“能说就要说”还是“能不说就不说”——自愿性信息披露与企业创新

外部融资约束和内部代理冲突是制约企业创新的重要因素,降低二者对创新的不利影响需要高效的资本市场和互信的股东与经理层关系,这有赖于企业充分的信息披露。利用上市公司自愿性信息披露指数,探究自愿性信息披露能否促进企业创新,并从声誉效应、治理效应和安全网效应三个方面深入研究其影响机理。结果表明,自愿性信息披露对企业创新绩效具有显著的提升作用,其影响机制是自愿性信息披露可以显著减轻企业融资约束和代理成本对创新的负面影响(声誉效应和治理效应),降低CEO离职业绩敏感性(安全网效应),从而促进企业创新。进一步研究发现,三种影响机制在国有企业并不显著,这可能与国有企业政策工具性和垄断性特征有关系。

董事长-CEO代际年龄差距对企业研发投入的影响研究

董事长和CEO关系对企业研发投入至关重要,鲜有文献对此进行详细探究。本文以代际年龄差距作为研究董事长-CEO关系的突破口,深入研究其对企业研发投入的影响,并从企业内部和企业外部两个方面探究其影响机制。结果表明,董事长-CEO之间存在代际年龄差距对企业研发投入有促进作用。进一步对影响机制研究发现,特定文化背景下的代际年龄差距可以降低CEO离职的业绩敏感性,进而激励CEO进行研发活动;外部市场竞争激烈程度与董事长-CEO代际年龄差距之间存在互补关系。但是,以上结论不适用于国有企业。Heckman两阶段模型的回归结果表明,在排除了样本选择的偏差后,董事长-CEO存在代际年龄差距对国有企业的研发投入有抑制作用,这可能与国有企业具有政策工具的性质和高管评价机制有关。相关研究结论可以为公司构建融洽董事长-CEO关系,形成良好的高管梯队尤其是董事长-CEO合理年龄梯度提供参考。同时,也为改革国有企业高管评价激励机制,发挥董事长-CEO年龄梯队对公司的积极作用提供理论支持与政策建议。