当前中国的对外资产结构:特征、原因、问题与调整

当前中国的对外资产累积有几千亿美元,但绝大部分是缺乏控股权的债券与货币性投资,直接投资所占份额很少。企业整体实力、企业体制和政府政策等因素是造成中国对外资产结构不合理的主要原因。这种资产结构不仅使中国对外投资的收益较低,且对所投资国经济的影响力较弱,使对外投资的许多重要作用难以发挥。逐步加大对外直接投资的比重,减少非直接投资特别是储备资产的比重应该成为今后中国对外资产结构调整的主要趋势。

论中国对外资产的偏向结构

当前我国的对外资产中对外债券投资占绝大份额而直接投资所占份额极少。企业整体实力、企业体制和政府政策等因素是造成我国目前这种对外资产偏向结构的主要原因。这种资产结构不仅使我国对外投资的收益较低,而且对所投资国经济乃至对国际经济的控制力较弱,使对外投资的许多重要作用难以发挥。逐步加大直接投资比重、降低非直接投资特别是储备资产比重应该成为今后我国对外资产结构调整的主要方向。

中国对外资产和负债的结构分析

在分析中国的国家对外资产负债表的基础上,构建了中国1984—2009年的国际投资头寸序列表,分析了中国对外各项资产与负债结构及其变化趋势。数据的特征和变化趋势显示,由于对外资产和对外负债的持有部门不匹配、国际投资头寸表使用美元当作计价单位以及外汇储备的不合理投资,中国的对外资产和负债存在结构性风险,人民币对主要货币的升值将不可避免地带来国际投资头寸表上的净损失以及外汇储备的大幅缩水。最后提出要增加进口和对外投资、增强外汇储备管理,进一步建设中国资本市场。

中国对外资产负债结构与收益的不对称性及其对策

我国对外债券型投资和股权型投资收益率的差异只是引发对外资产负债结构与收益不对称的一个方面,而问题的关键是中外对外直接投资收益率的悬殊差异。人民币过度升值、FDI在华享有超优惠待遇以及对外直接投资行为缺乏有效的内部约束,都拉大了中外对外直接投资收益率的差异。为此,对我国的对外直接投资行为要建立有效的内部约束,同时要阻止FDI在华投资收益的膨胀。

新时代我国对外金融资产与负债结构研究

目前,中国处于供给侧改革的和金融深化改革的攻坚时期,对外资产负债的结构会影响我国的经济结构,进而影响我国的经济增长发展。本文通过梳理现有的资料及研究数据,对我国的对外金融资产和负债结构进行分析,发现对外金融资产的结构特征属于偏向结构,直接投资占比相对较小;对外金融负债主要以FDI为主,而证券投资所占比重较小。针对上述问题,通过分析国外发达国家的对外金融结构,并结合我国实际,有针对性地提出加强外汇储备管理,保持外汇储备适度规模;增加进口和对外投资;完善市场建设,充分发挥市场作用的措施。

中国对外资产负债的三大风险

如果中国以“债权投资”为主的对外资产结构不改变，那么中国对外资产负收益的情况可能进一步恶化。

中国对外资产负债的三大风险

如果中国以“债权投资”为主的对外资产结构不改变，那么中国对外资产负收益的情况可能进一步恶化。 对外资产和对外负债的运营及增值能力对一个国家至关重要。由于我国对外资产负债结构严重失衡，对外资产负债表处于潜在风险威胁之下，因此。防范风险，调整结构，推动改革已迫在眉睫。

金融发展与对外资产负债结构：跨国证据

本文运用80个国家和地区1991～2007年的跨国面板数据，采用静态面板模型、静态面板工具变量估计、动态面板模型和Tobit模型，探讨了各国金融发展水平对其对外资产负债结构的影响。研究结果表明，各国金融发展水平的差异是解释其对外资产负债结构差异的重要因素。金融发展水平越高的国家，FDI资产和组合股权资产占GDP的比重越大，债务负债占GDP的比重也越高。金融市场越发达的国家，资产项下风险较高的股权性资产越多，而负债项下风险较低的债务性负债越高，反之亦然。本文的结果启示我们，中国若想改变对外资产收益较低而对外负债成本较高的不利局面，提高金融发展水平是重要的努力方向。

冷静评估美国房贷巨头危机的冲击

从房利美和房地美两大政府支持的房贷巨头被接管．到雷曼、美林等华尔街投行大鳄倒闭或被收购，美国主要金融机构的危机令美联储主席伯南克等人今年6月份关于”次贷危机正在走向终结”的乐观判断沦为笑谈．更在中国掀起了轩然大波。“两房”危机尤甚，因为．中国是美国机构债券名列前茅的外国持有者，而考虑到中国对外资产结构中官方外汇储备占2／3左右，中国公众不能不对国家储备资产的安全表示关心。惟其如此，我们在评估这场危机对中国的冲击时需要冷静．自乱阵脚无助于捍卫中国利益。

循序渐进改善中国外储水平

在近中期内，要根本改变中国对外资产结构，大幅度降低外汇储备是很困难的。由於人民币升值预期和国内资产价格上涨预期将继续存在，外汇资金流入压力远远大於流出需要，因此应当采取综合手段，从财政、金融、贸易投资、外汇和海关等多个方面人手，循序渐进，遏制导致外汇不正常流入的因素，减缓外贸顺差和外汇储备过快增长势头，减轻和逐步化解人民币升值预期。

我国应该放弃大规模储备外汇的做法

吴信如、潘英丽撰文《美元汇率与美国国际投资头寸》指出，目前，我国拥有4万亿美元以上的对外资产，其中70％左右是他国主权债务和主权货币。在美国宽货币、弱美元的损人利己的政策环境下，我国如此的对外资产结构使得“人为刀俎、我为鱼肉”，也不能适应人民币国际化并成为一种重要的国际储备货币的要求。其理由在于：第一，如果我国继续现行做法，大规模持有外汇储备（事实将其作为发行人民币的基础），那么，人民币国际化是空谈，或者说，即使国际化了，人民币也只是美元的傀儡；

中、日、德债权国投资收益比较研究

2008年,中国超越德国,成为继日本之后的第二大债权国,但其债权国地位对国民财富效应的影响却是负面的。究其原因,中国对外资产负债结构的不合理是关键。因此必须采取相应措施以改善不合理的国际收支结构。从而得以享受债权国利益。

金融渠道对中国外部失衡调整的影响研究

一国外部失衡调整的渠道主要包括贸易渠道和金融渠道,其中贸易渠道一直是外部调整的主渠道。但随着金融全球化进程的加快,外部失衡调整的金融渠道受到了越来越多的重视。本文对我国外部失衡调整渠道的实证研究结果表明:随着美国大平稳时期的结束以及中国在近期成为新兴的不成熟的债权国,估值效应等金融调整渠道对我国经济的负面影响越来越大,但究其根源仍在于以美元为核心的国际货币体系的不合理以及中国特殊的对外资产偏向结构。因此,改革对美元过度依赖的国际货币体系并逐步调整中国的对外金融资产结构是未来我国进行外部调整的主要方向。