公司政治治理能抑制大股东掏空行为吗

以中国A股上市公司为研究样本,实证检验公司政治治理对抑制大股东掏空行为的有效性,以及这种有效性如何因政府干预和财务风险的不同而发生改变。研究结果表明:在中国新兴加转轨的特殊制度背景下,公司政治治理这一制度安排,形成一种制度压力,能有效地抑制大股东掏空行为;公司政治治理对大股东掏空行为的治理效应随政府干预水平和财务风险大小的不同而变化,政府干预水平越高,财务风险越小,公司政治治理效应越好。研究结论有助于从公司政治治理层面理解大股东掏空行为,为政府部门监管上市公司大股东、保护中小股东利益提供直接的微观证据和参考价值,同时也为上市公司治理及企业党建工作的开展提供有益参考。

机构投资者持股对上市公司大股东掏空行为之影响

本文以2007～2008年沪深两市的A股上市公司为样本,分析了机构投资者持股对大股东掏空行为产生的影响。结果表明,我国机构投资者可以有效抑制大股东掏空行为,并且在独立董事比例较高的情况下,公司治理效果更好。

机构投资者调研与大股东掏空行为抑制

本文基于大股东掏空问题以及机构投资者的治理作用,利用手工整理的机构投资者调研数据,实证考察了机构调研对大股东掏空行为的影响。结果表明,机构投资者调研能够有效抑制大股东对上市公司的掏空;并且,这种抑制作用在公司治理水平较低或有形资产比重较高时更加显著;进一步地,股权制衡和大股东对上市公司董监高的控制程度会显著地影响机构调研与大股东掏空的关系;此外,在考虑内生性问题以及替换大股东掏空的度量方法之后,研究结论依然稳健。本文的研究表明,机构投资者调研能够削弱大股东的信息优势,有效监督和约束其私利行为,保护中小投资者权益。

审计意见购买、大股东掏空行为相关性案例研究——以ST索菱为例

本项目选取了ST索菱审计意见购买和大股东掏空行为事件进行深入研究,并以大股东掏空行为--审计意见购买过程为逻辑线,研究这一系列事件中的关联度。研究发现:控股股东通过操控上市公司以隐蔽的关联方交易来掏空中小股东利益,在事务所和审计意见都未发生变更的情况下,基于异常增加的审计收费,我们仍然发现了审计意见购买行为的发生。研究结论为监管机构加强对大股东的监督,保护中小投资者权益提供参考。

数字经济与大股东掏空行为:技术治理的新视角

以大股东掏空为代表的第二类代理问题始终是新兴市场公司治理中的关键议题,受到学界、业界和监管部门的持续关注。在新的技术和经济背景下,能否从技术治理视角探讨数字经济对大股东掏空行为的影响具有理论上的创新价值和实践上的现实价值。本文研究表明:数字经济能够显著抑制大股东掏空行为,数字经济水平越高,大股东掏空程度越低,这一结果通过多种检验后依然稳健,信息机制和竞争机制是数字经济抑制大股东掏空行为的核心机制。市场化程度和法治环境水平越高,数字经济抑制大股东掏空行为的作用越显著。本文进一步分析了技术治理与制度治理之间关系,通过实证检验发现,数字经济对管理层持股和内部控制具有替代效应,对机构投资者持股和国有企业所有者缺位具有补充效应。本研究为抑制大股东掏空行为,缓解第二类代理问题提供了新的研究视角和解决方案,对数字经济时代探索新型监管模式、推动企业长远健康发展具有重要意义。

企业数字化转型对大股东掏空行为的影响

数字化转型赋予了企业新的发展动能和数字监管机遇。那么,企业数字化转型是否有利于抑制大股东的掏空行为呢?以2011—2020年中国沪深A股上市公司为样本,考察了企业数字化转型对大股东掏空行为的影响。研究发现,企业数字化转型能够显著抑制大股东的掏空行为。机制分析表明,数字化转型对大股东掏空行为的抑制作用主要是通过提高企业内部控制的有效性和改善市场信息环境而实现的。进一步检验发现,数字化转型对大股东掏空行为的抑制作用在股权制衡度低的企业、高科技企业和法制监管薄弱地区的企业中更明显。因此,要大力推动企业数字化转型,以防范大股东侵占中小股东的利益。

关联交易与大股东掏空行为的关联性分析

上市公司现金持有水平与控股股东股权质押比例之间呈 U 形,大股东有依靠股权质押、关联交易等损害上市公司利益的可 能性。本文在搜集、挑选案例的过程中发现,该案例中大股东的通过关联交易进行掏空这一因素突出,为从关联交易入手直接研究企 业破产危机提供了充足的信息和丰富的资料,值得研究。本文旨在为企业管控体系的完善贡献一份力量。

基于公司治理视角的大股东掏空上市公司行为研究——以欧浦智网为例

近年来,我国资本市场频频发生大股东掏空上市公司的行为,这种行为不仅对公司自身经营发展具有巨大的影响,还损害了众多中小股东的利益,对整个资本市场具有十分恶劣的影响。本文以欧浦智网股份有限公司(以下简称“欧浦智网”)作为研究对象,系统梳理了大股东掏空上市公司行为的手段和方式,基于公司治理视角深入分析了该掏空行为背后的成因,并从内、外部治理两个层面提出治理对策及意见建议。研究发现,只有上市公司自身形成相互制衡的股权结构,不断提升公司内部治理水平,完善内部控制,并在外部监督方面不断完善独立董事制度,健全中小股东保护机制,维护中小股东的利益,才能有效防范大股东掏空上市公司行为的发生。

