官员独董辞职对盈余管理的影响

“中组部18号文”的颁布形成独立董事辞职潮,为我们研究官员独董对盈余管理的影响提供了契机。通过实证检验发现:聘任官员独立董事的企业盈余管理水平比没有聘任官员独立董事企业高;与聘任非官员独立董事的上市公司相比,官员背景的独立董事辞职后,聘任官员背景独立董事的上市公司盈余管理水平降低。由此可见,官员独董并没有发挥很好的监督作用,独立董事去行政化对独立董事机制的完善具有重要的现实意义。

官员独立董事强制辞职与政治关联丧失

现有文献广泛探讨了政治关联建立后的经济后果,但对政治关联丧失的经济后果关注不足。本文以"中组部18号文"作为制度变迁的背景环境,通过手工搜集2013年10月19日至2015年6月30日期间A股上市公司的官员独立董事辞职样本,考察了官员独立董事因"中组部18号文"或相关文件规定而强制辞职的市场反应,以检验公司丧失政治关联的经济后果。研究发现,政治关联的丧失对非国有企业的股价造成了显著的负面冲击,而且这种负面冲击在治理环境越差的地区表现得越强烈,可见,非国有企业的政治关联在面临外部制度变迁冲击时存在明显的不确定性和脆弱性,值得企业经营者思考并反省政商互动的边界。同时,在总体样本以及国有企业或非国有企业子样本中,官员独立董事强制辞职均未产生显著为正的市场反应,可见,投资者并未将此事件解读为上市公司治理结构的改善,这值得政府监管部门深入思考如何进一步完善独立董事的制度建设。可供考虑的政策措施包括:营造良好的外部治理环境以降低公司建立密切政治关联的必要性和可能性,建立规范的"旋转门"条款,推进独立董事的职业化建设等。

环境规制、政治关联丧失与企业创新效率

面对环境规制的巨大压力和政治关联丧失的现实,企业在创新方面的改变值得关注。以2012—2016年沪深A股上市制造业企业为样本,采用双重差分和三重差分法研究新环保法实施与官员独立董事辞职的双重背景下,环境规制与政治关联丧失对企业创新效率的影响。结果发现:环境规制有利于企业创新效率提高,支持波特假说;但是新环保法的颁布却削弱环境规制对创新效率的激励作用;官员独立董事的辞职对政治关联丧失企业的创新效率产生显著的负面影响,并且对民营制造业企业的影响更大,但对国有制造业企业没有显著影响;在双重背景下,两者的共同作用使企业创新效率表现更差,但这只表现在国有制造业企业中,在全样本和民营制造业企业样本中并不明显。研究结论为在环保的发展理念下,政企关系变化影响企业创新提供了理论依据。