宽松性刺激政策、利率市场化与银行风险承担渠道

基于155家银行2007~2014年的数据,运用系统广义矩方法,对2008国际金融危机后的银行风险承担渠道变化及其原因进行了考察,并据此研究了宽松性刺激政策和利率市场化对银行风险承担渠道的影响。结果表明,2008国际金融危机发生后,银行风险容忍度上升,银行风险承担渠道变得更明显;宽松性刺激政策使得银行降低了风险评估标准,利率市场化使银行更偏好风险资产,双方都会增加银行风险承担;对两者进行对比发现,宽松性刺激政策才是引起银行风险承担渠道发生变化的主要原因。因此,需要更为关注刺激性经济政策引发的银行风险的积累,同时还需要稳健地进一步推进利率市场化改革。

货币政策、时变预期与融资成本

本文在货币当局与市场主体存在信息不对称条件下,探讨了货币当局实施未预期的宽松性货币政策时,市场主体预期时变性在这一政策行动影响信贷市场融资成本过程中的机制。首先,采用外部融资溢价度量融资成本,提出在经济周期的不同阶段,未预期的宽松性货币政策通过作用于市场主体预期的时变性特征,进而影响外部融资溢价的非线性效应假说,然后,建立包含货币政策变量的马尔科夫区制转换信贷利差模型和市场主体预期形成模型进行检验。研究显示,未预期的宽松性货币政策会暴露出经济不良的私有信息,从而使市场主体对经济前景形成悲观的预期。而且,在经济衰退阶段,政策行动促使市场主体预期恶化的影响效应较小,会较大幅度地降低外部融资溢价;在经济扩张阶段,政策行动促使市场主体预期恶化的影响效应将会增大,进而较小幅度地降低外部融资溢价,这说明,市场主体预期形成方式的时变性,影响到未预期宽松性货币政策降低信贷市场融资成本的力度。

期货市场交易制度对股指期货价格发现功能的影响分析——基于中证500的实证分析

利用向量误差修正模型和方差分解模型研究了宽松性交易制度出台前后期货对现货市场价格影响的变化以及期货在现货价格变化中的贡献度。研究结果表明:在宽松的交易制度颁布后期货市场的价格发现功能更加高效,期货对现货的价格发现能力发挥着更显著的领先优势。