经济政策不确定性与信息不对称对羊群行为的影响

基于沪深300指数成分股的数据,运用CCK模型对羊群行为进行测度。实证结果表明,2020年以前的市场交易中不存在较为明显的羊群行为。但此后尤其是行情下跌的交易日中,羊群行为比较明显。进一步的研究表明,随着经济政策不确定性和信息不对称水平的提高,羊群行为随之增加。

经济政策不确定性与人民币汇率的非对称波动——基于投资者预期视角

选取2011年1月至2022年3月的时间序列数据,探讨经济政策不确定性对人民币汇率波动的非对称影响及投资者预期的中介效应。研究发现,相对经济政策不确定性上升加剧了人民币汇率波动,且呈现出明显的非对称特征,即在宏观经济状况较坏时的波动更大,投资者预期在其中发挥了重要的中介作用。鉴于此,应针对不同宏观经济状况采取差异化调控措施,提振投资者信心,避免形成人民币不良变动预期,预防人民币汇率的过度波动。

美国货币政策不确定性对中国股票市场的非对称影响——基于混频数据的证据

基于信息冲击视角,将美国货币政策不确定性分为利空信息和利好信息,使用上证综指5 min高频交易数据构建Realized GARCH模型和信息影响曲线,对中国股市的特征进行实证研究,结果发现中国股市具有非对称性,且利空信息对股市收益率波动的冲击大于利好信息。进一步构建GARCH-MIDAS-RV模型分析美国货币政策不确定性对上证综指收益率的影响,发现这种影响显著为负。此结论具有稳健性。

ESG评级分歧对企业融资约束的影响研究——基于经济政策不确定性的调节效应

ESG评级机构所提供的企业ESG评级结果已成为投资者或债权人决策的重要参考。但是,不同机构所提供的ESG评级结果差异形成的评级分歧不仅给资本市场带来噪音,也加剧了企业融资约束。文章以2011—2022年沪深A股上市公司为样本,采用双向固定效应模型实证检验了ESG评级分歧对企业融资约束的影响。研究发现:ESG评级分歧增大了企业的融资约束,经济政策不确定性在其中发挥正向调节效应。进一步研究发现:ESG评级分歧加剧了市场的信息不对称程度,进而加大了企业融资约束;在经“四大”所审计的企业、国有企业以及分析师关注度低的企业中,ESG评级分歧对融资约束的影响有所缓解。研究为规范ESG评级体系建设、降低企业融资约束提供了经验证据。

美国经济政策不确定性对人民币外汇市场压力的非对称影响研究

在分析美国经济政策不确定性影响人民币外汇市场压力内在机制的基础上,运用TVAR模型和反事实分析方法,实证考察了美国经济政策不确定性对人民币外汇市场压力的非对称影响。研究发现:(1)美国经济政策不确定性对人民币外汇市场压力的影响具有非对称性,在不确定性程度较低时,美国经济政策不确定性冲击会引发人民币贬值压力;在不确定性程度较高时,美国经济政策不确定性冲击会引发人民币升值压力。(2)预期渠道和国际资本流动渠道在不确定性程度较低和较高时都会发挥作用,而经济政策不确定性溢出渠道具有门槛效应,只有在不确定性程度较高时才发挥作用。(3)在不同的不确定性程度下,美国经济政策不确定性对人民币外汇市场压力的传导渠道的作用方向与作用强度具有异质性,这是美国经济政策不确定性对人民币外汇市场压力的影响具有非对称性的主要原因。

环境不确定性对企业数字化转型的影响研究

如何在高度动态变化的和具有不确定性的环境中实现企业高质量发展,已成为当下经济发展的重要研究议题。文章基于2011—2022年A股上市公司数据,实证考察环境不确定性对企业数字化转型的影响。研究发现:企业会倾向于通过数字化转型来减缓环境不确定性带来的负面冲击,这得益于企业数字化转型能够减缓环境不确定性对企业信息不对称和企业投融资期限错配等问题产生的负面冲击;但在信息不对称视角下,企业数字化转型无法完全对冲环境不确定性所致的负面影响;民营企业在环境不确定性增加时更愿意开展数字化转型;在环境不确定性增加时,科技发展水平较高的企业具有更强的数字化转型能力。因此,政府应重点关注如何降低环境不确定性和企业数字化转型风险,企业应重点关注如何降低自身数字化转型的风险,加深数字化程度。

