散户偏好与股市博彩溢价——基于中国股市的研究

为探究散户投资者与专业投资者之间的不同偏好,基于机构投资者持股比例和一系列散户偏好的股票特征构建了散户偏好指标,并基于该指标进一步研究了中国股市散户偏好与博彩溢价之间的关系。(1)双变量分组和公司层面截面回归结果表明,散户偏好越强的股票博彩溢价越高。即使对于在全样本中不具有定价能力的博彩变量,在散户偏好最强的股票中也能表现出显著定价能力。(2)子样本分析结果表明,在剔除一部分散户偏好股票后,剩余股票博彩变量失去其定价能力。具有博彩溢价的股票其市值占比并不大。(3)散户投资者易受市场波动影响,因此由散户主导的博彩溢价在股市表现良好时期更为明显。

调节收入分配:个税真的无效吗?

基于一个包含财富异质性家户的动态新凯恩斯主义模型,考察了个税及其累进性的变动对于中国收入差距的影响。与已有的采用单方程计量的研究类似,文章全样本仿真的结果表明,个税并未扭转我国收入差距不断扩大的趋势。由于单方程计量方法与全样本仿真无法考察政策机制的改变所引起的预期等因素的变化对于主要经济变量的影响,采用子样本反事实分析法考察了1997至2005年、2006至2010年以及2011年之后等三个不同子样本期个税累进性的提高对于中国收入差距的影响,研究发现尽管个税无法扭转收入差距扩大的趋势,但是个税累进性的提高缓和了中国收入差距扩大的程度。进而尝试提出了相应的改善收入分配的政策建议。