宏观经济基本面对房地产价格影响的实证检验

文章在Hort动态资产市场模型的理论框架基础上,利用1998～2005年中国14城市的年度数据,运用面板数据模型实证检验宏观经济基本面对房价的解释能力。研究结果表明,考虑到房价自相关影响时,宏观基本面对房价的解释能力大大降低,相对于宏观经济基本面,房价的历史信息对本期房价的上涨具有更强的解释力;并且,在2001年以后,房价的上涨逐渐背离了经济基本面,尤其是这种背离从2003年以后进一步加剧,同时房价的正自相关影响也大大增强。这意味着房价的上涨中包含了越来越多的投资甚至投机成分。

2013年我国宏观经济基本面分析及相关政策建议

2013年物价将面临结构性上涨压力,但物价全面性上涨的压力不大。从总量角度看,我国经济面临的主要矛盾依然是总需求相对不足与总供给结构性过剩的矛盾。2013年,投资增速和出口增速将出现反弹,而消费增速可能继续回落。建议管理层采用结构性调控政策来应对物价的结构性上涨;适当调高今年的货币和信贷增速;加大结构性减税力度,尽快扭转制造业投资快速下滑的势头;疏通房地产开发企业的各类融资渠道,增加普通商品房供给;控制地方平台融资过快增长,防范地方债务风险;出台新的消费刺激政策,防止消费增速过度回落。

港股:宏观经济基本面在恶化

香港市场一月份涨幅较大，其中恒生指数上涨9．92％，恒生国企指数上涨15．82％。两大指数的上涨中，银行和能源板块贡献较大（银行为恒生指数贡献了45％的上涨，为国企指数贡献了60％的上涨；能源为恒生指数贡献10名的上涨，为国企指数贡献10％的上涨），能看得出，春季躁动是指数大幅上涨的主要逻辑。

人民币升值与宏观经济基本面

经济的长期走势是决定人民币汇率最重要的因素，经济持续、稳定、快速的发展是实现人民币稳定和升值的基础。

浅析汇率决定过程中宏观基本面与指令流关系

近年来,关于宏观经济基本面因素和指令流的各项研究表明,在汇率决定理论中指令流因素并不能取代宏观经济基本面因素,指令流传递的是未来的经济基本面的信息,它与即期的经济基本面的信息之间不存在替代关系,而是在预期的基础上对当前经济基本面信息的补充。

牛犁：宏观经济向好 央企利润回升

国家信息中心经济预测部宏观经济研究室主任牛犁认为，今年以来，央企利润增幅逐月回升，盈利水平不断改善，这和宏观经济基本面的向好走势是一致的。

国际溢出、国内基本面与期权定价

构建了一个具有主导市场和追随市场的两市场综合模型(SpillMacro-GARCH),它允许主导市场对追随市场存在溢出效应和两个市场的波动均受本国基本面因素的影响,此外,在Radon-Nikodym导数为非单调假设条件下推导出新模型的欧式期权的封闭解价格,该研究框架适用于新兴市场的期权定价.实证结果显示:基于上证50ETF期权数据和隐含波动率均方根误差(IVRMSE)的评价标准,且在其它条件保持相同的情况下,考虑国际溢出效应可以降低期权定价误差约14.5%;增加宏观基本面因素的定价模型比传统HN-GARCH模型和滚动窗(RollWin)方法的期权定价误差分别下降7.9%和24.0%;同时还发现非单调的定价核能够显著地提高期权定价精度.以上结论对不同的定价效率评价标准、不同的宏观基本面代理变量、不同的研究样本区间和样本外定价分析等均是稳健的.

四季度经济增速有望温和回升

综合来看，企稳回升是10月PMI数据的基本表现。PMI回升范围正在展开，回升幅度有所扩大，反映出供应链经济活动趋于活跃，宏观经济基本面稳步向好，四季度经济增速有望温和回升。

法国经济复苏离不开改革

新冠肺炎疫情"精准"打击了法国的优势产业,严重冲击法国经济结构中占比较大、附加值较高的产业,如旅游、酒店、餐饮、零售业、航空、汽车等优势产业。尽管如此,从经验上看,法国经济的复苏前景并不像表面看起来那么悲观。如今,法国经济复苏确实存在诸多有利因素。一系列救助措施以及"法国振兴"(France Relance)复苏计划都为经济复苏提供了支撑。疫情期间,法国政府财政政策火力全开,推出了一系列救助和复苏措施,纾困产业、企业和个人,包括针对雇员和企业的紧急救助、向企业投放的政府担保贷款、对航空和科技企业提供的定向救助等,稳住了宏观经济基本面。

积极应对客观经济形势新变化

2018年上半年,在对内防范化解重大风险、对外应对中美贸易摩擦的大背景下,我国宏观经济基本面保持了基本平稳,经济增速小幅回落但符合预期,就业形势稳定,工业企业盈利增速保持较高水平.不过也要看到,当前经济运行稳中有变,外部环境发生明显变化,面临一些新问题新挑战.

