官员独立董事辞职潮与公司内部治理

独立董事制度自2001年引入中国以来,一直面临"独董不独"、"人情董事"、"花瓶董事"等问题。本文基于官员独立董事辞职潮这一热点,总结了独立董事制度在我国的发展历程,分析了我国独立董事制度存在的政治关联问题及其原因,并提出完善建议,为提高公司内部治理水平完善内部监督体系提供借鉴。

信息披露真实性的价值——来自官员独立董事辞职原因披露的证据

2013年10月19日中组部颁布的《关于进一步规范党政领导干部在企业兼职(任职)问题的意见》掀起了官员独立董事辞职潮。本文以2013年10月19日至2014年12月31日期间披露官员独立董事辞职公告的A股上市公司为样本,研究了投资者对不同类型辞职理由的反应。研究结果表明:在事件窗口(-5,5)内,官员独立董事辞职的市场反应均显著为负;在上述事件窗口内,投资者对辞职原因属于"中组部18号文件"及相关文件的消极反应程度小于对辞职行为不是由相关文件引起的消极反应程度,这说明投资者会对公司的不同披露行为给予不同的定价。进一步的研究发现,辞职公告中的非诚实披露行为从某种意义上可以说是公司与官员独立董事的合谋行为。

官员独立董事给公司带来了价值吗——来自官员独董辞职潮的经验证据

文章利用中组部"18号文件"出台后我国A股市场上市公司2013年10月~2014年6月(官员)独立董事辞职公告数据,分析了政治联系与企业价值之间的关系。实证研究发现,对于国有企业来说,官员独董的政治联系对企业价值具有正效应,然而对于民营企业不显著。因此,需要完善制度环境建设,以降低政治联系的负效应和社会发展成本。

官员独立董事强制辞职与政治关联丧失

现有文献广泛探讨了政治关联建立后的经济后果,但对政治关联丧失的经济后果关注不足。本文以"中组部18号文"作为制度变迁的背景环境,通过手工搜集2013年10月19日至2015年6月30日期间A股上市公司的官员独立董事辞职样本,考察了官员独立董事因"中组部18号文"或相关文件规定而强制辞职的市场反应,以检验公司丧失政治关联的经济后果。研究发现,政治关联的丧失对非国有企业的股价造成了显著的负面冲击,而且这种负面冲击在治理环境越差的地区表现得越强烈,可见,非国有企业的政治关联在面临外部制度变迁冲击时存在明显的不确定性和脆弱性,值得企业经营者思考并反省政商互动的边界。同时,在总体样本以及国有企业或非国有企业子样本中,官员独立董事强制辞职均未产生显著为正的市场反应,可见,投资者并未将此事件解读为上市公司治理结构的改善,这值得政府监管部门深入思考如何进一步完善独立董事的制度建设。可供考虑的政策措施包括:营造良好的外部治理环境以降低公司建立密切政治关联的必要性和可能性,建立规范的"旋转门"条款,推进独立董事的职业化建设等。

官员背景独立董事辞职行为的市场反应研究——基于沪市A股上市公司的经验证据

本文从官员背景的独立董事辞职潮这一热点出发,探讨了随着中组部[2013]18号文件下发,市场对官员董事辞职行为做出的反应。研究发现:官员独立董事辞职时市场呈现正向反应,其中市场对辞职官员独董的年龄、学历、部门背景、学术背景和金融背景反应显著,而对其会计背景、法律背景、性别、任期等特征反应不显著。本文结论可为企业进一步完善独立董事制度,提高独立董事的治理效能提供借鉴。

官员独董辞职对盈余管理的影响

“中组部18号文”的颁布形成独立董事辞职潮,为我们研究官员独董对盈余管理的影响提供了契机。通过实证检验发现:聘任官员独立董事的企业盈余管理水平比没有聘任官员独立董事企业高;与聘任非官员独立董事的上市公司相比,官员背景的独立董事辞职后,聘任官员背景独立董事的上市公司盈余管理水平降低。由此可见,官员独董并没有发挥很好的监督作用,独立董事去行政化对独立董事机制的完善具有重要的现实意义。

