收入不平等、多套房购买决策与中国城镇家庭杠杆率

家庭杠杆率水平高、增速快问题不仅解决难度大且影响金融稳定,明晰引致中国城镇家庭杠杆率快速提升的因素,对防范金融风险意义重大。文章使用2017年CHFS微观数据,通过构建内生转换模型,在校正了样本选择偏差后,考察了收入不平等、多套房购买决策对中国城镇家庭杠杆率的影响。主要结论有:(1)收入不平等程度加深对城镇家庭多套房购买决策具有抑制效应。(2)收入不平等推动了城镇家庭杠杆率的提升,进一步的异质性分析发现,收入不平等对居住在中小城市的一套房家庭杠杆率的推动作用更大。(3)多套房购买决策对城镇家庭杠杆率也有着显著的促进作用。相比于一套房家庭,多套房家庭的杠杆率平均要高77.7个百分点。本文的研究有助于从新的分析视角中探究近年来中国城镇家庭杠杆率快速上升的原因。

房价上涨、多套房决策与中国城镇居民储蓄率

本文使用中国家庭金融调查(CHFS)数据,基于内生转换回归模型,校正了样本选择偏差,实证研究了房价上涨对家庭多套房决策和城镇居民储蓄率的影响,估计了一套房和多套房家庭的反事实储蓄率以及多套房决策对储蓄率影响的平均处理效应。实证结果表明:房价上涨对多套房决策具有显著的正向影响,具有较高收入、家庭人口较多、有过拆迁经历、首套房面积较小的家庭更倾向于多套房决策;在房地产市场上行阶段,房价上涨成为推高储蓄率的重要因素之一,房价持续上涨时,人们为购房而储蓄,为偿还住房借贷而储蓄,推高了储蓄率。多套房决策对城镇居民储蓄率有显著的正向影响。对于每一个随机的城镇居民家庭,多套房决策对家庭储蓄率影响的平均处理效应为9.9%。本文的研究为本世纪前10年我国城镇居民储蓄率的显著上升提供了一个新的分析视角。

过度自信导致家庭多套房持有?——基于中国家庭金融调查数据的研究

本文创新性地将过度自信理论引入住房市场研究,揭示了近年多套房持有率不断上升的内在原因。研究发现,过度自信的投资者会过于相信自身对房地产市场的判断,而忽略公开的房地产市场信息,从而增加住房投资的动机。尽管目前限购政策能有效地抑制住房投资行为,但并不能遏制过度自信行为,从而导致过度自信的投资者涌入非限购区域,推高了非限购区域的住房价格。本文结果显示,由于房地产信息不对称,房地产调控政策效果有限,因此加强房地产市场信息的有效传递不仅能有效地抑制住房投资行为,还有利于住房市场的持续健康发展。