警惕经济结构调整和资金成本上升对债券信用风险的影响

去年以来，债券市场投资者对国内宏观经济基本面、资金面和政策预期不断发生变化，受中国宏观经济周期继续下滑、制造业部分行业产能过剩、金融机构和地方政府去杠杆等因素的影响，宏观经济在政府政策的引导下可能是逐步探底的趋势，经济结构调整和利率市场化成为过去一年的主旋律。

中国经济基本面、央行干预与人民币汇率预期

本文采用随机波动时变系数向量自回归模型考察中国宏观经济基本面与央行干预,对人民币汇率的市场整体预期和机构个体预期异质性的时变影响。结果表明,中国宏观经济基本面对汇率预期的影响相对有限,而央行干预冲击持续性更长,会显著强化汇率预期。在以外推或适应性预期参与者个体为主导的外汇市场,宏观经济基本面对个体预期异质性的影响不显著。央行干预则通过在市场释放维持汇率稳定的信号,使市场参与者统一形成单边预期,降低了预期异质性。未来中国应进一步增强汇率弹性,降低外汇市场干预,使人民币汇率波动反映更多宏观经济基本面信息。

媒体速览

全球写字楼空置率创历史新高。据美国《财富》杂志报道,7月3日,穆迪分析公司发布的一项分析指出,今年二季度写字楼空置率创下20.1%的纪录新高,历史上首次突破20%大关。此前,写字楼空置率今年一季度就已达到19.8%。穆迪公司的数据显示,这比1986年和1991年的经济衰退期峰值高出50个基点。这项分析的合著者、助理经济学家尼克·吕特克说:“这两个历史峰值是宏观经济基本面造成的。1986年空置率上升源于高建筑水平带来的供应激增,而1991年空置率上升则是之前10年的建筑活动与当时较大的经济不确定性共同造成的。”

“非真空”条件下宏观经济新闻对汇率波动的影响研究--基于境内即期汇率与境外NDF汇率的对比分析

自我国汇改重启至今,人民币汇率的弹性逐渐增强,基于宏观经济基本面因素是否会对汇率波动产生重要影响的问题,构建汇率决定的新闻模型,考察自汇改重启即2010年6月至2017年12月期间,在"非真空"的条件下,将全球性大事件和两次扩大汇率波动幅度限制对汇率波动产生的影响考虑在内,研究来自中美两国的意料之外的宏观经济中包含的新闻因素对境外NDF汇率波动与境内即期汇率的影响。实证结果表明,在"非真空"条件下,宏观经济新闻对汇率波动解释力度更强,分别约为9%和13%,高于国内相关学者在"真空"条件下的实证结果,即期市场和NDF市场对宏观经济变量选择了不同的关注点并产生了不同的反应,并且通过EGARCH模型的方差估计结果验证宏观经济新闻对汇率变动的影响存在着非对称性和杠杆效应。

国外城市住房价格动态性研究综述

国外对住房价格动态性的研究分为四个方面:住房市场有效性的实证检验、宏观经济基本面指标的动态影响实证检验、住房价格泡沫的实证检验和住房价格指数的定价模型研究。本文对上述问题进行了文献综述,并进行相应的评价。

卷首语

从5月30日到6月5日,全世界看到了中国在极其良好的宏观经济背景下,股市居然暴跌。中国股市的大幅震荡使投资者们经历了一次小型的股市危机。然而今天的股市无论从规模上、还是从其影响来看，已经和股权分置改革前不可同日而语，在宏观经济基本面的大背景下，市场迅速走出了暴跌的阴影。

构建通货膨胀会计准则 完善我国会计标准体系

2006年，我国财政部印发了《企业会计准则——基本准则》和38项具体会计准则（以下简称“新《企业会计准则》”），规定自2007年1月1日起上市公司开始实行。由于制定新《企业会计准则》时，我国宏观经济基本面运行平稳，对有关通货膨胀会计标准未做出任何规定。根据经济周期理论，通货膨胀作为一种客观经济现象，任何一个成熟的市场经济国家都不可避免。因此，在抑制通货膨胀的现阶段，尽快出台通货膨胀会计准则十分必要。

政策利好难以提振弱市

目前市场并没有发生质的改变，而宏观经济基本面以及解决股权分置试点仍面临些不确定性，因此市场大幅反弹的可能性不大。

谁将卖下美国银行的“有毒资产”？

金融危机不仅残酷地撕扯着美国宏观经济基本面，而且将大量有毒资产阻隔在了银行体系之内，从而极大地抑制了银行的信贷功能，加剧了市场流动性短缺的风险。基于此，美国财政部日前再出重拳——通过“公私合营投资计划”（Public—Private Investment Program）全面处置银行内部的有毒资产。美国政府希望这一花费上万亿美元的“排毒术”能够实现华尔街快速康复和翻身。