经济政策不确定性与企业财务宽裕

近年来,中国上市公司财务结构普遍存在流动性过剩的财务宽裕现象,表现为大量持有货币资金和交易性金融资产、并缩减债务规模。基于经济政策不确定性宏观视角,理论分析并实证检验了公司财务宽裕的形成机理。研究发现,经济政策不确定性显著促进了公司财务宽裕的形成。非对称性分析结果表明,经济政策不确定性对财务宽裕的促进效应在小规模企业和国有企业中更为突出,去杠杆政策对企业有息负债使用的调整为财务宽裕现象提供了支撑,强化了国有企业财务宽裕程度。进一步研究发现,代理成本在二者关系中存在正向调节作用。

财务宽裕对企业绿色创新的影响机制与实证检验--兼论社会责任与管理决断权的调节作用

企业是绿色创新的重要主体,资金是绿色创新不可或缺的要素。本文以2011—2020年我国沪深A股1395家上市公司为样本,运用固定效应模型和两阶段检验法,实证检验财务宽裕对绿色创新的影响及作用机制。研究发现,财务宽裕显著促进绿色创新。机制检验结果表明,财务宽裕通过促进企业数字化转型和提高风险承担能力助推企业绿色创新。进一步研究发现,企业社会责任和管理决断权在财务宽裕对绿色创新的影响中发挥反向调节作用;财务宽裕对绿色创新的驱动作用仅存在于成熟期,在成长期与衰退期无明显促进作用。本研究为财务宽裕企业合理利用冗余资源、提高绿色创新水平提供了思路与启示。

财务宽裕、高管团队异质性与企业数字化转型——来自长三角制造业上市公司的经验证据

数字经济是构建我国经济新发展格局的关键要素,数字化转型是微观经济主体助力数字经济高质量发展的必由之路.以2016—2021年长三角区域制造业上市公司作为研究样本,实证检验财务宽裕对企业数字化转型的影响,并探究高管团队异质性在财务宽裕与企业数字化转型之间的调节作用.研究发现:财务宽裕能够显著促进企业数字化转型,上述结论在稳健性检验与内生性检验后依然成立.进一步分析表明,高管教育水平异质性、海外背景异质性、职业背景异质性能够显著增强财务宽裕对企业数字化转型的促进作用,而高管年龄异质性则具有抑制作用.在成熟期企业与大规模企业中,财务宽裕对企业数字化转型的促进作用更为显著.从高管团队异质性角度分析财务宽裕对企业数字化转型的影响,以期为企业推进数字化转型提供理论建议与实践参考,为企业合理配置高管团队成员、优化高管团队结构提供借鉴.

战略差异对财务宽裕的影响研究

泡沫经济破灭后日本资本市场出现了严重的“実質無借金”现象(2019年引入国内后意译为“财务宽裕”),研究发现这种现象同样存在于我国资本市场中。为了探究财务宽裕出现的成因,本文从行业战略定位的角度入手,以2009~2020年沪深两市A股所有上市公司作为研究对象,实证检验战略差异和财务宽裕之间的关系,研究发现:战略差异与财务宽裕正相关,即战略差异越大,财务宽裕现象越严重。进一步研究发现:战略差异通过经营风险和融资约束影响财务宽裕,这在一定程度上揭开了二者之间的内在逻辑。过高的财务宽裕水平会带来诸多问题,引入拉克尔系数发现,适度增加员工工资支出能够在嵌入劳资财务公平的基础上缓解战略差异带来的过高财务宽裕水平。一方面,适度增加员工工资支出能减少企业过度累积的现金,适当降低财务宽裕水平;另一方面,差异化战略下创新倾向较强,适度提高工资待遇有利于激发员工创造性,为差异化战略的实现进一步尽心尽力,在差异化战略带来超额收益的同时兼顾社会公平。

企业社会责任、财务宽裕、数字化转型与债务违约风险——基于2014—2020年沪深A股上市公司数据分析

文章基于2014-2020年我国沪深A股上市公司年度样本观测值,研究企业社会责任对债务违约风险的影响机制,研究发现:企业承担社会责任能够有效降低债务违约风险,财务宽裕在两者关系中发挥中介作用,数字化转型在两者关系中发挥正向调节作用。异质性检验结果表明:高污染企业相对于非高污染企业而言,社会责任对财务宽裕的影响作用更大;处于成长期和成熟期的企业,社会责任对债务违约风险的影响更显著,而衰退期企业不显著。

财务宽裕、股权制衡度与高管薪酬粘性

现有高管薪酬粘性的研究主要基于管理者特征,鲜有研究财务特征与高管薪酬粘性的关系。基于自由现金流量假说,文章以沪深两市A股上市公司2011—2020年的数据为研究样本,利用多元回归分析方法分析了财务宽裕对高管薪酬粘性的影响,以及股权制衡度对上述关系的调节作用。研究结果表明:财务宽裕对高管薪酬粘性具有正向影响,会加剧公司高管薪酬的粘性;股权制衡度作为一种公司治理方式,弱化了财务宽裕对高管薪酬粘性的影响;相比于国有企业,股权制衡度在民营企业中更能抑制财务宽裕对高管薪酬粘性的影响。文章结论拓展了高管薪酬粘性影响因素及财务宽裕经济后果的研究,为企业限制高管机会主义行为、完善公司治理、提高资金使用效率提供了理论支持。

