购决策的影响。研究发现,风险投资持股能够显著抑制被投资企业的多元化并购动机,且风险投资的参与度越高,其对被投资企业的多元化并购动机的抑制作用也越强。作用机理分析发现,风险投资能够通过缓解代理冲突及抑制管理层过度自信行为显著抑制被投资企业的多元化并购动机。异质性检验发现,在市场化水平以及市场竞争程度较低的地区,相比无风险投资持股的企业,有风险投资持股的企业进行多元化并购的可能性更低。经济后果研究发现,在进行非多元化并购后,相比无风险投资持股的企业,有风险投资持股企业的并购绩效显著更高。

基于多元化战略的康跃科技并购风险分析

新冠肺炎疫情促使中国制药与生物技术行业保持高速发展,医药企业也因此成为疫情常态化背景下并购市场中的热门被并购目标。以康跃科技并购长江星医药为例,分析康跃科技多元化并购的动因,识别多元化并购风险,并提出建议与防范措施。研究发现,康跃科技通过多元化的并购迅速实现规模扩张,分散了经营风险,提升了市场控制能力和盈利水平,但仍需关注基于多元化战略的并购风险,正确进行并购分析,把握核心竞争力,并购时合理控制财务风险并选择合理的并购融资方式和支付方式,并购后注重战略、管理、财务、人力资源等各项整合,进行全要素、全员管理,确定整合中的偏差因素,针对偏差因素提出解决对策。

多元化并购失败案例分析——以台基股份并购彼岸春天为例

多元化并购可以加快企业的转型,减少发展障碍,提高企业竞争力。但是,中国企业并购失败概率超过60%,这严重影响企业经营状况,危害市场经济发展。论文以台基股份并购彼岸春天为例,梳理并购动机和过程,分析并购前后的综合绩效,剖析多元化并购失败的成因并提出建议,为后续企业多元化并购提供启发。

多元化并购、企业长期绩效损失及其选择动因

本文以1999-2003年间我国证券市场上的并购事件为样本,从并购角度考察我国上市公司的多元化战略与企业长期绩效之间的关系。我们发现,收购方的长期绩效显著为负,而多元化并购是造成这种现象的根本原因,同业并购对收购方的长期绩效没有显著影响。在1-3年内,多元化并购会给收购方公司股东造成大约7.2%的损失;相对于同业并购,多元化并购的股东价值损失大约为11%。结合相关理论,我们探讨了我国上市公司实行多元化并购的动因。研究表明,狂妄假说和自由现金流假说对并购类型选择具有较强的解释能力。

企业生命周期、企业家社会资本与多元化并购

利用2010—2015年A股上市企业并购事件为样本,检验了企业生命周期对多元化并购倾向的影响及企业家社会资本对企业生命周期演进中多元化并购倾向的调节效应。研究发现:随着企业生命周期的演进,企业进行多元化并购的可能性逐渐增大;企业家社会资本的积累削弱了企业生命周期与多元化并购倾向之间的正向关系;当企业处于成长期时,企业家社会资本会促进其多元化并购,而当企业处于衰退期时,企业家社会资本会阻碍其多元化并购。

旅游企业多元化并购类型与长期绩效的关系——以2002～2008年中国旅游上市公司为例

企业多元化与其绩效之间的关系为企业战略管理最为核心的研究主题之一。虽然已有研究表明,多元化有利于提高旅游企业价值,然鲜有学者从并购角度研究多元化类型与旅游企业绩效之关系。因此,本文以2002～2008年41起旅游上市公司多元化并购事件为例,将多元化并购分为相关多元化并购和无关多元化并购,采用财务研究法衡量不同类型多元化并购对企业长期绩效的影响,探讨旅游企业多元化并购类型与长期绩效的关系。结果表明,旅游企业不同类型多元化并购后长期绩效呈现明显的趋势差异:无关多元化并购后企业长期绩效表现出大起大落的趋势,并购后二期的长期绩效仅比并购前一期增长8%;相关多元化并购企业长期绩效虽然在并购后一期小幅下降,但在并购后二期大幅上升,并购后二期的长期绩效比并购前一期增长147%,同时在控制收购方其他特征之后,多元化并购类型对企业并购后二期绩效影响在10%的水平下几乎是显著的。这说明相关多元化并购更多的是一种长期价值促进作用,无关多元化并购无法获取长期价值促进效应。另外,从并购前一期企业绩效来看,相关多元化并购多发生在并购前公司绩效就已经比较好的公司,无关多元化并购公司多在并购前公司绩效就差。

政府干预与多元化并购特征、绩效——来自中央和地方国有上市公司的经验证据

文章以发生多元化并购的594家国有上市公司为样本,检验不同层级政府干预下国有上市公司多元化并购特征和并购绩效是否存在显著差异。实证结果显示政府干预程度会显著影响国有上市公司多元化并购的行业特征、关联特征和区域特征,而中央和地方政府不同的职能目标和管制策略使得中央和地方国有上市公司在特征表现上有所差异。中央公司的多元化并购明显呈现出对控制行业、关联并购和跨地区的偏好,并未出现预期的"多元化折价"现象,证实中央国有上市公司在落实国家宏观调控政策方面发挥了主导作用。受地方政府目标多元性和寻租等问题影响,地方国有上市公司多元化并购的关联交易特征和同区域特征更明显,成为"多元化折价"的根源。

行业机会、政治关联与多元化并购

本文考察了我国转轨时期的制度背景,认为我国目前存在的行业机会,以及企业注重建立政治关联会促使企业多元化并购的发生。文章以我国上市公司2001～2006年间发生的399起多元化并购和768起相关并购事件为研究对象,用Probit模型进行分析,发现企业原先所处的行业竞争激烈、利润率越低,越倾向进行多元化并购;目标行业的利润率越高,越倾向进行多元化并购;另外,企业的政治关联越高,越倾向进行多元化并购进入到与主业无关的、高利润的行业中。

