存贷款利率市场化次序安排的有效性与风险性

我国政府一直在积极探索稳健的、具有中国特色的渐进式利率市场化改革之路,当前利率市场化改革已进入最为关键、最为核心的阶段———人民币存贷款利率市场化。本文从效率与风险出发,结合我国当前的具体国情,对现行公布的存贷款利率市场化次序进行深入的比较分析,指出现行已公布的存贷款利率市场化次序安排的高风险性和低效性,并提出相应的存贷款利率市场化次序安排与建议。

中国存贷款利率市场化的瓶颈及对策探析

存贷款利率市场化是完全实现利率市场化的重要标志,也是利率市场化的重点和难点。文章在梳理国内相关学者研究成果的基础上,基于中国当前的经济现实及相关制度的建设情况,有针对性的研究现阶段制约中国存贷款利率市场化的因素,并在此基础上提出相应的发展对策。

人民币存贷款利率市场化阶段分析

利率市场化改革是我国金融市场改革的必然趋势,我国已经在利率市场化进程中取得诸多成果,而商业银行的存贷款利率是目前改革的最关键最核心的部分。本文专门对利率市场化中的人民币存贷款利率市场化的各个阶段进行了单独梳理,首先探讨了存贷款利率的总体原则,分析了改革次序的安排,最后对改革的每个阶段系统地回顾。

存贷款利率市场化改革的难点、路径选择和应对之策

人民币存贷款利率的市场化改革是中国利率体系改革的攻坚之战。这一改革的难点,一方面在于它要改革中国金融体系的非市场化特点,改变由存贷款金融机构通过存贷款机制集中配置大部分(乃至绝大部分)金融资源的状况,归还居民部门和厂商部门的金融权力;另一方面,需要建立间接调控为主的货币政策调控体系。但在人行运用资产调控货币和金融的能力严重降低的条件下,要建立一个货币政策调控下的市场利率体系极为困难;存贷款金融机构的预算约束硬化并非只是财务概念,还取决于市场格局,但在保持卖方垄断的条件下,存贷款金融机构要真正到达硬约束近乎不可能;存贷款利率市场化改革应得到充分实体企业和城乡居民的全力支持,但在他们缺乏卖方选择权的条件下,这一改革很难不严重影响到他们的权益。要克服这些难点,需要调整人行所持有的外汇资产数额来完善资产结构,以提高人行货币政策的间接调控能力;通过加大公司债券等存贷款替代品的发行规模,运用市场力量强化存贷款金融机构的预算约束硬度;加大金融产品创新力度,为实体企业和城乡居民提供变"存款"为"金融投资"过程中的可选择金融产品。

我国的利率市场化改革实践综述

利率市场化作为我国利率改革的终极目标,是伴随着我国市场取向改革的不断推进而逐步深化的。随着市场取向改革取得突破性进展,利率的经济杠杆作用越来越强化。为了有效的发挥利率的价格信号作用和经济杠杆作用,客观上要求中央银行必须逐渐从贷款规模控制为主过渡到运用多种货币政策工具来调节货币供应量。这就必须按照利率市场化改革方向,采取渐进的改革方式。

利率市场化进程中的市场建设问题

中国的利率市场化改革是在建立社会主义市场经济体制中逐渐提出来的。1993年党的十四届三中全会决定和同年12月国务院关于金融体制改革的决定都对利率市场化的方向做了原则要求,党的十六大提出了推进利率市场化改革进程。从人民银行1996年6月1日放开银行间同业拆借市场利率以来,利率市场化得到了逐步推进。

对我国利率市场化改革的几点认识

一、利率市场化改革的进程我国利率市场化经历过3次重大的改革:1996年6月,放开银行间同业拆借利率;1998年3月,放开贴现和转贴现利率;2000年,实现对境内外币利率的市场化改革。而对于正在进行的农村信用社利率改革试点,不仅会推动利率市场化改革,还将促进农村金融体制的变革。2002年初,我国在8个县农村信用社进行了成功的试点。

利率市场化的时机选择

从1996年我国放开同业拆借利率开始,利率市场化改革已走过了十几个年头。2004年宣布放开存款利率下限和贷款利率上限后,作为核心环节的存贷利率市场化进程又趋于停滞。2012年6月7日和7月5日中国人民银行发布利率调整通知,将存款上限上调为基准利率的1.1倍,贷款下限调整为基准利率的0.7倍,这标志着我国利率市场化的攻坚战再次打响,利率市场化改革进入关键阶段。

我国利率市场化的路径

关于利率市场化,《金融业发展和改革"十一五"规划》中决定:"稳步推进利率市场化改革。逐步将上海银行间同业拆放利率(Shibor)和国债收益率培育为我国短期和中长期金融市场的基准利率,疏通货币市场、债券市场与信贷市场的利率传导渠道,构建完整的金融市场收益率曲线。稳步推进存贷款利率市场化"。五年下来。

人民币利率市场化的先声

9月5日,中国人民银行宣布,从9月21日起放开外币贷款利率和大额外币存款利率。此举意义深远。外币存贷款利率的市场化是人民币存贷款利率市场化的先声,它向金融市场传达了一个重要的信号。

中国贷款利率“换锚”猜想

利率市场化的未竟之业以1986年1月放开同业拆借利率为标志,我国开始了利率市场化的重要探索。到2013年7月和2015年10月,央行分别取消了金融机构贷款利率下限和存款利率浮动上限。然而,存贷款利率市场化的进程并非简单地到此画上句点。一方面,存款利率的隐性上限仍然存在;另一方面,尽管贷款利率能够自由浮动,但企业早已习惯于以央行发布的贷款基准利率作为贷款定价的基准。