内部控制质量、监管处罚与股价崩盘风险——基于威慑信号传递视角分析

在国内深化改革推动资本市场高质量发展的背景下,协调内外部治理机制有助于形成监管合力,切实提高信息披露质量。基于此,以2000—2019年A股上市公司为样本,从监管处罚与内部控制两方面探讨了预防未来股价崩盘风险的微观因素。研究表明,监管处罚能够释放威慑信号并有效抑制未来股价崩盘风险;内部控制质量在监管处罚对股价崩盘风险的影响中呈现负向调节作用;进一步研究发现,在非国有企业和处于较低制度环境的企业中,上述结论依然显著成立。文章结论丰富了内外部治理机制的相关研究,并为政府监管部门与上市公司形成共同治理的良好格局提供了微观层面的经验证据。

媒体报道、行政监管与财务违规传染——基于威慑信号传递视角的分析

基于威慑理论和信号传递理论,实证分析了媒体报道和行政监管对企业财务违规传染的阻断作用。研究结果表明:媒体对违规企业的报道能够阻断财务违规传染,权威媒体的负面报道能够释放更强的威慑信号,不仅可以阻断违规传染,而且可以促使行业中的其他企业纠正违规行为;行业中的行政监管频率高、介入速度快、处罚力度大,均能释放明确的威慑信号;媒体的负面报道特别是影响力较大媒体的负面报道和财务舞弊报道有助于增强监管的威慑作用,从而弥补行政监管的不足,提高行政监管介入效率。

核威慑机理:实力基础、信号传递和心理博弈

基辛格提出了威慑分析框架,认为威慑需要实力、使用实力的意志以及潜在的进攻者对这两方面因素的综合评估等三方面因素的结合,但他没有对这一分析框架进行深入分析。本文跳出从战略稳定性角度分析核威慑的传统思路,把认知和心理因素植入核威慑分析之中,对基辛格建构的威慑分析框架进行了细化,并将其用于核威慑分析,把威慑的三个构成要素置换为核实力基础、核威慑信号传递和核威慑心理博弈三个变量,把核威慑界定为在核力量基础上通过信号传递进行的心理博弈。影响核武器数量规模的因素分为国家政策因素、确定一国核武器数量的直接依据、国家资源约束和国际环境的影响。核威慑信号传递包括口头信号传递、书面信号传递、捆绑信号传递和行动信号传递四种方式,每一种传递方式各有其传递路径。在核威慑心理博弈部分,分析了对核威慑正确认知的形成机制,并在此基础上分析了核力量平衡国家间的核威慑心理博弈、核力量悬殊国家间的核威慑心理博弈和导弹防御系统对核威慑心理博弈的影响。分析核威慑中核力量与使用核力量意志的关系、描述核威慑过程中信号传递的方式与路径和威慑与被威慑双方的心理博弈过程,对于分析核威慑有效性、维持大国间战略稳定性,具有一定的理论价值和现实意义。