我国企业多元化并购动因分析

文章区别了多元化并购与多元化的差别,从多元化并购动因应该是多元化和并购动因的交集这一视角进行文献回顾,总结了国外和国内多元化并购的各种动因,并结合我国特殊制度环境指出我国企业多元化并购的特殊性。

多元化并购、资源基础与制造企业服务化转型——基于fsQCA的多案例分析

为探究制造业企业通过并购实现服务化的转型路径,以2014—2018年制造企业并购服务企业并购事件为研究对象,运用组态思维和fsQCA方法,选取“基于并购的资源获取”和“并购后资源整合”两个维度的5个前因条件,讨论前因变量组合与制造业服务化转型之间的复杂因果机制。结果表明,制造业服务化转型存在3条转型路径,即研发能力驱动型、财务能力驱动型和服务化经验驱动型。通过分析路径和典型案例,发现:并购标的企业的盈利能力与研发能力均能衡量服务型资源质量且二者具有替代效应;并购方财务柔性在并购后整合与服务化转型中具有重要作用;并购方服务化经验有助于并购后整合。

多元化并购决策与内部资本市场关系研究

围绕内部资本市场资源配置效率的问题,采用上市公司年报中的分部数据,研究了上市公司多元化并购决策与内部资本市场关系。结果表明,并购前,上市公司的非相关多元化并购决策受到核心分部的现金流及核心分部投资机会的影响。并购后的内部资本市场资源配置效率较低,存在"交叉补贴"的现象,且多元化并购决策促进了企业的"交叉补贴"现象。

多元化并购绩效及其动机选择

上市公司并购问题一直是各国资本市场理论与实践的热点与难点问题。在市场经济条件下，如何通过资本积聚和资本集中获取竞争优势，以谋求可持续发展，成为众多公司的首要战略。随着经济全球化的发展，以及我国资本市场的不断完善，并购活动异常活跃，所涉及的公司数量和金额呈不断上升趋势，这说明并购已成为资源重新配置和外部治理的重要手段。但是，对于并购行为中多元化战略的选择与实施却一直是一个争论较多的话题，大多数学者都认为“多元化并购是荒唐的战略选择”，那么为什么还有那么多公司要实行多元化并购呢？本文将从实证角度来分析多元化并购的绩效状况，

成长性视角下上市公司多元化并购绩效研究

多元化并购是企业进行多元化经营,扩大企业规模的主要方式,多元化并购能否给企业带来收益一直是学术界争论的话题。本文以2005-2006年发生多元化并购的81家沪深上市公司作为研究样本,选取财务指标、利用因子分析法构建评价企业绩效的综合得分模型考察多元化并购的长期绩效,以及从公司成长性这个角度,分析不同成长性公司在进行多元化并购时绩效表现的差别。

简析我国企业多元化并购的动因

本文主要从多元化并购的动因出发研究企业并购后经营失败的原因,并结合我国的现实国情分析我国企业的特殊动因,如我国的文化背景、"壳资源"的珍稀等,希望以此为企业提供多元化并购的成功要素,分散风险,使其在竞争中有效利用核心资源以提高企业实力。

基于制度基础观的中国民营企业多元化并购动因分析

基于制度基础观的视角,提出以国家政策法规、地方政府行为和制度认知层面三要素的动因模型,来解释民营企业的这种战略选择。

管理防御与企业多元化并购:述评与展望

管理者固守职位和个人效用最大化的动机,使他们在当前国内多元化并购浪潮中发挥至关重要推动作用。文章系统梳理管理防御和企业多元化并购文献,提出应将管理防御对企业投资决策的影响深入到并购层面,考虑管理者异质性,建立有中国特色的管理者防御视角下多元化并购分析框架;同时加强管理防御对多元化并购影响实证研究,为约束管理防御行为和企业盲目多元化提供现实依据。

BD市政设计研究总院多元化并购失败原因及启示

本文主要研究BD市政设计研究总院多元化并购的背景,多元化并购的原因分析,最后为BD市政设计研究总院通过并购进行勘探、设计和施工等多元化市场经营提供了一些建议和方向。

互联网上市公司多元化并购对市值预期的原因分析——以阿里巴巴并购优酷土豆为例

多元化并购是公司寻求新发展的常用手段,近年来在上市公司并购潮中,互联网公司并购多元化的特性越来越突显。但是由于诸多原因,多元化并购的效果存在很大不确定性。因而选择以互联网上市公司多元化并购事件为研究对象,并以阿里巴巴并购优酷土豆为例进行具体分析,从投资者预期角度上,分析多元化并购对公司市值的影响并探究其深层原因。

企业多元化并购绩效的现状分析

上市公司并购活动为多元化研究提供了检验的样本，并购类型及其价值效应一直成为国内外学术界研究的重点。 一、国内外文献研究 （一）国外研究回顾。发达国家关于多元化并购的短期、长期市场绩效的研究主要的实证结论有：相对于相关并购，多元化并购对收购公司的价值创造没有显著的影响，或是损害了收购公司的价值。

经营绩效和行业特征对公司多元化并购决策影响研究

本文以A股上市公司为样本,实证研究了公司经营绩效和行业特征对公司多元化并购决策的影响。研究发现:公司绩效越差,越倾向于多元化并购;所在行业的盈利能力越差、成长性越弱、集中度越低,越可能采取多元化并购;相对于国有控股公司而言,公司绩效和行业环境对多元化并购决策的影响在非国有控股公司中表现更为明显。