大股东侵害与上市公司资产评估偏差

Using the data of the abstracts of asset valuation reports disclosed during 2001 and 2002 by the listed companies of Shanghai Stock Exchange,this paper investigates the relationship between the tunneling motivation of large shareholder and the bias of asset valuation.Our result shows that,when the listed companies receive the asset to be valuated,the value increase rate of asset valuation is significantly higher in the transaction with large shareholder than it in the transaction with other parties,implying that the tunneling behavior of large shareholder through manipulating the asset valuation is prevalent.

上市公司δ值异常:大股东侵害还是盈余管理——基于2009-2011年的数据

以2009-2011年披露的已上市公司资产评估报告的资产评估增值率为研究对象,根据被评估的上市公司置入和置出资产、交易对象(大股东、一般关联方和非关联)、有无盈余管理动机等方面探究δ异动的原因。运用Mann-Whitney U检验等方法检验了分组数据间δ差异显著性,探析上市公司大股东侵害动机和盈余管理动机对资产评估增值率的影响。研究发现,上市公司资产交易中存在资产评估操纵现象,资产评估δ异动的主要原因在于低估置入资产价值达到盈余管理动机,并提出相应的政策建议。

大股东侵害与中小股东利益保护:一个模型分析

大股东侵害中小股东利益的现象已引起社会的广泛关注,但已有文献缺乏对大股东侵害成因和程度的研究。依据公共选择理论和产业组织理论,本文模型指出实施监督职能但没有得到相应投资收益是大股东侵害中小股东利益的重要原因,大股东的侵害包括以补偿监督成本为目的的第I类侵害、要求监督成本的支出取得合理投资回报为目的的第II类侵害和大股东利用公司内部信息以最大化其收益为目的的第III类侵害,且不同类型的侵害对大股东和公司的意义不同。为有效解决大股东侵害问题,并提高大股东的监督水平,就应对大股东的第I类和第II类侵害进行补偿,并对第III类侵害进行惩罚。

解禁股份交易中的“择时”行为与大股东侵害

本文以股改后的解禁股份出售事件为研究对象,考察这一过程中的内幕交易与大股东侵害问题。研究发现,大股东在解禁股份交易中具有显著的择时能力,表现为通过出售股份赚取了超常收益、也及时规避了损失;股东对上市公司的控制力有助增强其择时能力,但由于信息优势在"主动型"内幕交易和"被动型"内幕交易中的不对称作用,只有控制力较强的股东才更有可能及时规避损失;股东关系有助于弥补控制力的不足,在与公司控股股东关系密切的情况下,控制力较弱股东也能在股份交易中及时规避损失。研究从股东控制力和股东关系两个角度,较为全面地分析了大股东侵害的可能途径;研究发现为思考全流通背景下的大股东侵害问题提出了新思路,也为加强对解禁股份的交易监管提供了理论依据。

大股东侵害与控制权收益关系的研究

基于经济人的假设,本文认为大股东所具有的需求的两重性、角色的两重性、监督的两重性是大股东取得公司控制权的真正原因;控制权收益在实质上既包括对大股东监督成本的补偿,也包括大股东对中小股东利益的侵害,但在大股东的监督努力没有得到补偿的公司治理实践中,控制权收益只表现为大股东侵害。因此,为防止并降低大股东对中小股东利益的侵害,就应在理论上承认大股东的监督行为,并在实践中对其监督成本进行补偿、对其监督行为予以奖励。

大股东侵害的根源及完善治理措施分析

大股东侵害中小股东利益是当前公司治理须解决的关键问题。利用博弈论、公共选择理论对大股东侵害的根源进行分析发现,国有上市公司大股东侵害中小股东利益的根本原因在于公司没有对其监督服务提供必要的补偿。因而,完善大股东侵害治理的措施主要有:转变对大股东侵害中小股东利益的传统观念;我国司法部门加大证券市场民事赔偿责任制度的执行力度;降低大股东持股比例和增加公司价值;中小股东加强维权意识;证券市场的监管机构严格执法,在市场监管中加大对大股东侵害的处罚力度等。

对控制权收益实质与大股东侵害机制的探讨

本文对现有文献中的控制权收益概念作出修正,认为控制权收益的实质是对控制权成本的正常补偿,而额外控制权收益才是非正常收益;通过建立一个模型,解释大股东侵害的作用机制在于其通过较少的现金流权实现对公司的绝对控制。最后表明理论界及实物界必须澄清错误认识,才能推动我国证券市场健康发展。

大股东侵害、证券监管与中小投资者保护

如何保护中小投资者利益一直是各国管理层关注的重点。基于已有文献,本文建立的综合模型表明,控股股东的侵害程度会随着其持股比例的增加而减少;监管部门的存在和严格监管有利于保护中小投资者利益;中小股东的持股比例与监管部门的监督力度、控股股东的侵害成本以及公司收益密切相关。因此,严格监管和对违规行为的严厉处罚是防范大股东侵害、保护中小投资者利益的重要措施。

大股东侵害行为的动因分析及其防范措施

当前我国上市公司中大股东侵害行为普遍存在。大股东通过直接占用上市公司资金、非正常关联交易等方式侵害中小股东的利益。文章通过对大股东侵害的行为方式及其动因进行分析,就如何控制大股东侵害行为,维护中小股东权益提出看法。

独立董事能否在控制权转移中减轻大股东侵害的实证研究

本文通过模型和实证手段,分析了独立董事能否在控制权转移中减轻大股东侵害。按照本文的模型显示,我国上市公司中的独立董事能有效的减轻控股股东在控制权转移中对获取私人利益的预期。我国上市公司控制权转让的价格虽然不遵循市场规律,但也是各方力量博弈的结果,独立董事的存在,也能制衡各个博弈方,有效保护所有股东的权益。。

