加码!“宽财政”三重趋势观察

财政政策的加码或将再上一个新台阶。新一轮财政政策的力度,值得期待。近期,宏观政策再次出现了变化。一方面是中央定调“加大宏观政策实施力度,稳定经济大盘”,另一方面是央行提出的“要进一步健全货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架”。这两项核心政策变化,预示着今年财政政策加码的力度或将再上一个新台阶。结合去年底以来的经济形势和政策分析,可以发现当前有三个重要的趋势值得关注。

中国式“宽财政”的内涵与空间

疫情之后,海外主要经济体从之前的“宽货币”转向“宽财政”。随着中央金融工作会议定调“优化中央和地方债务结构”,以中央加杠杆为特征的“宽财政”之路也日渐清晰。前瞻2024年,隐性债务化解工作仍会继续,预计政府可能会继续发行2万亿-3万亿元特殊再融资债券。央行也有望持续提供应急流动性金融工具,为负担较重的地方政府提供流动性支持。

紧货币、宽财政的宏观经济效应:“民工荒”和信贷配给下的作用机制与实证分析

本文基于凯恩斯IS-LM和AS-AD模型分析了劳动力结构性短缺和信贷配给下紧货币、宽财政的宏观经济效应:(1)物价结构性上涨,短缺劳动密集型产品上升,如农产品、资源类;(2)政府和国企"日子好过",民营企业遭遇融资成本和工资成本上升的双重"挤出",而政府和国企由于信贷配给仍以低利率融资;(3)货币超发和通货膨胀,在宽财政下,紧货币从长期看是不可持续的。

2011年和“十二五”时期中国经济增长与波动分析

本文回顾了2007年至今经济运行的阶段性变化，并对2011年和“十二五”时期我国经济整体走势可能出现的特点进行了分析预测：由于今年运行起点较高，整体经济将保持在适度增长区间（8％～10％），继续加速上升空间不大。在宏观政策层面，国家将采取积极财政政策与稳健货币政策相结合的手段以稳定物价并防止经济由偏快转为过热。在“十二五”时期推动经济增长的动力主要来自于人均收入的增长、城镇化的推进及产业结构的调整升级等因素。

中美利率走势相反值得重视

疫后中国经济宏观大势可能是"紧信用、松货币、宽财政"。近期市场有两个问题让大家比较纠结。一个是美国的通胀大超预期,6月份美国的CPI通胀达到了5.4%,美国十年期国债收益率却明显下滑,为什么?代表着美国通胀不是问题,还是市场判断有误?