规避可转债回售风险——修正转股价格还是宣告股份回购

可转债作为一种常见的融资工具,逐步受到我国上市公司的广泛关注。然而,可转债如果面临回售风险,会使发债企业面临困境。本文以我国2011~2017年发行可转债的A股上市公司为样本,检验发债企业在面临可转债回售风险时,采用修正转股价格还是宣告股份回购的方式进行规避。研究发现,两种方法对规避可转债回售风险均存在显著影响。但本文在结合两种方法利弊以及国家相关政策后,认为宣告股份回购是规避可转债回售风险的更优选择,本研究以期为我国通过发行可转债进行融资的上市公司提供参考。

股份回购宣告与企业的产权性质有关吗?

2018年10月26日对《公司法》第142条关于股份回购相关要求的修订,以及后续颁布的各项规定,使得股份回购受到我国更多上市公司的广泛关注。然而,由于企业产权性质的不同,监管部门以及广大社会投资者对上市公司的风险、报酬以及所承担的社会责任等要求是有所不同的。本文以我国2012~2018年在公开市场宣告股份回购的A股上市公司为例,通过二元logistic回归与事件研究法研究发现,非国有企业更可能宣告进行股份回购。但由于内部控制水平与公司治理水平的差异,市场对于国有企业宣告股份回购的正向反应更显著。

股价崩盘风险影响公司股份回购决策吗

以2011—2018年沪深A股上市公司为研究样本,实证分析股价崩盘风险对公司股份回购决策的影响机制。研究发现:股价崩盘风险越高,上市公司越可能宣告股份回购;这种显著正向效应只存在于绩效水平高、可持续发展能力强、盈余管理程度低和管理层预期乐观组,说明上市公司面临崩盘风险时通过宣告股份回购向外界传递了真实价值信号;外部市场治理与监督压力促使上市公司采取积极措施应对股价崩盘风险,保护投资者利益。进一步研究发现,财务柔性高和融资约束水平低的公司更有能力增加股份回购强度,维护公司价值。