谁在选聘官员背景独立董事?——基于独立董事关系资源职能的视角

中共中央组织部18号文件引发的官员独立董事辞职潮侧面反映了官员独立董事在我国上市公司中广泛存在。本文以2011~2013年沪深两市上市公司为样本,在全样本基础上,将样本按照产权性质划分为国有企业和民营企业,实证研究了中国上市公司聘请官员独立董事的可能性与产权保护水平、政府干预水平、金融发展水平等正式制度环境以及公司是否进入垄断行业之间的关系,分析了上市公司选聘官员独立董事的内在逻辑。本文细化了独立董事的关系资源职能,为理解中国上市公司聘请官员独立董事的现象提供了新的视角。

聘请退休政府官员背景独立董事给上市公司带来好处了吗?

利用手工搜集的创业板上市公司数据,本文对公司聘请退休政府官员任独立董事是否为企业带来了实际经济好处进行了考察。研究发现,政府官员背景独立董事主要发挥的是"政府关系"协调功能,该功能的发挥依赖于地区制度环境。控制公司高管政治关联的情况下,在制度环境较差的地区,聘请退休政府官员的企业确实得到了更多税收优惠、政府补助等政府控制性资源。进一步的分析表明,与中央政府官员背景的独立董事相比,地方政府官员背景的独立董事能为公司带来更大的经济利益;仍担任行业协会职务的政府官员背景独立董事比完全退休的政府官员背景独立董事也更能为企业谋利。研究证实了公众对退休政府官员担任独立董事的担忧和质疑,为改进独立董事选聘制度、严格官员治理及加快政府职能的转变提供了理论依据。

独立董事真的能“独立”吗?——基于法治思维的分析

独立董事是我国在公司治理中从西方引进的一项重要制度,其法律功能主要为促进上市公司规范运作,保护中小投资者的利益。但因传统的政治思维和行政管理思维的干预和影响,独立董事的法律功能在我国发生了严重的政治异化,出现了'官员独立董事'这种奇特现象。我们应基于法治思维寻求科学的应对之策,阻断政治思维和行政管理思维的干预,并借助法教义学和法律方法论,构造独立董事'独立性'的审核标准和判断方法。

环境规制、政治关联丧失与企业创新效率

面对环境规制的巨大压力和政治关联丧失的现实,企业在创新方面的改变值得关注。以2012—2016年沪深A股上市制造业企业为样本,采用双重差分和三重差分法研究新环保法实施与官员独立董事辞职的双重背景下,环境规制与政治关联丧失对企业创新效率的影响。结果发现:环境规制有利于企业创新效率提高,支持波特假说;但是新环保法的颁布却削弱环境规制对创新效率的激励作用;官员独立董事的辞职对政治关联丧失企业的创新效率产生显著的负面影响,并且对民营制造业企业的影响更大,但对国有制造业企业没有显著影响;在双重背景下,两者的共同作用使企业创新效率表现更差,但这只表现在国有制造业企业中,在全样本和民营制造业企业样本中并不明显。研究结论为在环保的发展理念下,政企关系变化影响企业创新提供了理论依据。

独立董事辞职、政治关联丧失与企业创新效率

中组部"18号文"造成"官员"独立董事强制辞职,进而导致上市公司政治关联丧失,现有研究只考虑对股价的影响,却没有以此为契机研究政治关联丧失对企业创新的影响。采用沪深A股上市公司2012~2016年的数据,在使用数据包络分析法(DEA)计算企业创新效率的基础上,通过双重差分的方法研究此政策导致的政治关联丧失对企业创新效率的影响,结果发现:政治关联丧失对非国有企业创新效率产生显著负面影响,主要因为财政补贴减少的同时承担了更多负税,即使研发投资更多,但专利申请数量和营业收入均未明显增加;政治关联丧失对国有企业研发人员配置具有提升作用,但未对创新效率产生显著影响。研究结论对厘清政治关联丧失对企业创新的作用具有积极意义。