大宗交易制度:机构投资者的特殊安排

金融市场微观结构理论认为交易制度对于金融资产价格形成作用重大 ,目前的市场主体结构需要不同于正常规模的交易制度。巨大的市场影响成本、搜寻成本和延迟成本 ,对于信息披露的特殊要求 ,使得机构投资者选择大宗交易制度。对于大宗交易制度降低透明度引起的不公平 ,应以有效的监管予以弥补。

构建我国以证券商报价制为基础的大宗交易制度

多层次资本市场内生地需要多种交易制度提供支持,我国虽然已经建立起适合机构投资者的大宗交易制度,但我国的大宗交易制度仅有形式而没有实质,是依附于集中竞价交易制度的,这种制度安排将成为我国证券市场发展的重大阻碍,未来证券市场的发展必须放弃现有大宗交易模式,建立起以证券商报价制为基础的大宗交易制度,以充分发挥大宗交易制度具有的价格撮合功能和市场稳定器的作用。

沪、深两市大宗交易制度演进及市场交易特征

本文对我国沪深两市的大宗交易制度演进过程作了详细梳理 ,并根据对我国大宗交易市场数据的分析 ,总结了沪深两市大宗交易呈现的特征。在文章最后一部分 ,针对我国大宗交易制度应当在交易方式、交易时间、交易价格限制 ,以及大宗交易制度的其它方面提出了放宽条款限制的建议。

证券市场国有股大宗交易的制度缺陷及隐患

一、大宗交易平台及国有股大宗交易制度的建立 2002至2003年，上海证券交易所和深圳证券交易所先后推出大宗交易平台，确立了大宗交易方式及其价格确定、成交确认和信息披露原则。随着证券市场的发展，机构投资者实力的增强，上市公司股权分置改革的完成及全流通的实现，大宗交易行为日渐活跃。2008年4月，为了缓解全流通后大小非减持对二级市场的冲击，证监会发布了《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》，规定股东在一个月内出售解除限售存量股份数量超过总股本1%的必须经大宗交易平台。此后，大小非逐渐成为大宗交易平台上的主要力量。据调查，2008年4月至2011年10月，通过沪深大宗交易平台累计成交近万笔，成交总金额近三千亿元，大宗交易成交量呈逐年递增趋势，其中也不乏国有股东的身影。而国有股东采取大宗交易方式转让上市公司股份，还需同时符合国资委和证监会于2007年6月颁布的《国有股东转让所持上市公司股份管理暂行办法》关于转让价格不得低于该上市公司股票当天交易的加权平均价格的规定。

全球大宗交易市场发展趋势及启示

随着机构投资者的超常发展及证券市场上兼并、收购日益频繁,大宗股权的转让需要市场提供安全快捷的通道,大宗交易市场因此成为完善证券交易市场结构及提高交易所竞争力不可缺少的交易市场。基于此,本文深入探讨了大宗交易市场作用、演进、发展现状与特点,并对我国大宗交易市场现状与存在问题进行了剖析。最后,提出我国证券市场进一步发展大宗交易市场的意义与战略定位。

试析大宗交易对股市流动性的影响

股市流动性是衡量证券市场质量的重要指标,大宗交易制度是降低大额交易对市场冲击、提高市场流动性的重要交易机制。本文在描述国内外大宗交易发展状况后,对国内大宗交易对市场流动性的影响做了实证分析,针对大宗交易制度在国内外的不同效果进行了成因分析,根据这一制度存在的问题提出了相应的政策建议。

大宗交易市场上股票溢折价特征对未来投资收益影响的实证分析

随着我国证券市场的不断发展，机构投资者队伍的逐渐壮大，并且由于近几年股权分置改革的不断深入，大宗交易在整个市场交易份额中所占的比例也越来越大。本文基于我国大宗交易市场现状，通过研究大宗交易制度及其定价模式，搜集并筛选上海和深圳证券交易所大宗交易市场上的相关数据，同时运用数学建模的方式，在资本资产定价模型的理论框架下，采用数理统计的方法，进行相关性研究和回归分析，分析了大宗交易市场上股票溢折价对于后期股票交易投资收益的影响。

短庄借大宗交易入市套利手法

庄家操作手法各有千秋,不过拿到目标股票的筹码这是第一步。庄家收集筹码途径有三:一是通过二级市场直接买入;二是通过大宗交易平台买入;三是通过股权转让购入。一般情况下,庄家多数通过第一种方式收集筹码。自2002年交易所推出了大宗交易制度后,部分庄家进场则通过大宗交易平台买入建仓。由于通过大宗交易平台交易的买卖双方相互认识,所以相当多大宗交易买卖都在同一证券营业部内进行。

大宗交易 意义深远

<深圳证券交易所大宗交易实施细则>2月26日发布并正式实施.我国引入国际通行的这种先进的交易制度,意义深远,主要体现在以下几个方面:

利益集团设局大宗交易鱼肉散户

被用来引人机构投资者和促进股权重组的大宗交易制度，已被少数机构投资者当成鱼肉散户的工具。在这条食物链上，正在快速靡聚着一群食利族。深沪股市如何从制度层面上加强大宗交易的透明化，可能是这一制度避免重蹈中国台湾股市覆辙的现实突破口。

华尔街搅乱国际金融格局

2008年中国资本市场遭受前所未有的挑战，国内宏观经济面临抑制通货膨胀和保持经济增长的两难局面。国际金融形式动荡多变，面临着这个经济形势，证券管理陆续出台和规范完善了大宗交易制度，鼓励上市公司分红，增加上市公司回购和控股股东增持的灵活性。启动证券市场、证券公司融资、融券业务试点等一系列的措施。

埋葬“圈钱”的发行制度是治理大小非的前提

彻底埋葬“圈钱”的发行制度，可以不再在制度上制造新的“大小非”，并且为“大小非”的流通创设了制度通道。以目前的制度空间看，可以将并购重组作为“大非”流通的主要渠道，将大宗交易作为“小非”流通的优选渠道，从而避免对二级市场的直接冲击。为此，应为“大非”通过并购的程序进行减持提供直通车道。同时，还应该设计“激励机制”鼓励“大非”通过并购的方式进行减持。对于“小非”的减持，证监会应进一步完善大宗交易制度和交易细则。借鉴海外的成熟经验，在大宗交易完成后，交易所可以要求签订股份锁定协议；同时，对于通过大宗交易方式减持的，在手续费和税收方面也应给予减免。

年底新三板利好频出新政如何解读？

这二下干脆果断的告诉市场，别多想了，想也没用。关于交易方式，明确为：改革优化协议，转让方式，大力发展做市转让方式，建立健全盘后大宗交易制度和非交易过户制度。显示出现阶段政策鼓励的主流交易方式仍然是做市交易。