基于GARCH模型及VaR方法的证券市场风险度量研究

本文运用GARCH类模型对上证指数和中证全债指数序列进行拟合分析,并估计了其多头和空头头寸的VaR值,得出如下主要结论:我国股票市场存在显著的非对称效应,而债券市场是否存在非对称效应并不明确;在度量VaR值时,除了模型种类的选择外,关键因素是分布假设和显著性水平的高低;在正态分布下,当置信水平较低时,估计的VaR值能较好地刻画序列的尾部特征,但当显著性水平较高(如99%)时,估计的VaR值存在低估风险的情形;在t-分布和GED分布下,无论显著性水平的高低,GARCH类模型均能很好地刻画序列的尾部特征;2003年以来我国债券市场的风险远小于股票市场。

WTI负价格隐患尚未根除

当前,距美国WTI原油期货出现负价格已经过去了4个多月,国际油价持续反弹似乎冲淡了人们对负价格的担忧,投资者重装出发,WTI原油多头头寸已达到甚至超过了5年波动范围上限。但交割机制、价格模型、资本投机等导致WTI负价格的隐患并没有根除,未来在满足某些前提条件的情况下仍可能重蹈覆辙。

国际原油市场

回顾 1.原油 6月份,美国原油产量和库存下降、尼日利亚供应中断继续对油价形成支撑,但英国最终成功脱欧引发市场担忧,油价有所承压。6月份,美国WTI原油、英国布伦特原油以及亚洲迪拜原油的现货价格平均为48.73美元/桶、48.33美元/桶和46.26美元/桶,环比分别上升2美元/桶、1.45美元/桶和1.99美元/桶。

美国

美联储未启动加息美元净多仓位降至一年多新低 美国商品期货交易委员会（CFTC）最新公布的周度持仓报告显示,截至9月15日当周,对冲基金等大型机构投资者持有的美元净多头头寸金额降至209.7亿美元,创下逾一年新低。美联储在9月17日的议息会议上如市场预期暂时没有启动加息,美元汇率出现回落。

经济不景气,黄金“成色”足

投资的风险恰恰在于难以预测。就如同经济走势的不可捉摸,未来黄金价格也存在不确定性。实际上,在一片＂涨＂声中,也有着不同的声音。

美油、布油价差迎回归“窗口” 国际油价续刷年内新高

在全球面临经济衰退风险的背景下,业内人士对未来的石油需求及油价走势表示担忧,原因是,未来油价还面临着美国制裁伊朗"到期"以及OPEC会议延后等诸多变量因素。另外,当前对冲基金正加码原油期货多头头寸,他们也预测油价高企未必能持续很久,因此仅是找机会将此前的原油看涨期权期货头寸扭亏为盈。

总体弱势 关注阶段反弹

6月在豆类价格创下本年的高点后,出现了下跌,这种下跌一直延续到7月份。6—7月间市场心理发生了一定的变化,影响价格的因素也发生了一点的变化。从7月份上旬末的情况看,市场分歧加大。

基金做多 导演美豆大涨

2008年7月份国内国外大豆均同时创下历史最高点。2008年夏季,先是炒作南美罢工之后又是天气原因炒作减产,然而在7月初创造高点之后价格飞流直下。

年末国际油价或反弹

今年6月中旬至11月中旬,WTI原油价格累计下跌31.44美元/桶,跌幅29.31%,为2012年6月28日以来新低;布伦特累计下跌35.65美元/桶,跌幅达30.98%,为2010年11月24日以来新低。究其原因,第一是供应充足。截至10月10日的数据,美国原油产量为895.1万桶,创29年来新高;

索罗斯 金融撒旦退役

在犹太教中,魔鬼撒旦是一位考验人类信仰的天使。他在上帝的授意下,成为人类的＂敌对者＂,引导地狱的恶魔蛊惑人类犯罪,并将犯罪的人推入地狱,给人间带来灾难。然而,能够战胜撒旦诱惑的人,却能到达天堂。今年,84岁的犹太金融家乔治·索罗斯宣布退休。在过去数十年金融市场的腥风血雨中,他钟情于与危机相伴相生,在扰乱世界经济秩序中大发投机之财,被世人称为＂金融界的撒旦＂。

期货交易与期货价格讲座 第五讲 期货市场中的套期保值

一、套期保值的基本原理与做法 (一)套期保值的基本原理套期保值是在进行现货交易或合约订购业务时,借助期货市场进行的价格波动保险业务,可使因价格变动在现货买卖或合约订购上所造成的亏损,由期货交易的盈余得到弥补。进行套期保值,就要在现货市场和期货市场同时进行两个等量但相反的买卖,即在买进或卖出实货的同时,在期货市场上卖出或买进同等数量商品的期货合约,经过一段时间,价格变动在现货买卖上造成的盈亏,可由期货合约交易的亏盈得到弥补或抵销。因此。