宋仁宗“仁孝宽裕”的特点及其对朝政等方面的影响

宋仁宗是宋朝在位时间最长的皇帝之一,前后居庙堂四十二年,以恪守成宪而著称。宋仁宗在亲政前,因深受传统教育与母后管教的影响,形成温顺的性情。这一成长经历促成了宋仁宗“仁孝宽裕”的特点,并将其渗透到朝政以及个人生活之中。他依赖文官士大夫处理政务,以包容的方式运用皇权,这不仅使得朝堂颇具宽松的氛围,也进一步促进了文官政治的发展。在此阶段,统治集团因循守成,缺乏变革的动力和魄力,从而面临愈益严重的内外挑战。故当时虽称承平,宋廷域内统治稳固,特别是在崇文抑武路线引导下,文教建设蒸蒸日上,由此颇得后世宋人的赞誉。但与此同时,边患未绝,甚至几度出现了边防危机;政治上则日趋保守,致使朝政积弊随之加深。宋仁宗时代的统治,就此呈现出明显的内忧外患之势。

社会责任、财务宽裕与企业价值

研究社会责任对企业价值影响的机理,有利于企业财务战略的落地。基于财务宽裕的视角,以2013—2020年上市公司为研究对象,实证分析了财务宽裕在社会责任对企业价值影响中的中介作用。研究发现:履行社会责任有利于提升企业价值;履行社会责任的企业财务宽裕更明显;财务宽裕在社会责任对企业价值的影响中存在着显著的正向中介效应。进一步研究发现,经济政策不确定性正向调节了社会责任对企业价值的影响。在异质性检验中,发现高管薪酬和高管持股比例在社会责任对财务宽裕的影响中均存在显著的差异。研究结论为企业履行社会责任提供了理论借鉴和管理启示。

风险投资者对零售企业财务宽裕的影响效应研究

资本市场存在一种“实际无借款”的财务现象,被称为财务宽裕。当前研究尚未充分解答财务宽裕的成因与后果。本文使用2007-2021沪深A股上市零售企业的数据,通过理论分析和实证检验得到如下结论:第一,风险投资涉入零售企业运营与企业财务宽裕度显著正相关;第二,零售企业当前较差财务状况对两者的关系有显著的正向调节作用,具体体现为融资约束越大、越处于财务困境状态,风险投资发挥的财务宽裕促进作用越强。经济后果研究表明,风险投资机构发挥了显著的治理作用,能使零售企业保持更高程度的财务宽裕水平以降低未来可能发生的经营风险。本文补充了财务宽裕的成因与后果的研究,证实了风险投资者在零售企业中的监督治理作用。

总经理既有任期、生命周期与财务宽裕

文章基于生命周期视角,以2012—2018年我国沪深A股上市公司为研究样本,研究总经理既有任期对企业财务宽裕的影响。研究发现:总经理既有任期与企业财务宽裕呈显著负相关关系,生命周期在两者关系中存在着调节效应。进一步研究发现,总经理既有任期对企业财务宽裕的抑制作用在国企与非国企之间存在明显差异,在国有企业中更显著;在股权集中度高的企业中,这种抑制作用亦更明显,财务宽裕的企业更有利于企业价值的提升。

财务宽裕能提高实体经济资本效率吗——基于营业活动重分类视角

以2014~2021年我国沪深A股上市企业为研究样本,基于营业活动重分类视角,实证检验财务宽裕与资本效率的关系。结果表明,企业财务宽裕存在最优状态,与总资本效率呈显著倒“U”型关系。具体而言:财务宽裕与经营活动资本效率呈显著倒“U”型关系,是财务宽裕影响总资本效率的主要途径;经营活动与投资活动的资本效率差异和资源相互挤占,导致两类营业活动投入不均,进而使财务宽裕与投资活动资本效率呈正“U”型关系。进一步研究表明,企业垄断程度强化了经营活动资本效率和总资本效率对财务宽裕的敏感性,表现为正向调节作用。研究结论对企业资金监管和资本有效配置具有一定理论和实践意义。

塑身衣宽裕量对其压力舒适性的影响

为研究宽裕量对塑身衣压力舒适性的影响,根据160/84B型号并按照围度档差-5,-4,3,2,1,0 cm制作了6件不同宽裕量的塑身样衣进行穿着实验,选择10名体型符合号型区间的女性为实验对象,测量其穿着不同宽裕量塑身衣时的服装压力,并用问卷调研法进行压力舒适性主观评价,以此分析塑身衣宽裕量对其压力舒适性的影响。结果表明:宽裕量越小,产生的服装压越大,压力舒适性越小;当塑身衣胸部、腰部、臀部宽裕量分别小于-32.4,-27.2,-40.4 cm时,塑身衣穿着压力舒适性得分将小于3,穿着紧绷不舒适;站姿与坐姿状态下各部位产生的服装压有所不同,胸部压力在站姿状态下更大;在穿着塑身衣状态下,各部位舒适感从高到低排序为:胸部>臀部>腰部。

