大股东侵占、公司声誉与公司绩效——基于中国上市公司的经验证据

外部大股东一方面具有减少管理者机会主义行为的积极效果,另一方面又会利用控制权侵占小股东和其他利益相关者的利益影响公司绩效;约束大股东行为、保护中小投资者利益成为公司治理的核心问题。在诸多约束大股东侵占的机制中,公司声誉机制被认为是约束大股东利益侵占的有效机制。本文采用2004年1261家上市公司为研究对象,对大股东侵占度和公司声誉制约机制对上市公司绩效的影响进行了实证分析,结果表明,大股东侵占度对公司绩效的影响不显著,公司声誉对公司绩效产生了显著的正面效应。此外,我们还发现法律环境对公司绩效产生积极影响。

大股东侵占与外部监督的进化博弈分析

为了解析上市公司治理中大股东侵占与外部投资者监督的博弈过程,在分析外部投资者与大股东不同策略下各自的成本与收益的基础上,应用演化博弈理论研究了双方的博弈关系.博弈分析结果表明:大股东的侵占成本,监督管理层的收益,中小股东诉讼对大股东的罚金等,都会直接影响到博弈结果.外部投资者和大股东两个群体,在三种情况下存在演化稳定策略.大股东控制权与现金流权的分离程度、大股东的股权比例,都显著影响到大股东的策略选择.本文的研究结论也同时表明了大股东控制对公司治理的"激励"与"侵占"效应.

股权集中下的大股东侵占和债务融资的关系研究评述

股权集中下大股东侵占及其对债务融资活动的影响是公司金融领域的最新研究热点。在介绍了股权集中现象及实现方式以后,考察了债务融资中大股东的代理风险及衡量方法,综述了大股东代理风险对于债务融资规模、期限结构和融资成本的影响。最后,展望了该领域未来的研究方向,尤其是如何结合中国特殊的制度背景展开相关研究。

大股东侵占、债权人保护和债务融资的关系研究评述

基于国内外有关大股东侵占、债权人保护和债务融资关系的研究,结合中国实际,为上市公司治理改革和债务融资问题的研究提供依据。结果发现,大股东侵占和债权人法律保护都能够影响债务融资的规模、期限结构以及融资成本。

大股东侵占博弈框架下的信息披露作用探析

本文从博弈论的角度,分析了信息披露在上市公司大股东侵占模型中对大股东的抑制作用、对小股东的保护作用以及对监管的促进作用。研究分别构建了基于大股东侵占行为的"大股东-小股东"、"大股东-监管者"的博弈模型,对模型中行动人的均衡策略结果进行了分析。就大股东而言,信息披露因素能够通过影响行动人的收益策略,起到抑制大股东侵占行为的作用;就小股东而言,信息披露能够有效增加大股东的侵占成本,降低小股东的监督成本,并能借助市场作用形成小股东对大股东行为的有效监督,有利于保护小股东权益;就监管而言,信息披露可促进以证券投资机构为代表的市场中介机构不断改善信息披露质量,从而发挥降低监管者成本、提高监管效率的作用。在完美的信息披露制度下,行动人的均衡策略可以达到帕累托最优状态。

市场化进程、大股东侵占与信息透明度——来自中国证券市场的证据

本文采用2001年至2003年在深圳证券交易所上市的1174家上市公司作为研究样本,研究了市场化进程、大股东侵占对信息披露透明度的影响。本文的研究结果发现,市场化发展程度高的地区,其上市公司的信息披露透明度更高;而存在大股东侵占现象的公司,其信息披露透明度更低;董事会独立性越强,规模越大,信息披露透明度越高;大股东制衡效果越高,信息披露透明度越高;国有企业的信息透明度比民营企业高。

