学者型独立董事对企业投资效率抑制还是促进?

自康美药业风波发生以来,我国独立董事制度的设计及运行的合理性引起了广泛关注。作为公司治理结构的重要组成部分,其对公司投资效率有何影响,尚未得到一致的结论。文章以2010—2019年A股上市公司的数据为研究样本,考察董事会中学者型独立董事与企业投资效率之间的关系。研究发现,学者型独立董事具有德才兼备、独立诚信、专业性强等特点,因而对投资效率有着显著的正向促进作用;并且学者型独立董事在外部市场化进程越好的地区以及内部信息披露质量越好的企业,对投资效率的正向促进作用越明显。进一步研究发现,学者型独立董事对投资效率的影响主要表现为抑制过度投资而非缓解投资不足。本研究不仅丰富了独立董事和投资效率的相关理论研究,也为企业提高投资效率提供新的角度和方法,以及为我国经济高质量发展提供了政策性建议。

学者董事研究现状和未来展望

近年来国外越来越多的学者开始关注上市公司董事会中普遍存在的具有学术背景的学者董事,并探索了学者董事在董事会中发挥的职能以及对企业经济后果的影响。本文从董事会构成异质性与学者董事的关系,学者董事的监督控制、战略决策和资源提供职能,学者董事对企业经济后果的影响三个方面对现有研究进行梳理总结,并提出了一个分析学者董事的整合性研究框架,最后指出现有研究的主要特点和未来的研究方向,以期对学者董事的后续研究提供借鉴。

学者型独立董事与真实盈余管理——基于中国上市公司的经验数据

本文以2005-2015年我国沪深两市A股上市公司为样本,实证检验了学者型独立董事与上市公司真实盈余管理的关系。研究表明,学者型独立董事在独立董事中的比例越高、职称水平和受教育程度越高,对上市公司的真实盈余管理抑制作用越强。进一步研究发现,学者型独立董事对真实盈余管理的抑制作用主要通过对异常生产成本和异常费用操控的抑制来实现,而对于异常经营活动现金净流量,学者型独立董事并没有起到显著的抑制作用。

学者型独立董事影响企业投资效率吗?——来自中国上市公司的经验证据

以2002-2019年A股上市企业为样本,研究了学者型独立董事对企业投资效率的影响。结果表明,学者独董比例越高,企业投资效率越高。机制检验发现,通过降低委托代理问题和提高信息披露质量,学者独董能有效抑制过度投资行为;同时,学者独董通过缓解企业融资约束改善投资不足的问题。进一步地,从学者独董的专业背景和学历背景来看,当财务背景或技术背景学者独董、高学历学者独董占比高时,学者独董能更好地发挥职能。从任职状态来看,当学者独董的已任职时间更长或者兼职公司数量更多时,更能提高公司的投资效率。最后,当公司受分析师关注更少或者融资环境严峻时,学者独董对于公司投资效率的提升作用更为明显。研究肯定了学者独董的重要作用,同时对于发挥学者独董职能提高企业投资效率具有启示意义。

董事长学术经历能否抑制企业内部控制缺陷

以2014—2018年我国沪深两市A股上市公司为样本,实证检验了董事长学术经历对企业内部控制缺陷的影响。研究发现,学者型董事长能够抑制企业内部控制缺陷。研究结论为完善提高企业内部控制建设及选拔人才提供了微观层面的经验证据。

学者型独立董事、产品市场竞争与公司创新投入学者型独立董事、产品市场竞争与公司创新投入

本文通过手工搜集A股上市公司聘用学者型独立董事的数据,研究了学者型独立董事与公司研究开发投入(R&D支出)的关系以及产品市场竞争在"学者型独立董事与R&D支出"关系中的调节效应。实证结果表明,学者型独立董事与R&D支出正相关;更进一步,学者型独立董事与产品市场竞争程度对R&D支出的正向作用之间是互相替代的。说明学者型独立董事促进了公司的研发投入,而产品市场竞争在一定程度上缓解了学者型独立董事和R&D支出之间的正向关系。此外,在采用不同的学者型独立董事和R&D支出的衡量方式,以及采用一阶差分模型控制潜在的内生性之后,本文的研究结果保持不变。

学者型独立董事与企业创新——来自中国资本市场的经验证据

独立董事的最大群体由学者构成,形成了中国独有的公司治理特征。在这一特殊背景下,研究中国学者型独立董事的治理绩效显得尤为必要。基于企业创新视角,文章以2002-2018年沪深A股主板非金融类上市公司为样本,研究发现:学者型独立董事不仅能够提升企业研发投入和产出水平,而且有助于企业创新效率的提高;相较于非技术型学者独立董事,技术型学者独立董事更能促进企业研发投入和产出;相较于一般平台学者独立董事,优势平台学者独立董事更能促进企业研发投入和产出。进一步研究发现,担任战略委员会成员的技术型学者独立董事对研发产出的促进作用更为明显。基于地理距离的检验结果显示,学者型独立董事在促进企业创新中更多发挥咨询作用。研究不仅为学者成为独立董事的最大来源这一中国特有现象提供了理论和经验解释,同时对政府和企业制定研发战略、突破创新瓶颈具有一定的实践指导意义。

学者独立董事的选聘机制研究——人力资本和社会资本的视角

本文基于学者独立董事独特的人力资本和社会资本的视角,探讨了聘请学者独立董事的选聘机制及其边界条件,并利用中国上市公司数据对选聘机制进行了实证检验。研究发现,国际化程度、创新活跃度和连锁董事网络效应都对企业聘请学者独立董事倾向有显著正向影响。进一步研究发现,博士董事长和环境复杂性对选聘机制的调节效应会因企业聘请学者独立董事概率的不同而不同,具体来看,博士董事长在小部分企业(0.9<聘请学者独立董事概率<0.95)会增强连锁董事网络效应对聘请学者独立董事倾向的正向影响,在大部分企业(0.3<聘请学者独立董事概率<0.9)会削弱连锁董事网络效应对聘请学者独立董事倾向的正向影响;博士董事长在国际化程度、创新活跃度与聘请学者独立董事倾向二者关系中都没有显著调节效应。环境复杂性在部分企业(0.5<聘请学者独立董事概率<0.9)会增强连锁董事网络效应对聘请学者独立董事倾向的正向影响,在部分企业(聘请学者独立董事概率<0.65)会削弱创新活跃性对聘请学者独立董事倾向的正向影响,环境复杂性在国际化程度与聘请学者独立董事倾向二者关系中没有显著调节效应。本文的研究结论为洞悉企业聘请学者独立董事的动因提供了实证依据。

系统视角下学者独立董事治理评价方法及应用

选拔学者独立董事往往从最有利角度出发,而忽视了被选中学者独立董事治理特征隐含的个体劣势风险。根据木桶理论当中＂短板＂的制约思想,构建学者独立董事的个体劣势判别模型,通过整体劣势和个体劣势系统排除过程,模拟混合所有制企业新兴际华集团评选学者独立董事,确定候选人,为系统评价提供方法支持。