封涨停操纵的认定难点及规制路径

作为一种独立的操纵市场模式,封涨停相对于虚假申报、盘中拉台等其他短线操纵而言,其违法性边界较为模糊,但其交易模式不当影响了证券交易量和交易价格,具有违法性和当罚性。关于行为人的操纵意图,可从申报买入数量与市场卖单的差值、超额申报次数、反向卖出时点和比例等维度加以考察;关于操纵的客观行为,可借助申报买入占比、收盘时封单占比、成交占比、股价偏离幅度等指标进行界定。基于封涨停的特点,其同一时段对同一股票的操纵具有独立性,应单独计算每次操纵行为的违法所得,但量罚上可适当予以减轻或降低。在规制路径方面,一是明确执法标准,研究制定封涨停的认定指引;二是强化账户管理,压实证券公司的客户识别义务;三是完善市场结构,培育长线投资理念。