现金流权视角下大股东侵占对上市企业资本配置决策的影响研究

基于企业资本配置的理论阐释,以无风险资产与风险性资产投资为研究对象,将大股东侵占因素内生到企业价值期权模型之中,数值分析大股东的侵占行为对企业资本配置决策和企业价值的影响。研究结果表明:(1)大股东的侵占行为是导致上市企业资本配置行为扭曲、资本配置非效率的一个重要原因;(2)大股东的侵占行为导致上市企业对风险性资产投资的非效率"挤占";(3)大股东的侵占水平与无风险资产的配置比例正相关,与风险性资本的配置比例负相关;(4)大股东的侵占水平与企业价值负相关,现金流权比例的增大降低了大股东的侵占水平,提升了企业价值。

股权集中、股权制衡对大股东侵占行为的影响研究

通过一个简单的理论模型，本文描述了股权集中以及股权制衡对大股东侵占行为的抑制作用，并利用我国上市公司关联交易的数据进行实证检验，结果显示：股权集中、股权制衡在公司治理中具有积极效果。此外，研究还发现，股权集中在大股东持股水平较低的情况下可能会引起侵占效应，且股东性质影响了股权制衡的效果，暗示着股东性质可能是影响大股东选择监督或合谋的重要因素之一。

大股东侵占视角下债权治理功效弱化问题探讨

本文以2007～2009年的189家上市公司为样本,将公司负债按照是否具有关联方性质进行新的分类,单独对公司涉及关联方性质的负债进行治理功效的考察。研究结果显示,具有关联方性质的负债不能发挥治理功效,它是大股东实施侵占的手段,是债权治理失效的另一个影响因素。

现金股利支付水平与大股东侵占度的关系研究

我国由于股权的分置,支付现金股利成为大股东利益侵占的主要形式。本文使用2005年我国上市公司的数据,检验了现金股利支付水平与大股东侵占度之间的关系,结果表明:大股东侵占度与现金股利支付水平显著正相关,大股东侵占度能够较好地反映上市公司的现金股利支付行为;国有大股东能够影响上市公司的现金股利支付水平,而其他大股东不能影响上市公司的现金股利支付水平。

政府控制、债务结构与大股东侵占——基于中国国有上市公司的经验研究

在考虑上市公司终极控制人身份和融资环境的情况下,对国有上市长期借款与短期借款比重对大股东资金占用的治理效用研究发现,上市公司的短期借款比重与大股东的非正常资金占用呈显著的负向关系,特别是地方政府控制的上市公司;而长期借款的比重却与大股东非正常资金占用呈显著的正向关系,且同样地方政府控制的上市公司尤其突出,而对于非政府控制的国有联营上市公司这两种关系均不显著,但是债务治理对非正常资金占用和由于正常购销等形成的资金占用的影响不同。本文首次系统提供了政府控制下的债务结构与大股东侵占的经验证据。

大股东侵占对激励效果的影响研究

一、引言股权激励作为公司治理的重要内容,其设计的初衷是为了解决股东与经营者之间的委托代理关系。但是,如果委托代理关系中同时存在代理人的激励问题和集体决策的协调问题,代理人的激励与委托人的决策控制权之间就可能出现冲突。

股权分置改革对大股东侵占的影响

在美国或日本，大多数股份是分散持有，拥有超过该上市公司10％股份的所有人非常少见。在而中国，每个上市公司都有一个或一群股权集中的股东，我们称之为大股东或控股股东，他们行使超越管理层的绝对权力，侵占小股东的利益。2005年的开始股权分置改革至2010年左右，股改基本完成。从理论上讲，股权分置改革稀释了股权集中度，弱化了大股东的控制权，从而降低了大股东的侵占程度。目前，股权分置改革效应研究主要分为两类：一类是采用案例研究来分析股权分置改革的短期效应，另一种是采用多元回归最小二乘法分析股权分置改革对企业绩效的影响。本文选取了股权分置改革前的2004、2005和改革后的2009和2010年442家上市公司作为样本，采用面板数据分析股权分置改革对大股东侵占的影响。

