媒体报道情绪、投资者解读与股票市场稳定

在理性预期均衡的范式下,投资者会无偏地解读盈余公告中包含的信息,其对于盈余信息的市场估值也不会受到媒体情绪的影响。然而,最近的行为金融文献指出,媒体报道的语气会影响投资者的行为,进而影响股票的市场估值。本文利用文本分析法构造媒体报道情绪指数,通过大样本的实证研究发现,媒体报道情绪显著影响投资者对于盈余信息的解读:媒体悲观度越高,公告异常收益越低;市场对坏消息的反应在媒体悲观度较高时期更加灵敏,对好消息的反应在媒体悲观度较低时期更加灵敏;媒体报道情绪对坏消息的影响比对好消息更显著,对高强度消息的影响比对低强度消息更显著。本文的政策建议是,政府应规范媒体报道中出现的过度渲染问题,同时加强对投资者的教育,减轻因媒体情绪造成的资产误定价,进而增强股票市场稳定性。

媒体情绪报道与企业创新投入

随着现代社会企业制度的改进与完善,创新投入已然成为衡量企业投资行为的主要因素。基于2012年至2019年全部A股上市公司的研究样本,通过多元线性回归等方法,研究了媒体报道情绪与企业创新投入之间的关系。研究发现,媒体报道情绪与企业创新投入正相关。另外,文章还基于声誉机制分析了媒体报道情绪与企业创新投入之间的影响机制,媒体报道情绪可以通过声誉机制效应,对企业创新投入产生影响。

媒体情绪传染与分析师乐观偏差——基于机器学习文本分析方法的经验证据

本文利用2013~2017年上市公司的百度新闻报道作为文本,运用机器学习文本分析方法测算情绪倾向得分,考察了媒体情绪对分析师预测行为的影响及其传染机制与风险后果。研究发现:(1)媒体乐观情绪会显著正向影响分析师盈利预测的乐观偏差度;(2)媒体情绪通过"分析师有限关注"与"投资者情绪"两条路径来影响分析师预测的乐观倾向;(3)分析师乐观情绪和媒体乐观情绪均会加剧股价波动及尾部风险,且分析师乐观情绪是媒体情绪影响股价波动的传导路径;(4)明星分析师与非明星分析师均会受到媒体情绪的感染,前者理性程度相对更高但其行为对股价波动冲击更为明显。本研究对于规范媒体行为,矫正分析师过度乐观偏差,合理引导理性投资具有重要意义。