论我国多层次股票市场转板制度的构建

我国多层次股票市场发展滞后,长期以来没有建立起完整有效的转板制度。为实现我国各层次股票市场之间的有机衔接,需要构建并完善转板制度。要以建立实质性的多层次股票市场为前提,注重满足企业融资需求与维护市场稳定两大目标的协调。要循序渐进推动升板机制的构建。打通升板通道的时机和力度,应当与市场适应性和可承受度相匹配。同时要以退市制度改革为契机,健全降板机制,扩大企业的自主选择空间,增强市场机制的有效性。

也谈建立多层次股票市场体系

通过与建立了现代化金融的国家和地区相对比,结合我国的国情,指出在我国要建立多层次股票市场体系,首先要允许中小企业较为方便自由地设立股份公司,其次要充分发挥竞争的作用,最后在具体操作上主要重点应为放开、规范并大力发展区域性交易市场和场外交易市场。

构建多层次股票市场助推产业升级

多层次的股票市场促进区域产业升级的关键,在于能够提供相匹配的金融服务,使得产业结构调整中的资本形成。

民营经济多层次股票市场建立的探讨

民营经济经过二十多年的发展,已初步完成了资本的原始积累,正步入产业升级和结构调整的阶段,已成为中国经济基础的半壁江山。民营经济不论在就业还是在税收方面都做出了巨大的贡献,民营经济的主体民营企业是我国经济发展的助推器,然而,融资难已成为发展民营企业的最大瓶颈,如何才能破解这一难题呢?发展多层次的股票市场是解决民营企业融资难的有效途径。

高端访谈系列报道之四：多层次股票市场迫在眉睫

与当前如火如荼的股权分置改革相比，多层次股票市场显得有些冷清。继去年深圳中小企业板出台之后，至今似乎再没有其他实质性的进展。一方面宏观层面显示资金异常充裕，另一方面，实体经济部门却难于筹措到资金，特别是在资本充足率的压力下，各家银行都更加收紧了本来就不宽松的中小企业贷款，中小企业融资面临前所未有的困境，改革资本市场的呼声日渐高涨。怎样才能从根本上解决中国的资本市场问题?是全流通，还是多层次股票市场?被广泛看好的企业债券能否掀起新一轮中小企业融资热?为此，我们特别走访了这一领域资深的专家——国务院发展研究中心技术经济部部长郭励弘，请他为大家做一些厘清。

何谓多层次股票市场

“国九条”意见中，鲜明地提出要“建立多层次股票市场体系”。这是一个很到位的提法，清除了过去许多误导性概念。多年来，建立多层次股票市场的认识一直模糊，“二板市场”、“三板市场”之类的提法，让人搞不明白到底说的是板块还是市场。

多层次股票市场的国际经验

党的十八届三中全会《中共中央关。于全面深化改革若干重大问题的决定》明确要求加快发展多层次资本市场，而多层次的股票市场是多层次资本市场的核心。近年来，我国多层次股票市场的轮廓已日见明晰。而发达国家多层次股票市场的发展经验与教训，对建立健全我国多层次股票市场的发展有一定参考。

多层次股票市场的是与非

综述纳斯达克多层次股票市场和台湾多层次股票市场的发展过程，简要分析我们之所以缺少“多层次”的主要原因，指出“二板”、“三板”都算不上是多层次股票市场，“多层次”不可能依靠深沪二市来建立。

充分利用国内多层次股票市场 促进中关村高科技企业做强做大

今天我主要就中关村科技园区企业改制上市进展情况、中关村企业的特点和对国内股票市场的需求及建议谈几点具体意见。

从美国股票市场的发展看 我国多层次股票市场建设

美国多层次股票市场的重心不在交易所市场(拍卖型市场)，而在以做市商制度为基本运行模式的OTC市场(做市商市场)。OTC股票市场的大发展和层次化是一国股票市场发育成熟的标志。因此，要实现建设我国多层次股票市场的既定目标，关键并不在于对两个有形交易所市场的建设，而在于对国内OTC股票市场的培育和扶植。金融当局应通过放松对金融业和金融市场的管制，大力发展柜台股票交易活动，并培养一批高素质的做市商(证券交易商和经纪人公司)队伍。