股市信息不对称对股价暴跌的影响——基于不确定性的新视角

在理性预期均衡的框架内,构建了市场微观结构的理论模型,并在模型中引入了不确定性,得以从不确定性的全新视角在理论上揭示了股市信息不对称对股价暴跌会有正向的影响,股市中信息不对称的程度越高,股价暴跌幅度便会越大,而且此正向的影响会随着不确定性的增大而增大.本研究还以A股市场2010年—2015年的分笔高频数据为样本,计算了A股市场股票的知情交易概率,并据此实证检验了股市信息不对称对股价暴跌的影响.实证结果也表明:股市信息不对称与股价暴跌显著正相关,股市中信息不对称的程度越高,股价暴跌幅度便会越大.另外还根据证券分析师的预测数据构建了A股市场个股的不确定性指数来度量股市中的不确定性,并基于不确定性指数识别出了不确定性在股市信息不对称对股价暴跌的影响中具有放大效应,即股市中的不确定性越大,股市信息不对称对股价暴跌的影响也会越大.研究结论不仅丰富和深化了对股价暴跌成因的既有认识,还为防范和化解股票市场异常波动提供了新的理论依据和决策参考.

经济政策不确定性对农产品价格的非对称性影响

文章将月度经济政策不确定性指数、季度面板数据相结合,基于混频面板模型考察经济政策不确定性对农产品价格的影响,实证结果表明:经济政策不确定性冲击在季度中不同月发生,农产品价格变化存在非对称性,即农产品价格对季度中第一月不确定性冲击为负向响应,对第三月不确定性冲击为正向响应;经济政策不确定性冲击在季度中同月发生,各省份农产品价格变化方向基本一致,但是响应强度存在非对称性,开放度越高、农林牧渔总产量越低、消费者预期越高的省份农产品季度价格对季度中第三月经济政策不确定性冲击即期增幅越剧烈,融资能力越强的省份农产品季度价格对季度中第一月经济政策不确定性冲击即期下降幅度越小。

基于对称不确定性网络流量特征筛选方法

网络流量特征越来越多,导致相关深度学习模型的训练耗时增加,且对这些特征的选择仍未达成共识。为解决过滤排序式方法中特征子集维数不好确定、包裹式方法中计算耗时过大的问题,本文提出将特征筛选效果良好的基于对称不确定性的过滤排序式方法扩展至过滤式方法中,并设计目标函数兼顾特征与标签之间的相关性和特征之间的冗余度。从初始化和搜索策略两个方面改进用于寻优目标函数的灰狼优化算法,以提高网络流量特征筛选精度。实验结果表明,该方法在保证异常流量检测精度的前提下,取得了最好的特征筛选效果。

企业投资为何会“随波逐流”--基于宏观经济政策不确定性影响的视角

不确定的宏观环境会对企业行为产生诸多方面的深刻影响,本文突破企业间决策相互独立的假设,考察经济政策不确定性如何作用于企业投资同伴效应及其经济后果。以2010-2019年在沪、深A股上市交易的所有公司为样本的实证检验结果表明,高经济政策不确定性加剧了企业投资同伴效应,且行业特征对两者关系起调节作用;信息不对称与风险因素构成了经济政策不确定背景下企业跟从同伴投资决策的内在逻辑;高经济政策不确定性引发的企业投资同伴效应短期内有助于缓解投资不足,但从长期来看毁损了企业价值并加剧了业绩波动风险。本文为解释经济政策不确定背景下企业投资行为提供了全新视角,同时对制定政府政策及企业决策具有较强的参考价值。

基于对称不确定性和SVM递归特征消除的信息基因选择方法

基因表达谱中存在大量与肿瘤分类无关的基因,严重降低肿瘤诊断的准确率.基因表达谱还存在高维小样本、噪声大等问题,增加肿瘤诊断的难度.为了获取基因数量较少且分类能力较强的信息基因子集,文中提出基于对称不确定性(SU)和支持向量机递归特征消除(SVM-RFE)的信息基因选择方法.首先利用SU评估基因和类标签之间的相关性,根据SU定义近似马尔科夫毯,快速消除大量无关和冗余基因.然后利用SVM-RFE进一步剔除冗余基因,获取有效的信息基因子集.实验表明,文中方法可以在选取维数较少或相等的信息基因子集情况下获取较高的肿瘤分类性能.

不对称信息、不确定性决策下的农业生物技术政府管理

本文在阐述不对称信息、不确定性决策内涵的基础上,从分析信息需求与信息供给缺口、政策调整压力入手,论述了“平衡法则”动力假设的主要内容,较为全面地表述了农业生物技术管理中的信息需求问题,并就这一问题提出了若干建议。

原油价格与经济政策不确定性对大宗商品市场非对称冲击效应研究

利用面板分位回归模型,考量不同市场环境下原油价格与经济政策不确定性对大宗商品市场非对称性冲击效应。结果表明:油价冲击对中国大宗商品收益的影响具有非对称性,正负油价冲击对其均有促进作用,但随着市场环境好转,正油价冲击的作用逐渐增强,负油价冲击则逐渐减弱;政策不确定性对大宗商品收益有促进作用,但在牛市环境下有抑制作用;且危机前后,油价冲击对大宗商品收益的影响存在非对称性效应。

