宏观政策的性质、效应与“政策—制度”的演进逻辑

本文首先对政策期限与结构、政策组合与目标等宏观政策的性质与政策效应之间的关系进行理论分析,再以1998年中国应对亚洲金融危机中的政策表现作为典型案例来进行验证。在此基础上,对宏观政策组合、宏观调控制度与政策效应之间的关系进行分析,以揭示宏观调控“政策—制度”的演进逻辑,即向实现稳定的“短期+长期”政策效应转化。研究发现:以需求管理为主、供给管理为辅,以总量为主、结构性为辅的政策搭配与组合可以实现短期为主、长期为辅的最佳政策效应,应成为宏观政策组合在期限与结构上的最优选择。我国在长期的政策实践中已初步形成了这一政策优势,但还需将这一政策优势固化和定型为制度优势以持续地实现更高水平的供求动态平衡及总量与结构平衡。相较于西方主流理论对短期效应的偏好迎合其政党制度和选举周期,中国宏观调控则通过总量与结构的双轨并行实现了“短期+长期”的政策效应,这与政党性质与社会制度追求短期利益与长远利益相结合的目标相一致。

三元悖论理论的应用与发展:文献评述

三元悖论是经济开放条件下许多国家研究宏观经济政策选择的基本理论依据,通过梳理三元悖论的理论渊源,本文从汇率制度选择、经济开放条件下一国宏观政策搭配组合研究以及金融危机研究等角度,对三元悖论理论的应用研究进行文献评述。

去杠杆进程需要政府适度干预

2018年以来,信用债违约事件频发。信托计划、券商资管等"非标"领域也频曝"兑付危机"。2017年中央经济工作会议提出要防范和化解风险,主要是金融风险。防范化解金融风险的一个重要手段就是"去杠杆"。如何去杠杆?由此会对经济产生什么影响?如何在去杠杆的过程中避免像国外例如美国次贷危机一样"刺破"系统性风险?此外,选择何种去杠杆的路径也将是判断未来宏观经济和市场走势的关键问题。在去杠杆的过程中,即使是在国有企业和地方债务之外的领域,也必须同时发挥市场和政府的作用,不能仅靠市场的自我调整。在金融周期下半场理想的宏观政策组合应为"紧信用、松货币、宽财政"。