殊途同归不同效的企业并购溢价组态路径分析

以2014—2018年我国资本市场的141起资产收购类并购重组事件为样本,采用清晰集定性比较分析法,以关联并购、管理层自信、支付方式、业绩承诺和信息不对称作为前因条件,探讨并购溢价产生的组态路径,并结合案例对比分析不同组态路径下企业并购溢价对并购绩效的差异化影响。研究结果表明:引发并购溢价的组态路径有四种,具有殊途同归的效果;根据路径特点可归类为协同发展型和股东掏空型,协同发展型并购溢价路径对并购绩效具有积极影响,而股东掏空型并购溢价路径会损害上市公司和中小股东的利益,证明了殊途同归不同效的事实。

子公司“自下而上”的制衡:实现路径、弱化因素与作用边界

如何有效约束大股东掏空行为是公司治理学术界与实践界共同关注的焦点问题。传统的委托代理框架遵循母子公司“自上而下”的单向治理逻辑,忽视了子公司的自主性及其“自下而上”的制衡能力,难以从根本上解决子公司及其中小股东利益保护问题。尽管单向治理范式已经受到学者的质疑,但子公司通过何种方式对母公司产生制衡亟需进一步探索。文章基于前景理论的核心观点,运用2012—2017年中国上市子公司的平衡面板数据,采用多元回归方法验证了子公司管理者异质性对大股东掏空行为的影响,阐释了子公司“自下而上”制衡作用的实现路径、弱化因素及其作用边界。研究结果表明:上市子公司拥有能力较强的管理团队能够显著抑制大股东掏空行为。一方面,能力较强的管理者可以为大股东带来更多的控制权共享收益,限制了其控制权私有收益的获取,另一方面,也能够更加有效地识别与监督大股东的掏空行为,进而起到对大股东“自下而上”的制衡作用。作为具有双重效应的情境变量,CEO声誉及CEO与母公司关联度在中国情境下的负面效应更为凸显,二者均会弱化管理者能力对大股东掏空行为的制衡作用,即在子公司CEO声誉水平较高、子公司CEO与母公司关联度较强的情境下,子公司管理者能力对大股东掏空行为的抑制作用较弱。在拓展性研究中,根据子公司股权集中度与股权制衡度进行分组,对不同股权结构下子公司管理者能力的制衡作用进行比较。结果发现,在低股权集中度与高股权制衡度的样本中,子公司管理者能力对大股东掏空行为的抑制效应显著,而在高股权集中度与低股权制衡度的样本中,即在大股东拥有较多的控制权,其他股东对大股东的制衡作用较弱的情况下,子公司管理者能力对大股东掏空行为的抑制作用难以显现,进一步揭示了子公司管理者能力的作用边界。经过工具变量法、分组回归、替换变量等稳健性检验与内生性处理之后,原结论依旧成立。研究结论补充和丰富了管理者能力在公司治理领域的研究,突破了传统“自上而下”单向治理理论的观点,验证了子公司“自下而上”制衡机制的可行性,为解决以大股东机会主义为特征的第二类代理问题提供了新的思路与经验证据。

审计师个人专长与大股东“掏空”行为

本文基于委托代理理论、信号传递理论与"深口袋"理论,选取2010—2016年7年的A股上市公司的数据,对审计师个人专长对大股东的"掏空"行为的影响机制和市场化进程与产权性质的调节作用进行研究。研究结果表明,拥有个人行业专长的审计师对上市公司进行审计,能有效地对大股东的"掏空"行为起到抑制作用,在市场化程度高的地区审计师个人专长的抑制作用没有市场化程度低的地区有效;审计师个人专长的抑制作用在民营企业中并不显著。在克服可能的内生性问题和进行稳健性检验之后,实证结果仍然成立。

弃约，浇筑治理恶之花

契约精神是企业的立足之本,企业一旦缺失了契约精神,其公司治理就会混乱,进而经营不可持续,乃至发生崩塌、破产。近一段时期乱象频生的上市公司,已经敲响了警钟在今年5月举行的中国上市公司协会2019年年会上,证监会主席易会满表示:'上市公司尤其是大股东和上市公司董监高要敬畏法治,遵守规则,强化诚信契约精神。'

大股东控制与外部审计治理——股票全流通时代的经验证据

以2007~2011年沪深两市发生减持的A股公司为样本，探讨了大股东在减持和掏空上市公司以获取控制权私人收益的过程中，外部审计是否发挥了应有的监督和约束作用。研究发现，大股东减持力度越大，公司盈余管理越严重，外部审计签发非标准审计意见的概率就越低；大股东减持力度越大，掏空越严重，外部审计签发非标准审计意见的概率也越低。这一结果表明，由于我国的投资者保护较弱，在股票全流通时代，大股东为了最大化控制权私人收益，存在“购买”审计意见的可能，并且“购买”审计意见的主要目的是获取更大的减持收益。