股权分置改革视角下的多重大股东与现金流量敏感度关系研究

文章以2004~2013年间在沪深两市上市部分公司为研究对象,使用panel data回归模型进行验证。研究发现股改促使企业投资与现金流量敏感度间关系变缓,特别为内部营运现金为正时,该结果显示多重大股东并未因政府股份释放而提升内部治理效果。另一方面,若第一大股东为机构投资人而第二大股东身份为中央或地方政府的企业,U型投资现金流量曲线改革后显著变缓,结果显示,在机构投资人控制企业下,中央政府积极达成提升内部治理政策目标,地方政府为使地方经济不受冲击,积极配合的角色成为可能。

浅析我国股权结构研究面临的误区及对策

公司股权结构已经成为国内外学术界研究的一个热点,也是我国现实经济中建立现代企业制度、改革国有大中型企业,完善上市公司治理机制的一个焦点。西方关于股权结构的研究焦点已经从弱股东(所有权于经营权分离)、大股东转移到多重大股东上,研究大股东之间的利益关系及其对公司价值的影响。而在国内,这个领域的研究仍停留在单一大股东层面上,笔者认为这已经不在符合我国上市公司股权结构的实际情况了。这一滞后性表现在两个方面:股权集中度与公司业绩的关系,国家股在公司治理中的作用。

股权结构、控制权竞争与债务期限结构——基于中国民营上市公司的实证研究

本文采用2008—2014年中国民营上市公司的的数据,验证了企业在多重大股东机制下的股权结构与控制权竞争关系对债务期限结构的影响。研究发现:大股东控制权与企业债务期限结构正相关,大股东倾向于合谋侵害其他利益相关者,进而提高长期债务的比例。