大股东侵害之内部控制浅谈

目前大多数国家中，集中的股权结构已经成为一种普遍现象，而随之产生的大股东侵害中小股东的行为也成为各国公司治理的焦点。本文在对大股东侵害研究的基础上，通过实证研究得知大股东进行侵害的驱动因素，从而提出对大股东控制权的约束机制，改善公司的治理，为企业经营目标的实现做好铺垫。

大股东侵害行为及其制约研究

在我国的上市公司中，由于国有股“一股独大”特殊股权结构的存在，大股东谋求自身利益最大化，侵害中小股东权益的行为已经非常普遍。基于此对大股东侵害行为的机理进行剖析，分析大股东侵害行为的主要方式，最后提出制约大股东侵害行为的对策建议。

大股东侵害行为及其制约研究

在我国的上市公司中，由于国有股“一股独大”特殊股权结构的存在，大股东谋求自身利益最大化，侵害中小股东权益的行为已经非常普遍。对大股东侵害行为的机理进行剖析，分析大股东侵害行为的主要方式，最后提出制约大股东侵害行为的对策建议。

如何有效遏制大股东侵害企业?

思维上的谬误,行为上的自利,法治上的薄弱,导致大股东侵害企业的情况屡禁不绝。改变这一公司治理顽疾,现阶段更现实的做法,是需要强化外部治理机制,推动制度安排趋于完善、监管效力极大提升。在包括上市公司的中国企业中,大股东侵害企业的现象比较普遍。以2024年为例,国家金融监管总局、中国证监会等监管机构通报或者处罚了多起股东违规案件,例如威创股份遭大股东掏空、ST摩登等9家公司被控股股东非经营性占用大额资金、安通控股对大股东违规大额担保。

中国上市公司大股东侵害度实证分析

本文选择了 1 999年到 2 0 0 1年间 ,沪深两市 88家上市公司共 90项大宗国有股和法人股转让事件作为样本 ,分析股权的转让价格 ,发现样本公司的平均转让价格高于净资产价值近 3 0 %。笔者对影响转让价格的因素进行了多变量线性回归分析 ,发现随着转让股份比例的上升 ,转让价格也随之上升 ,并且在统计上显著 ;转让溢价高低与企业规模成反向变动 ,并在统计上显著 ;企业获利能力与溢价高低成反比 ,但没有发现在统计上显著。本文最后对大股东侵害度进行了国际比较。

大股东侵害及其控制机制研究

在世界上大多数国家,由于股权日益集中,上市公司普遍出现了大股东侵害中小股东利益的现象,中国也不例外。大股东侵害的出现,严重制约了上市公司的发展。大股东侵害的动因有控股股东的"自利"、控股股东隐性监督成本的自我补偿、非流动性成本的补偿等。大股东侵害的成本(给公司造成的损失)包括获取控制权的成本、维持控制权的成本、声誉损失、法律诉讼风险、公司发展的不可持续性、中小股东以及其他利益相关者的退出等。可以从改革独立董事提名制度和产生方式、改革审计委员会的隶属关系、强化法律约束机制、建立大股东的声誉激励机制等方面,对大股东侵害进行控制。

股权结构、大股东侵害与股东表决权制度

本文以深圳证券交易所2008年大宗交易资料为样本,对上市公司大股东对小股东的侵害进行了实证分析。结果表明,为获取公司控制权的大宗交易支付的成本与一般大宗交易的支付成本存在显著差异。我国上市公司的股东表决权制度、累积投票制度、控股股东诚信义务的追究机制等方面存在的缺陷是造成大股东侵害小股东的制度性原因。完善股东表决权制度、累积投票制度是改善我国公司治理结构,保护中小投资者利益的重要途径。

控制权收益悖论与超控制权收益——对大股东侵害小股东利益的一个新的理论解释

现有文献将控制权收益定性为大股东对中小股东利益的侵害,这一定性扭曲了大股东侵害的实质,导致了一系列无法解释的理论和现实问题。本文对现有研究中关于控制权收益和大股东侵害的理论作出了修正,指出并论证了控制权收益是控制权成本的补偿,是控制权的风险溢价,它的实现载体是控制权作用于公司治理绩效改进所产生的增量收益,它与大股东侵害无关。本文进一步提出超控制权收益这一新概念,对其内涵和外延及其与控制权收益的本质差异作出了界定和分析,解构了大股东的利益结构,指出大股东侵害的实质是攫取超控制权收益。在此基础上,本文对大股东侵害小股东利益作出了新的理论解释。

上市公司中小股东权益受侵害分析

随着证券市场的发展和改革的不断深化,我国在中小股东权益保护方面采取了一系列措施,但同时也出现了许多侵害中小股东权益的事件,成为我国资本市场乃至整体经济发展的重大障碍,引起了社会各界的广泛关注。因此,对中小股东权益保护进行研究具有重要的现实意义。

大股东超控制权收益与合理控制权收益实现途径

涉及大股东的成本从性质上可以分成两种:大股东的私人成本和公司成本。由于大股东私人成本的存在,造成了事实上的大股东与小股东同股不同权现象。因此大股东有动力寻找控制权收益来补偿其私人成本并获得回报,以实现事实上的同股同权。超控制权收益论对大股东侵害小股东利益问题提出了新的解释,该理论提出股权现金流权和控制权现金流权的获得途径和载体。