凡是过去,皆为序曲:企业家农村成长经历与家族控制权偏好

企业家成长经历会对企业家个人及企业行为产生重要影响。本文基于烙印理论,着重考察了企业家农村成长经历对其家族控制权偏好的影响,并以2002~2014年全国民营企业抽样调查数据为样本进行了实证检验。研究发现:(1)具有农村成长经历的企业家对企业有更强的家族控制权偏好。(2)企业家的高等教育经历和体制内工作经历会显著削弱农村成长经历与家族控制权偏好之间的正向关系。(3)企业家农村成长经历与家族控制权偏好之间的正向关系在市场经济体制确立前创办的企业和产权保护情况较差地区的企业中更显著。(4)企业家农村成长经历对家族所有权偏好影响较大,对家族管理权偏好的影响相对较小。本文为中国民营企业家偏好家族化控制的动因研究提供了新的解构逻辑,也进一步丰富了烙印理论的研究。

制度效率、家族化途径与家族投资偏好

文章以家族企业投资决策为研究对象,考察了转轨与新兴双重特征下家族控制影响企业投资决策的机理。研究发现,家族控制人的风险规避偏好在投资决策中占主导,家族企业的长期投资规模小于非家族企业,其偏好于实体资本投资而限制高风险的R&D投资活动;家族风险规避偏好的短期投资行为在通过并购重组实现家族控制和职业经理人担任CEO的家族企业中更为显著;较高的制度效率可以减少家族控制人的风险规避动机,促进企业投资活动增加。

为什么金融业比一般实业更有投资价值?

最近在戴维斯家族的投资史。这个专注于保险股的戴维斯家族,其实与格雷厄姆非常熟悉。所以,不免传承了以安全边际为核心的价值投资理念。为什么戴维斯家族偏好金融股呢?因为金钱永不过时,所以,银行股永不过时,这是戴维斯家族的投资核心观点。