通用汽车加速逼近垃圾级

我们在2月份《中银全球投资观察》中曾就 GM 的投资风险作出以下判断:"1.2005年将是近些年来 GM 在经营上最艰难的一年,对 Ford 来说则相对好一些。二者的汽车业务都面临着巨大的竞争压力,但 GM 投资风险的增大更为明显。2.GM 展望可能在今年降至"负面"。

黄金牛气十足 屡创新高——近期国内金市回顾及展望

国内金市在走过了7、8月份的低迷后,在9月迎来了黄金市场的黄金期。从月线图上看,该月为今年以来升幅最大的月份。除有三个交易日回落外,整个9月国内金价一路飘红。主要交易品种95金最高和最低价分别为每克122.45元和113.30元,月末收盘较8月上涨9.03元,涨幅为7.99%甚至高于同期国际金价7.77%的涨幅。

金市出现下跌抵抗——2月份黄金市场综述

国际金价在2月初一度攀升至二十五年新高每盎司575美元,而后在中旬探底回落至535美元,下旬则基本围绕555美元波动,最后报收在561美元。从统计数据来看,流入黄金上市基金(ETF)的资金已经明显放缓。2月20日的一周,ETF 所吸纳的黄金不到1吨,而1月份金价冲高时 ETF 平均每周吸纳20吨黄金。也许就是因为流入黄金市场的投资资金减少,一度导致金价止步不前。一、获利回吐压低金价在2月初创下575美元的二十五年高位后。

英镑前景如何

市场运行是一个动态的过程,基本面因素会持续变化,市场情绪达到极端后会自动修正,价格周期最终会战胜一切。过去一年,市场的焦点主要集中在美元身上。而要论及非美货币,英镑当算是相对坚挺的币种。过去12个月,英镑兑多数非美货币均实现上涨,兑欧元涨幅更高达13.3%,兑澳元涨幅也达到8.2%(见图1)。这主要受益于强劲的英国经济,以及相对中性的货币政策立场。2015年以来,很多基本面因素都已经发生变化。

寻机欧元交叉盘

欧元的大势已定,但有关欧元的一些交叉盘仍值得投资者关注,若能及时把握机会,仍可从中斩获收益。虽然欧洲债务危机渐行渐远,但欧元区经济仍未走出泥潭:严厉的财政紧缩和结构性改革,使欧洲国家在增长道路上举步维艰;地缘政治风险令本已疲软的欧元区经济雪上加霜;而国际原油价格暴跌,则将欧元区进一步拖入通缩窘境。面对重重挑战,欧央行不得不走上量化宽松之路。2015年1月22日,欧央行宣布将实行资产购买计划,自此成为继美联储。

美元/日元:警惕反转风险

<正>在未来的3~6个月,美元/日元的下行概率比上行概率更高,汇价回调至110或100是非常合理的修正。从2012年9月至今,美元/日元牛市已经持续3年。今年6月,美元/日元的52周收益率在触及极端水平(长期均值上方两倍标准差)后转为回落(见图1)。历史走势表明,该指标是长期趋势可能反转的预警指标;若52周收益率在极端水平上方与价格形成背离,趋势反转的可能性就更高。而目前的情况正是如此。

美元是否“注定”走强

从分析问题的角度看,跳出主流观点的思考是很有必要的,因为盲目从众很可能无法做出正确的判断。从今年3月中旬开始,ICE美元指数从数年高点持续回落,非美货币一度强劲反弹,但修正空间始终受到限制,目前陷入低位盘整。外汇市场正处于趋势"真空"期。不过,投资者仍对美元走强具有较强的预期,美元指数何时恢复走强也成为当前市场热议的话题。

史玉柱的豪赌

史玉柱的豪赌动机有两种可能,一是对冲风险,二是做多资金成本不够,与国际投行进行暗中对赌,以减少做多的成本。民生银行最知名的做多者史玉柱,又卷入沽空纠纷,史玉柱的多空双面形象也显露无疑。来自香港联交所的数据显示,在今年6月初之前,史玉柱一直是坚定的多头。但这之后,史玉柱持有的淡仓(看淡市场的仓位)比例逐步上升。与此同时,从8月下旬开始,民生银行遭到投行大肆沽售,在不足两个月的时间内,股价下跌两成。由于史玉柱在8月底的淡仓持有比例达3760万股,相当于好仓持股量的10.99%。