基于生命周期视角的财务宽裕与上市公司成长性研究

基于生命周期视角,以2015~2020年沪深两市A股制造业上市公司为样本,运用固定效应回归研究方法,实证检验不同生命周期阶段财务宽裕对上市公司成长性的影响。研究结果表明,财务宽裕对制造业上市公司的成长性具有显著促进作用,该作用对处在成长期和衰退期的企业效应更大。进一步研究发现,财务宽裕对企业成长性的作用还存在区域异质性。研究结论为企业经营者实施财务决策、优化资本结构以及投资者进行投资决策提供了思路与启示。

公司治理、财务宽裕与超额商誉

文章以2007—2019年我国沪深A股上市公司为样本,运用主成分分析法构建公司治理监督与激励机制,实证检验了公司治理监督与激励机制对企业超额商誉的影响。结果显示,公司治理监督机制会抑制超额商誉的形成,公司治理激励机制会促进超额商誉的形成,这两种作用在非国有企业中更显著。进一步研究发现,财务宽裕在公司治理监督与激励机制和超额商誉的关系中发挥调节作用,相较于国有企业,非国有企业财务宽裕弱化了公司治理监督机制对超额商誉形成的抑制作用,并且弱化了公司治理激励机制对超额商誉形成的促进作用。

西部少数民族牧区新农村建设中生活宽裕的影响因素分析——基于川甘青8县牧民的问卷调查

在对川甘青8县牧民问卷调查的基础上,对西部少数民族牧区新农村建设中影响生活宽裕的因素进行了实证分析。运用二元Logit模型分析表明,文化程度、人均收入、支出、饮用水来源、交通、医疗卫生等是影响生活宽裕的主要因素。在此基础上提出了相应的对策建议。

基于压力舒适性的女性泳装宽裕量设计及其尺寸优化

通过泳装面料的伸长拉伸回复性实验和泳装压力测试,得到锦/氨面料经纬向弹性回复率与服装压线性相关.研究发现:随着氨纶含量的增加,织物经向和纬向弹性回复率也增大,而泳装服装压减小.结合主观评价和客观测量,得到各部位不同运动状态下的服装压舒适范围,借助泳装各部位宽裕量与服装压的函数关系,通过确定各部位服装压舒适范围来求解宽裕量的舒适范围.由各号型女体围度得到泳装各部位尺寸舒适范围,达到泳装尺寸优化.

紧身服的宽裕量及弹性模量与服装压感的关系

设计了一组服装用于穿着实验 .对不同尺寸、不同弹性性能的紧身长裤进行了主观压力感评价 ,并测量了服装压、衣料的拉伸变形程度和服装宽裕率 .通过分析 ,选用服装宽裕率和织物的弹性模量作为指标预测服装的穿着压力感 .

生命周期、财务宽裕与公司研发投入

研发投入是公司重要的战略举措,易受公司融资约束的影响,因此公司财务状况与研发投入的关系引起相关学者的关注。针对现实公司“实际无负债”及“财务宽裕”现象,文章选取2012—2019年深沪两市A股制造业上市公司为样本,运用回归分析方法从生命周期视角研究公司财务宽裕对研发投入的影响。研究结果表明:财务宽裕对公司研发投入具有促进作用,该促进作用在成熟期公司中更大;进一步发现,该促进作用及其周期性在非国有企业中成立,高新技术企业中该促进作用呈现周期性。研究成果对经营者资本预算制度、优化公司资本结构、股东按照公司生命周期确定公司闲散资金的使用方向具有重要的借鉴价值。

织物定伸长力与弹力服装宽裕量的关系

为研究织物定伸长力与弹性服装宽裕量的关系,选用20种服装常用弹力针织物,对其拉伸率分别为10%、20%、30%、40%、50及60%时的拉伸力及其服装压力进行了测试与分析,并对弹性针织物定伸长力与服装压力、定伸长力与拉伸率之间的相关性进行了分析。结果表明,定伸长力与服装压力、定伸长力与拉伸率均显著相关,且均为显著线性回归;测试弹性针织物的定伸长力,根据弹性针织物定伸长力与服装压力、定伸长力与拉伸率的回归模型,以及弹性针织物拉伸率与服装宽松量的关系预测服装的宽松量范围。研究结果可为快速预测压力舒适的弹性服装宽裕量提供理论参考,对合体舒适弹性服装的设计和开发具有指导意义。

全民宽裕:基本现代化进程中的民生指向

全民宽裕是共同富裕的初级形态,是基本现代化实现之时的民生发展目标,其核心内涵是指通过社会各方面资源的充分运用,让所有民众的物质生活和精神生活都达到一种比较满意的状态。全民宽裕概念的提出,对我国经济社会持续发展意义重大。经过多年的发展,我国已为实现全民宽裕目标打下了坚实的基础,但也存在一些制约因素。因此,必须加快推进制度创新,实现共益机制与市场机制的耦合,为全民宽裕目标的实现提供制度保障和持续动力。