收入不确定性对城镇居民消费率的不对称影响——基于前景理论的实证分析

基于我国1999-2016年的省级面板数据,应用前景理论考察收入不确定性对城镇居民消费率的影响。研究结果表明:收入不确定性对城镇居民消费率有显著影响,并且该影响具有不对称特征;我国城镇居民消费行为具有显著的区域特征。对于我国的东部地区、东北地区和中部地区居民而言,这些地区城镇居民消费行为符合前景理论特征,而我国西部地区城镇居民消费行为并不符合前景理论特征。

货币政策不确定性对宏观经济的非对称影响效应——基于经济周期视角

运用2003—2019年宏观季度数据,构建随机波动时变参数的向量自回归(TVP-SV-VAR)模型,分阶段考察货币政策不确定性对宏观经济的影响效应。研究发现,货币政策不确定性对宏观经济存在非对称影响效果。在经济周期上行阶段,货币政策不确定性对投资、消费、经济产出和价格水平具有正向促进作用;在经济周期下行阶段,货币政策不确定性对投资、消费和经济产出具有负向抑制作用,对价格水平的影响呈现正向但影响强度显著降低。从时间看,货币政策不确定性对价格水平的作用时间较短,对投资、消费和经济产出的影响在中长期持续存在。货币政策不确定性削弱了货币政策自身对宏观经济的逆周期调控效力,因此,中央银行应把握货币政策调整节奏,降低货币政策不确定性程度,保障货币政策调控有效。

现代金融学的发展——金融不确定性与信息不对称性研究演进

在现代金融理论的发展进程中 ,不确定性与信息不对称性两个概念有着重要的意义 ,这两个概念的提出大大推进了现代金融学的发展。

经济政策不确定性、信息不对称与现金持有水平——基于我国A股上市公司的实证研究

随着近年来"黑天鹅"事件的不断上演,以及现如今新冠肺炎的全球肆意,我国经济环境处于波动状态。经济政策不确定性会对企业的现金持有水平产生影响,本文基于2007~2018年中国A股非金融类上市公司年度数据为样本,采用动态面板数据研究经济政策不确定性、信息不对称对现金持有水平的影响,发现:经济政策不确定性和企业信息不对称程度的异质性均会对现金持有水平产生影响;在经济政策不确定性上升时,信息不对称对现金持有水平的负向调节作用将会增强;在信息不对称增强时,经济政策不确定性对现金持有水平的正向影响将会被减弱。此外,本文以企业投资为中介变量,研究当信息不对称增强时,企业现金持有增加的来源。通过实证研究,本文希望可以为政府宏观经济政策的制定和公司的经营管理提供一定的参考意见。

联合对称不确定性ReliefF算法的PolSAR影像分类

针对在PolSAR影像分类中极易产生分类精度随着特征数增加不会持续增加,甚至还会降低的问题,提出一种基于对称不确定性ReliefF算法的分类方法。首先,在传统过滤式的ReliefF算法基础上引入对称不确定性评估函数,淘汰对分类贡献小的特征及属性;然后,利用封装式CART算法对剩余特征作进一步挑选,并根据得到的特征子集进行分类。将其与Wishart监督分类、未进行特征选择的分类和仅利用ReliefF算法进行特征属性选择的分类方法进行比较,以GF-3和Radarsat-2影像为例进行实验。结果表明,该方法各项指标均优于其他对比实验,并且大幅度节约时间成本。

外部性不对称与结果不确定性集体行动的逻辑

经典理论认为,由于自身的公共属性,集体物品会产生外部性,进而易导致集体行动面临困境。然而,在市场经济体制尚不完善的我国,该解释并不具有普适性。在我国,当集团目标的实现是以市场交易为基础时,集团内个体多面临高谈判地位交易对象,因此,通过谈判,可能产出公共或私人两种物品。引入外部性不对称的概念,能够修正和补充经典理论。建立"一损俱损,一荣俱荣"的机制,将外部性对称化,有利于打破该类困境。

经济政策不确定性与企业高管薪酬同群效应的影响研究

在宏观经济政策不断调整以推进经济结构转型发展和企业高管薪酬水平大幅度提升的双重背景下,选取2012—2020年我国资本市场A股上市公司作为样本,对经济政策不确定性与企业高管薪酬同群效应之间的关系进行探讨。研究结果表明:经济政策不确定性会促进企业高管薪酬的同群效应;经济政策不确定性对高管薪酬同群效应的促进作用在非国有企业以及行业竞争较为激烈的企业中更加显著。进一步研究表明,经济政策不确定性通过加剧企业信息不对称程度以及企业人力资源成本来促进高管薪酬同群效应。由经济后果分析可知,高管薪酬同群效应通过提高企业价值和降低企业风险来促进企业发展。