建立多层次股票市场体系

中国股票市场在政府主导与监管下,经过20多年,初步形成了由主板、中小板、创业板、全国中小企业股份转让系统以及地方股权（产权）交易场所构成的股票市场体系。中国的股票市场体系在形式上已呈现出＂层次性＂。但是,这种形式上的＂多层次＂与股票市场的内在机理要求并不吻合,貌合神离,有着极大的误导效应。上交所设立以后,中国股票市场就被外部植入型机制所主导。在这种外植型模式下,证券监管部门直接设计和实施了股票市场从发行、上市、交易到退市的所有制度,拥有对股市各项制度安排的决策权、管制权和干预权,使得股市运行状况和发展路径主要取决于监管部门的主观判断，引致了中国股市内在机制的扭曲和行政化，有着典型的“政策市”特征。

中国多层次场内股票市场板块互动关系研究——基于波动溢出的视角

基于波动溢出的视角,本文采用时变波动溢出指数的方法对中国多层次场内股票市场各板块间的互动关系进行了分阶段的定量研究,分析了各板块间的溢出方向、水平和动态趋势。研究发现:一方面,股票市场总体溢出指数和各板块的定向溢出指数均未表现出明显的趋势特征,但都受到内外部极端事件冲击的影响。另一方面,中国多层次场内股票市场的波动溢出存在显著的不对称性,其传递路径表现为由中小板向主板和创业板的单向净溢出。本文研究结论对政策制定和投资决策具有现实意义。

开放经济中多层次产权市场及其多元化目标功能

通过发展多层次产权市场,在国企股权交易、城乡一体化改革、非公有企业经营管理权传承、跨境投资改革创新等方面,提供一个公开、公正、规范的交易平台,对于社会经济可持续发展有着重要意义经过数十年发展,我国已经初步形成以沪深两市为主导、以全国中小企业股权转让系统和各地产权交易所为辅的多层次产权市场,为国民经济发展发挥了积极作用;《国务院关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》（国发[2014]17号）第二条提出＂发展多层次股票市场＂,可望为上述多层次产权市场的发展创造更好环境。在开放经济环境下,面对需要解决的多元化经济社会问题,

从代办股份转让市场到现代场外交易市场之路探析

设立现代场外交易市场是中国建立多层次股票市场体系的必由之路。虽然代办股份转让市场的推出是应景之作,但此后的建设使其具有了现代场外交易市场的雏形。通过提升市场赖以存在和运行的法律位阶、增加市场功能,引进相关制度,就能将其改造成为现代场外交易市场。

中国与印度证券市场对比分析

本文是通过多种经济数据的对比,来分析中国与印度在证券市场体系、制度、结构与表象之间的差距,寻找我国证券市场的问题所在,以及改进的办法。

构建与产业转型升级相适应的资本市场体系

从横向上看,应该全方位发展包括股票市场、债券市场、产权市场、期货市场、金融衍生品市场、中长期信贷市场等;从纵向上看,又要发展多层次股票市场、多层次债券市场、多层次产权市场。

国务院关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见

2014年5月9日,由中国证监会制定,以国务院名义发布的一份纲领性文件,即《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》(简称新"国九条")。新"国九条"提出了发展多层次股票市场等九项部署,并提出到2020年,基本形成结构合理、功能完善、规范透明、稳健高效、开放包容的多层次资本市场体系这一目标,从理论上基本为资本市场的下一个十年发展奠定基调。现将全文刊发如下。

多层次产权市场的目标功能

经过数十年发展,我国已经初步形成以沪深两市为主导、以全国中小企业股权转让系统和各地产权交易所为辅的多层次产权市场,为国民经济发展发挥了积极作用;《国务院关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见（国发【2014】17号）》第二条提出要＂发展多层次股票市场＂,可望为上述多层次产权市场的发展创造更好环境。在国企股权交易、城乡一体化改革、非公有企业经营管理权传承、跨境投资改革创新等方面，多元化产权市场为之提供公开、公正、规范交易平台的潜力尤为突出；若与资产证券化相结合，也可以为证券化资产提供一个交易平台。