欧洲央行量化宽松货币政策对我国宏观经济影响的实证研究——基于2009-2021年的季度数据

2008年金融危机后,欧洲央行实施了长达十余年的量化宽松货币政策。基于2009-2021年的季度数据,利用结构向量回归模型实证研究欧洲央行量化宽松货币政策对我国宏观经济的影响。研究结果表明,欧洲央行量化宽松货币政策对我国总产出、出口和人民币汇率存在短期冲击效应,而对我国进口、货币政策和物价水平存在长期影响。我国应谨慎应对欧洲央行量化宽松货币政策,避免宏观经济大幅波动。

美国量化宽松货币政策对中美贸易的影响效应研究——基于SVAR模型的实证分析

新冠肺炎疫情之下的美国量化宽松货币政策呈现规模更大、速度更快、直达实体的特征,并且通过汇率、国际大宗商品价格等渠道对中美贸易产生剧烈冲击。文章采用SVAR模型,实证测量量化宽松货币政策对中美贸易的影响,探寻汇率、利率、国际大宗商品价格以及外商直接投资的路径作用。研究发现:一方面,量化宽松货币政策对中美贸易带来的直接影响冲击小于间接影响带来的冲击;另一方面,汇率、国际大宗商品价格以及外商直接投资是解释中美进出口贸易波动的主要因素。最后,就如何应对货币政策的溢出效应提出了政策建议。

美国量化宽松货币政策对中国短期资本流动的影响分析

在分析美国三轮量化宽松货币政策发展情况及金融危机期间我国短期资本流入状况基础上,对美国量化宽松货币政策对我国短期资本流动的影响进行实证分析,结果发现:美国利率的变化对我国短期资本流动具有短期推动作用,但长期内趋于平衡;美国直接量化的货币政策会造成我国短期资本大量流入。

基于PVAR模型的美国宽松货币政策的溢出效应研究——以10个经济发达国家的数据为例

选取10个经济发达国家(德国、法国、英国、意大利、西班牙、日本、韩国、加拿大、澳大利亚、新西兰)2008年7月至2013年11月的面板数据,以美联储的基础货币投放与购债规模为自变量,以其他发达国家的进出口贸易、物价水平、产出水平、资本市场波动、汇率、货币供应量为因变量,使用面板向量自回归(PVAR)的统计技术,研究美国宽松货币政策对其他发达国家宏观经济的影响。结果表明,美国的宽松货币政策对其他发达国家存在溢出效应,使其他发达国家的贸易差额扩大、物价上涨、产出增加,对资本市场、汇率、货币供应量等经济变量也产生了一系列的冲击。

美国数量宽松货币政策对中国宏观经济的影响分析

本文主要研究美国数量宽松货币政策的实施对中国宏观经济变量,特别是对中国物价和产出的影响。文章通过构建含有块外生性的结构VAR模型,对比检验数量宽松货币政策实施前后的不同影响。脉冲响应结果表明,美国数量宽松货币政策对中国产出和物价均存在正向影响,其中对前者的影响大于后者。方差分解结果显示,美国实施数量宽松货币政策以后,美国货币政策指标对中国产出和物价波动的贡献率显著上升。总体而言,通过金融市场渠道传导的货币政策效应强于国际贸易渠道。

美国量化宽松货币政策对人民币汇率的影响——基于ARIMAX模型的实证分析

以中国2005年7月—2013年10月的人民币实际汇率的月度数据为样本,采用干扰分析法对金融危机和美国量化宽松货币政策背景下的人民币汇率进行了实证分析。ARMAX检验的结果表明,单纯金融危机对人民币汇率的影响并不显著,表明金融危机本身并未对人民币汇率形成实质性影响与瞬时脉冲效应;而考虑美国量化宽松货币政策因素之后的金融危机对人民币汇率产生了明显的贬值压力,金融危机和美国量化宽松货币政策两者综合作用的结果是对人民币汇率产生显著的贬值压力。相对而言,美国第一轮量化宽松货币政策对人民币汇率贬值压力最大,而第二轮量化宽松货币政策对人民币汇率产生升值的压力,第三轮与第四轮量化宽松货币政策对人民币汇率的影响并不显著。

美国量化宽松货币政策对我国物价水平的影响

随着金融危机的不断蔓延和影响的逐渐深化,美国采取的第一轮和第二轮量化宽松货币政策,对中国物价水平产生深远影响。对此,我国应采取以下对策:加强对国际资本流动的监管,控制热钱流入规模;继续稳定人民币汇率,减少汇率波动;外汇储备多元化,丰富外汇资产投资渠道;加快人民币国际化进程,建立完备的金融市场体系,争夺大宗商品国际定价权,等等。

