民营上市公司高管政治关联、高管声誉对大股东资金占用的影响研究

文章从民营上市公司高管激励的角度,研究我国民营上市公司高管政治关联、声誉与大股东资金占用的关系。通过对2016—2021年沪深两市A股民营上市公司的实证研究发现:我国民营企业中高管政治关联作为一种非正式制度,能形成一种制度压力,抑制大股东的“攫取之手”。高管声誉具有符号效用,能吸引政府、媒体及公众对企业的监督,从而促进政治关联对大股东资金占用的抑制作用。本研究为我国转轨经济时期民营上市公司寻求非正式制度降低代理成本问题提供了实证支持。

大股东占用上市公司资金缘何难以治理

大股东占用上市公司资金问题,在监管机构三令五申下,不仅没有得到有效解决,反而在一定程度上出现反复。本文深入剖析了国有大股东占用上市公司资金难以治理的原因:上市公司控制权配置不合理为大股东占用资金提供了现实可能;“输血式”的分拆上市使得大股东向上市公司“抽血”成为现实需要;大股东有存续企业职工作“人质”,使得大股东占用上市公司资金有恃无恐,增大了治理难度。

内部控制、审计质量与大股东资金占用

本文的研究发现:内部控制质量的提高有助于抑制大股东资金占用;进一步的研究则发现,内控显著抑制大股东资金占用的现象,仅在低审计质量样本(事务所为非四大样本)中成立;在四大样本中,该结论并不成立。这说明,内部控制与外部审计之间存在一定的替代效应,在审计质量较低的环境下,内部控制所发挥的作用更为明显。因此,完善内部控制,对于审计市场尚不太成熟、审计质量普遍不太高的我国证券市场,就显得尤为重要。

大股东资金占用与企业绩效——内部控制的“消化”作用

本文从委托代理理论出发,以715家上海证券交易所A股上市公司为研究样本,构造了中介模型,探讨大股东资金占用对内部控制和企业绩效的影响以及内部控制在其中的中介作用。研究发现,内部控制在大股东资金占用与企业绩效的关系中起完全中介的作用,同时也验证了大股东资金占用对企业绩效的负向影响,支持了"掏空论"。本文还分析了模型解释能力的变化,指出了在后续研究中寻找中介变量的必要性。该研究结论为大股东资金占用的监管趋向和追责模式提供了理论依据,对上市公司加强内部控制也有一定的指导意义。

大股东资金占用与审计师选择的再检验

本文对"大股东资金占用与外部审计监督"(周中胜、陈汉文,2006,以下简称周文)一文进行了商榷,仍然从大股东占款与审计师选择之间的关系着手,通过改进审计质量和大股东资金占用这两个关键变量的度量方法,就代理成本对我国审计需求的影响进行了再检验,得出了与周文不同的结论。我们的研究发现,大股东占款问题越严重的公司,越倾向于选择高质量审计师,以发挥外部审计监督的治理作用,降低代理成本。

关系投资、内部控制与大股东资金占用

在中国这样一个充满"关系信任"和"关系投资"的国家,内部控制在缓解代理冲突方面究竟发挥了怎样的作用?以大股东资金占用作为代理冲突的替代变量,基于关系治理和规则治理的视角,实证检验关系投资、内部控制及其交互作用对大股东资金占用行为的影响。研究发现,企业与供应商/客户的关系投资有助于抑制大股东资金占用;加入内部控制治理因素后,这种抑制作用因关系投资角色不同发生变化:供应商关系投资与内部控制存在替代效应,而客户关系投资与内部控制存在互补效应。进一步研究发现,关系投资与内部控制的互补效应在非政府控制企业和市场进程低的地区更显著。

政治联系类型与大股东资金占用——基于民营上市公司的实证研究

本文搜集了中国民营上市公司高管政治联系和大股东资金占用的数据,明确区分了民营上市公司政府官员类政治联系和代表委员类政治联系,在此基础上实证检验政治联系是否有助于抑制大股东资金占用。研究结果表明:代表委员类政治联系显著抑制了民营上市公司的大股东资金占用行为,且代表委员类政治联系层级越高,对大股东资金占用的抑制作用越强;政府官员类政治联系与民营上市公司的大股东资金占用正相关,但不显著。

董事会存在最优规模吗?——基于大股东资金占用的证据

董事会是公司治理的核心制度安排。从董事会规模这一董事会重要特征入手,以2003—2020年沪深A股民营上市公司为研究对象,考察董事会规模特征对大股东资金占用的影响,检验在抑制第二类代理成本问题上是否存在最优董事会规模。结果表明,董事会规模与大股东资金占用呈U形关系,说明董事会规模影响了董事会的监督职能,从而对大股东资金占用产生了复杂和不对称的影响。当董事会规模小于9人,董事会规模与大股东资金占用负相关;当董事会规模大于9人,则与大股东资金占用正相关。故基于抑制大股东资金占用的视角,董事会最优规模为9人。此外,在市场化发达地区,董事会规模与大股东资金占用呈U形关系,董事会发挥了治理职能;而在市场化程度较低的地区,无法观察到董事会规模与大股东资金占用的相关关系,说明在外部机制不健全地区,董事会的有效性受到限制,董事会规模无法对大股东资金占用产生明显的抑制作用。

大股东资金占用与审计约束

以大股东资金占用作为大股东与中小股东之间代理冲突的替代变量,研究审计对这一代理冲突的约束作用。实证研究表明,大股东非经营性资金占用越严重,被出具非标准审计意见的可能性越大,而大股东经营性资金占用与被出具非标准审计意见的正相关关系不显著;被出具了非标准审计意见的公司,其大股东占用资金在未来年度将会减少。审计能有效约束大股东资金占用。