基于控制权配置的大股东侵占行为研究

经过多年的企业制度改革和资本市场的发展,我国上市公司治理结构日趋完善,公司控制权基本回归企业内部,并按一定模式将各项权能界定给股东大会、董事会和经理层等主要权力机构,以期形成公司控制权的制衡和协调。但目前,我国上市公司内部治理和外部制度规范仍相对薄弱,大股东利用手中的绝对控制权侵害中小股东利益的行为时有发生。防范大股东侵占行为的措施,主要包括优化股权结构、完善董事会治理机制、优化上市公司信息披露制度等。

大股东侵占、担保网络与企业绩效

文章选择2011-2018年创业板上市企业为研究对象,分析了担保网络在企业绩效中的作用与影响机理,进一步将大股东侵占这一变量引入担保网络与企业绩效关系研究中。研究表明:担保网络的构建对创业板上市绩效产生正向促进效应,即两者显著正相关;大股东侵占对创业板上市企业绩效产生抑制作用,即两者显著负相关;大股东侵占显著削弱担保网络对创业板上市企业绩效的促进作用。

我国上市公司大股东侵占问题分析

文章首先对大股东侵占的表现形式、侵占危害及原因进行详细分析,然后指出股权集中并不是导致大股东侵占的根源,投资者保护机制的缺失和不完善是导致大股东侵占的关键因素。最后建议管理层应从宏观协调和制度创新的角度,积极推进并完善投资者保护机制。

资产注入与大股东侵占问题研究

本文以发生于我国股权分置改革后的74起大股东资产注入事件为研究样本,深入分析了大股东资产注入行为的动机以及资产注入与大股东侵占之间的关系,并对资产注入前后公司业绩的变化,以及注入资产增值率与业绩变化的关系进行了实证分析。

大股东侵占与企业声誉对公司绩效的影响

委托代理中的信息不对称是公司治理的一大难题,大股东和股权集中度的存在又为公司的有效治理蒙上了一层面纱。约束大股东行为以及保护中小投资者利益成为现阶段公司治理的重要问题。而公司声誉通过影响公司的竞争力和持续性经营,被认为是约束大股东利益侵占的一个有效机制。选取中国2011—2013年度A股上市公司的相关数据作为研究对象,运用实证分析法分别对大股东侵占和公司声誉对我国上市公司绩效的影响进行检验的结果表明,大股东的侵占对公司绩效产生了负面效应,而公司的良好声誉对公司的绩效产生了正面效应。

内部控制质量、事务所行业专长与大股东侵占

本文基于公司内外治理相结合的角度,探讨了内部控制质量、事务所行业专长对大股东侵占的治理效果。研究结果表明:高质量的内部控制、具有事务所行业专长的独立审计在抑制大股东侵占方面均起到重要的治理作用。但这一结论仅在非政府控制的上市公司中成立。进一步研究发现,在内部控制质量较好的非政府控制的上市公司中,事务所行业专长能够提升内部治理的有效性,发挥抑制大股东侵占的作用;而在内部控制质量较差的上市公司中,事务所行业专长对大股东侵占的作用不显著。

控制大股东侵占与企业投融资决策研究

基于中国上市公司股权高度集中且控制大股东不积极参与权益再融资的现实背景,借鉴动态公司财务的相关研究成果,采用实物期权方法,在理论上构建基于控制大股东侵占并内生化了控制大股东持股比例、破产成本、税收因素的企业投融资决策的动态模型,探索控制大股东侵占对企业投融资决策的内在作用机理。通过设定合理范围的参数,使用Matlab工具对模型进行具体的数值模拟和分析。研究结果表明,控制大股东的侵占行为会导致企业的投资时机和违约时机提前,并引发过度投资和过度负债;与积极的控制大股东相比,消极控制大股东的侵占行为对企业投融资决策的扭曲作用更大。加强对中小投资者利益的保护以及鼓励或者诱使控制大股东积极参与权益再融资是改善控制大股东过度投资和过度负债的有效路径。