美国实施抑或退出量化宽松货币政策对中国通货膨胀之影响——基于扩展的结构VAR(SVAR)模型估计法

鉴于VAR模型实证分析的局限性,借鉴国际最新研究成本使用结构VAR（SVAR）模型分析美国实施抑或退出量化宽松货币政策对中国通货膨胀的影响,对1990~2013年间的宏观统计数据进行平稳性检验和脉冲响应分析,认为美国量化宽松货币政策在短期对中国通货膨胀影响较大,但在长期这种影响会逐步下降并趋于稳定,美国量化宽松货币政策在短期内可以对中国产出起拉动作用,但从长期来看这种作用较小,外汇储备在短期内受美国宽松货币政策的影响较大,但对利率的影响较小。基于以上结论提出积极进行国际货币协调、扩大国际市场上人民币结算的范围及提高人民币国际地位等政策建议,以削弱美国量化宽松货币政策对中国经济的负面影响。

美国量化宽松货币政策对中国溢出效应研究——基于贸易渠道分析

基于2008年10月-2014年3月的30个工业行业出口面板数据,运用FGLS方法,根据不同工业行业要素密集度考量美国量化宽松货币政策对我国工业出口贸易的影响。结果表明,美国量化宽松货币政策通过人民币汇率对我国资本密集型、劳动密集型和技术密集型行业的出口呈现出显著负面影响,通过国际大宗商品价格指数对我国劳动密集型和技术密集型行业出口产生显著负面影响,美国实际工业产出对我国三类工业行业出口呈现出显著正面影响。

宽松货币政策、通货膨胀与中国宏观经济政策适时调整

2010年10月份的CPI高达4.4%,创25个月以来的新高,如今我国的通货膨胀已经明显,导致通货膨胀的原因,以及我国如何进行宏观调控来遏制通货膨胀就值得深思。首先,通过货币供应量、CPI、PPI等指标证明我国通货膨胀已经明显;其次,从美国和中国两个方面分析了通货膨胀的原因;再次,针对通货膨胀,提出我国宏观调控的应对建议,包括:遏制通货膨胀要与转方式调结构相结合、从应对危机的应急管理转向常态长效的日常管理、进一步提高存款准备金率、进一步调高存贷款利率,可采取不对称加息、完善人民币汇率形成机制,人民币汇率采取渐进式升值、建立逆周期调控机制,增强宏观调控弹性、财政政策要优化支出结构。

量化宽松货币政策对汇率的影响——基于2001-2006年日本实证分析

2001-2006年日本量化宽松货币政策对日元汇率的影响实践对于目前采用量化宽松货币政策的国家具有较强的借鉴意义。以Frankel模型为理论基础,运用VEC模型分两阶段进行实证分析,结果表明:与零利率宽松货币政策相比,日元汇率对量化宽松货币政策的独立性很强,量化宽松货币政策对汇率的即期波动和长期变动影响均不明显,对汇率的短期波动影响程度也较弱。实证结果还显示,量化宽松货币政策下,短期内存在汇率传导机制,汇率变动具有财富效应。

“安倍经济学”能够让日本经济走出困境吗?——基于日本质化量化宽松货币政策的分析

"安倍经济学"是日本首相安倍晋三为推动国内经济复苏而实施的一系列政策组合,主要包括质化量化宽松货币政策、大规模的财政刺激政策以及经济结构性改革。为解决日本经济面临的通货紧缩、人口出生率低和债务比率过高等问题,日本中央银行推行质化量化宽松货币政策。从短期来看,质化量化宽松货币政策的实施对日本的资产价格和利率水平具有较为显著的影响。但是,公众预期因素使得长期低利率与通胀目标管理之间存在矛盾,从而导致宽松货币政策的效果不断递减。从长期来看,经济结构不合理是造成日本经济长期低迷的主要原因。内在经济结构失衡不能仅靠宽松货币政策来消除,只有通过结构性改革才能从根本上解决。由此看来,"安倍经济学"能否让日本经济走出困境仍有待观察。

量化宽松货币政策的理论基础、政策效果与潜在风险

量化宽松货币政策能够缓解金融危机冲击以及危机引发的经济衰退,但是如果此项政策运用不恰当,则会带来一些风险。从分析量化宽松政策的相关理论基础入手;结合美国和日本的情况分析量化宽松政策效果:短期内稳定金融体系、降低利率刺激投资、抑制通货紧缩、提升经济景气预期,但这些效果能否很好发挥受到资金能否流向实体经济、货币向境外漏出情况和实体经济能否如期复苏等条件制约;分析量化宽松政策可能带来的风险:通货膨胀、资产泡沫、汇率贬值和资产价格波动等;进而以得出结论和启示。