大股东资金占用、业绩困境与盈余管理

文章手工搜集了中国资本市场上市公司2002年-2006年大股东资金占用的财务数据,实证研究了上市公司"大股东资金占用(掏空)→业绩困境→利用财务报表的盈余管理加以掩饰"的行为模式。研究发现:对于陷入经营困境的亏损公司而言,大股东资金占用越严重,上市公司越可能向上盈余管理、美化业绩。大股东资金占用的上市公司为了避免投资者、监管部门等将公司业绩恶化归咎于其非法的"掏空"行为,从而竭力延迟坏消息、进行盈余管理、虚增收益。

董事会特征对大股东资金占用影响的实证研究

基于2010—2014年中国证券市场A股上市公司样本数据,采用SPSS软件对上市公司董事会特征与大股东资金占用之间的关系进行实证研究。结果表明,董事持股比例与大股东资金占用显著正相关;独立董事比例与大股东资金占用负相关,但并不显著;董事会规模对大股东资金占用影响不显著;女性董事比例能够对上市公司大股东资金占用行为起到抑制作用。在同等程度地抑制大股东资金占用的情形下,年龄因素能调和女性董事比例与大股东资金占用之间的负相关关系。

境内外交叉上市能限制大股东资金占用吗——基于我国上市公司的实证证据

长期以来,大股东资金占用问题在我国资本市场一直难以根除。对此,本文以大股东非经营性资金占用清欠为背景,从一个全新的视角——境内外交叉上市进行研究。实证分析发现:我国交叉上市公司大股东较少占用上市公司资金,表明交叉上市公司较能保护小股东的利益,从而说明交叉上市有助于限制大股东资金占用。

大股东资金占用与审计质量的实证分析

运用logistic多元回归方法,设置了两个考察变量和十一个控制变量,检验了上市公司大股东资金占用与审计质量成反比的假设。

大股东占用上市公司资金会影响审计师选择吗?——基于我国A股上市公司的检验

本文以2005年和2006年我国A股上市公司为研究样本,通过清欠前后的对比分析,我们发现,大股东占用资金不是影响审计师选择的根本原因。大股东占用资金严重影响了上市公司的财务状况和经营业绩,这才是资金被大股东占用的上市公司之所以更容易选择低质量审计师的真正原因。

游客人数下降，大股东占用资金准备IPO的恐龙园可持续发展存疑

2017年12月12日常州恐龙园股份有限公司（以下简称：恐龙园）在证监会网站上更新了预披露的招股书，恐龙园计划登陆上交所，公开发行不超过5500万股，募集资金将用于鲁布拉水世界改扩建二期建设工程项目等4个募投项目。作为一家已经在新三板挂牌快三年的并以恐龙为主题的文娱企业，恐龙园存在门票收入下滑，持续经营能力存疑，同时大股东涉嫌占用公司资金和同业竞争，以及募投项目存在违规建设嫌疑等多种问题。

产权性质、大股东资金占用与上市公司财务风险——来自非金融类上市公司的证据

本文以2008年至2011年沪深两市非金融类上市公司为研究样本,研究了大股东占用上市公司资金的行为对上市公司财务风险的影响。并根据终极控制股东的产权性质将上市公司分为国有控股和民营控股,考察不同产权性质的企业间大股东资金占用与企业财务风险的关系是否存在显著性差异。研究发现:大股东资金占用程度越大,企业财务风险越严重;相对于民营企业而言,国有控股股东的存在会抑制财务风险与大股东资金占用程度之间的关系。

金亚科技内部控制缺陷案例研究——以大股东资金占用和投资管理不善为视角

金亚科技(以下称为公司)2015年到2016年间股价从一路狂飙到连环跳水,可谓过山车般跌宕。本文以中兴华会计师事务所出具的《关于公司控股股东及其他关联方占用资金情况的专项说明》为问题依据,结合企业内部控制应用指引,对公司在大股东资金占用及对关联方投资活动两方面问题进行分析,总结出公司在组织架构、资金活动和财务报告三方面的内部控制缺陷,进而得出加强前述三方面的内部控制体系建设有助于遏制大股东资金占用和投资管理不善问题的发生的结论。

上市公司会计信息透明度与大股东资金占用变量的衡量

大股东侵占上市公司资金现状日益严重，本文认为提高会计信息透明度能够抑制大股东占款问题的发生，特就研究信息透明度与大股东资金占用之间关系的变量的衡量加以论证。

大股东资金占用与投资不足

本文主要研究大股东资金占用行为与上市公司投资不足之间的内在联系。研究结果发现，大股东的资金占用行为直接减少了上市公司可供自由支配的现金流资源，导致其用于投资的资金出现短缺；当上市公司因为大股东的资金占用行为使得内部现金流出现短缺时，就会造成投资项目无法落实，从而出现投资不足现象。大股东占用的用于资本投资项目的资金越多，上市公司的内部现金流缺口就越大，从而其资本投资水平也就越低。

大股东资金占用对公司财务的影响及治理对策

本文从流动比率、所有权比例、及资产收益率三个方面研究大股东资金占用对公司财务的影响。通过描述性统计,我们发现,大股东资金占用会导致公司营运资金匮乏,负债比例高,资产收益率低,甚至为负数。最后,我们从内外监管两方面分析防止大股东资金占用的治理对策。