美联储量化宽松货币政策实施效果评估与现实借鉴

2008～2011年,美联储推出的两轮量化宽松货币政策(QE)实施效果与预期有较大落差。基于后凯恩斯主义的内生货币理论,由于货币供给来源于经济体的内生需求,因而中央银行无法外生控制货币供应量,也无法简单地通过量化宽松政策刺激银行体系扩大信贷投放,以达到对内提升需求、扩大就业的政策目标,而对外的货币贬值也不必然能有效改善贸易逆差。中国调控经济、应对危机应该弱化汇率制度对国内政策的限制,完善信贷的内生创造机制,有效发挥政府与市场的互动机制确保就业。

美国量化宽松货币政策的影响及我国的对策

随着次贷危机的不断蔓延和影响的逐渐深化,美国等发达国家纷纷采取了量化宽松货币政策来稳定和刺激经济。此种极端货币政策将对全球经济金融产生深远影响并在各个层面引发共振。对此,本文在着重分析美、英、日量化宽松货币政策可能造成的影响的基础上,从我国立场出发提出了相应对策以供参考。

量化宽松货币政策的实施及其效果分析

结合主要经济体中央银行量化宽松货币政策的实践,本文阐述了"定量宽松"和"信贷宽松"政策的异同点,分析了政策的实施阶段及所呈现的特点、政策工具的差异。认为在肯定量化宽松货币政策所取得成效的同时,也应当充分认识并高度关注其所面临的政策措施防卫性特征、中央银行的独立性受到严重威胁等问题。需要进一步增强货币政策透明度,合理引导社会公众预期;加强货币政策与财政政策的协调配合;加强对金融衍生产品所创造的广义流动性的管理。

美国量化宽松货币政策对中国宏观经济的影响——基于TVP-VAR模型的分析

为了研究美国量化宽松货币政策对中国宏观经济的影响,基于货币数量论构建一个五变量的TVP-VAR模型,运用2007-2017年的月度数据进行分析,结果表明:美国量化宽松货币政策使得中国出现输入型通胀,这种溢出效应的持续性不强;美国货币供应量的冲击对中国出口贸易的影响在不同滞后期波动幅度较大,从长期来看,量化宽松货币政策不利于中国同美国的出口贸易;美国量化宽松货币政策在长期不利于中国产出水平的发展;中国的货币供应量随着美国量化宽松货币政策的调整呈现较显著的反应。据此建议:加强对主要国家货币政策的研究、提高人民币国际化进程及推动我国出口工业产业升级,以提升我国抵御国外货币政策变化冲击的能力。

宽松货币政策对企业债务融资的影响研究

近年来我国政府一直致力于降低企业融资成本、缓解实体经济压力,货币政策一直保持稳健基调。本文运用动态面板系统GMM方法,对不同类型企业债务融资规模的影响因素进行了检验。结果显示:宽松货币政策对企业债务融资规模有显著影响,但却因企业特征而异,货币政策对大企业和国有企业的影响比较显著,对中小企业和非国有企业的影响却有限。因此在考虑解决中小企业融资难题时,仅仅依靠宽松的货币政策是不够的,还需要各方共同努力。政府需要不断优化融资环境、完善金融体制、扶植中小企业发展,金融机构需要不断创新对中小企业的金融服务,企业自身也需要不断提高市场竞争力。

美国量化宽松货币政策下的中国货币政策思考

本轮全球性大危机的一个重要特征是美国量化宽松货币政策的长期持续。美国持续的量化宽松政策对作为生产型经济体的中国将产生长期不利影响。本文分析了美国持续量化宽松货币政策对中国的对外贸易和资本流动两个层面的不利冲击,得出了人民币对外升值与对内贬值的压力将长期伴随中国经济的观点,在此基础上指出中国中央银行应谨慎论证和抉择货币政策"币值稳定"目标值:在生产要素价格低估下人民币不宜过快升值,传统的通胀预警指标需要修正和提高;提出了未来货币政策总趋势应该是中性的、应注重总量调控与结构调整并重等政策建议。

美国量化宽松货币政策对中国通货膨胀的动态影响

本文通过建立通货膨胀、产出缺口、联邦基金利率和美国货币供应量增速的状态空间模型并运用卡尔曼滤波进行估计和分析,分别得出美国常规与量化宽松两种货币政策对我国通货膨胀影响力的不同动态特性。研究结果表明:通货膨胀惯性和通胀预期是影响我国通货膨胀的主要因素,其作用效果基本稳定;美国货币供应量M2增速对我国通货膨胀的影响次之,并且在美国实施量化宽松货币政策时出现明显的跳跃式的增加;由于我国资本账户没有实现完全开放,以联邦基金利率为代表的常规货币政策对通货膨胀的影响比较小。