一类创新型封闭基金定价的数学模型及特点分析

在风险中性和无套利框架下对创新型指数基金"长盛同庆"的两种份额进行定价,用偏微分方程给出了"长盛同庆A"和"长盛同庆B"份额的显式定价公式,并讨论了基金的条款并且分析了各个参数对价格和杠杆率的影响.并进一步在基金有保底条款时,给出定价公式并对比价值差异.

封闭基金收益与持股集中度的实证研究

按照经典的投资组合理论，基金的业绩应该首先取决于其大类资产配置的比例，即基金的投资分配在股票、债券和现金上的比例。国外学者通过研究发现资产配置决策对基金收益的解释程度很高。Brinson，Singer和Bee—bower（1991）收集了养老基金季度收益率和资产配置比例的数据，资产配置对基金业绩的解释程度为91．5％，Ibbotson和Kaplan（2000）研究了美国混合型共同基金和养老基金的数据，他们发现，从时间序列上，资产配置对共同基金的解释程度的中位数为87．6％，资产配置对养老基金的解释程度的中位数为90．7％。钟卫东（2005）在对中国封闭基金的实证研究中，发现在中国封闭基金的资产配置对基金收益的解释程度也很高。

封闭基金和开放基金之浅议

投资基金有两种主要的形式:封闭性的基金(closed-end funds)和开放性基金(open-end funds).封闭性共同基金是个法人组织,它有董事会,董事由股东选出.管理投资公司(management companies)代理资产管理,每年按代理资产的市场价值的百分比付给管理公司管理费.

“封闭”还是“开放”？——一种实战角度的视角看封闭基金的折价

1997年，如今被业界公认为中国基金业开始规范发展的起点。1997年11月14日，国务院批准发布了《证券投资基金管理暂行办法》。1997年12月12日，中国证监会发布《关于申请设立基金管理公司有关问题的通知》、《关于申请设立证券投资基金有关问题的通知》，这两个通知的发布标志着我国基金业正式启航。

我国封闭基金折价现象的行为金融学实证分析

本文详细介绍了行为金融学的基本观点和对基金折价现象的相关解释,并建立一个新的模型对国内若干支封闭式基金做了相应的实证分析,得出以下结论:基金折价率和折价指数具有非常高且稳定的相关性,完全可以直接用基金折价指数来代表投资者情绪指数。

简析现阶段我国封闭基金的投资价值

封闭式基金作为共同基金的一种,在世界证券市场上存在了几十年。由于各种各样的原因,封闭式基金具有折价现象,我国目前封闭式基金也出现了不合理的大幅度折价。随着制度的完善以及证券市场的发展,封闭基金的价格将向着价值理性回归。对于封闭式基金,投资者需要计算出其投资价值的,并与其它投资方式相比较,从而选择优秀的封闭基金,以获得令人满意的收益。

保险机构入局封闭基金演绎狂飙行情

早在去年11月份．市场上就有保险机构大举收购封闭式基金的传言，而今天这个传言已在某种程度上被证实。某研究机构的统计数据显示：自2005年11月初至今，深沪两市封闭式基金全线飘红．半数以上的基金涨幅超过同期上证指数。在上涨的基金中，基金裕阳、基金同益分别以25.90％和28.85％的涨幅名列沪深市场基金排行榜首本轮封闭式基金的全线上涨．主要是由于基金折价率过高．引发保险机构的买入行为。

突出性思考与封闭式基金投资者锚定效应

已有研究证实投资者存在锚定效应,但对锚定效应内在机理的探究稍显不足。本文基于突出性理论,通过理论推导证明突出性思考和锚定效应的关系,进而对我国封闭式基金投资者锚定效应与突出性思考的关系进行实证检验。研究发现:突出性思考是锚定效应产生的原因,封闭式基金锚定比率突出性程度越高,投资者采取买卖行为的概率将会越大;当封闭式基金具有突出的高锚定比率时,会激励投资者卖出基金,反之则会激励投资者买入基金。

基于聚类分析的封闭式基金折价问题实证研究

本文在对我国封闭式基金基于基金属性进行聚类分析的基础上,对影响不同聚类内封闭式基金折价的相关因素进行了实证研究。研究发现,不同聚类中封闭式基金折价的影响因素具有较大的差异性。除基金总体净值、总体价格与所有聚类封闭式基金折价均存在较强的相关性外,大盘指数的变动、基金已上市时间只与个别聚类内封闭式基金之间存在着关联性,而本文考察的基金总体规模和基金年限等因素则与封闭式基金折价无关。最后依据实证分析结果提出了具体的投资建议。

噪声理论能解释我国封闭式基金折价交易现象吗——与薛刚、顾锋、黄培清三位先生商榷

封闭式证券投资基金折价交易作为一种普遍现象在西方受到深入的研究 ,因为其意义不仅在于解释为什么会存在折价 ,更重要是在于为捍卫或批判有效市场假说提供了检验的场所 ;同时也为验证到底有无“噪声交易者”提供了一个好机会。本文以在上海证券交易所交易的基金为样本对我国封闭式证券投资基金折价交易现象进行实证分析 ,验证了广为接受的“投资者情绪假说”不能解释我国封闭式基金的折价交易问题。同时提出并验证这一现象可能与投资者在不同时期对基金的偏好有关。

基于DEA的封闭式基金业绩评价

数据包络分析(DataEnvelopmentAnalysis,DEA)是一种广泛运用于相对绩效评估的系统分析方法,本文将一多输入单输出DEA模型引入证券投资基金业绩评价,其中输出为基金收益,而输入则为管理费用、交易成本和标准差。随后,利用该模型对2000年以前上市的20只基金在2000年、2001年及2000～2001年间的业绩进行了评价,主要结论有:在所有评价期,基金安顺、普丰、兴和和金鑫的业绩相对有效,基金裕阳和裕隆相对较无效,它们的相对业绩均表现短期持续性;单位交易成本和基金收益率而非单位管理费用和标准差是影响基金相对业绩(非绝对业绩)的主要因素,尤其是基金收益率。

封闭型基金业绩及其规模影响研究

以 2 0 0 0年 12月 2 9日以前上市的 3 0只封闭型基金为样本 ,对其在 2 0 0 0年 12月 2 9日至 2 0 0 2年 12月 2 7日这段时间内的业绩进行了全面评价 ,并对不同规模的封闭型基金的业绩进行了比较研究。结果表明 ,经风险调整后 ,大部分基金未能跑过大市 。

投资者情绪理论与中国封闭式基金折价

封闭式基金折价问题一直是金融领域的不解之谜,中国封闭式基金折价的幅度较国外更加严重。国内已有的研究表明,投资者情绪理论在解释中国封闭式基金折价问题时存在着缺陷,而本文采用时间跨度更大的最新数据并进行分阶段实证研究,认为当前保险公司占据主体并采取被动投资策略的情况下,个人投资者情绪仍然会对基金折价产生重要的影响。

封闭式基金的折价研究

我国封闭式基金当前的市场价格存在着折价。理论界与广大投资者对这一现象都感到困惑不解。事实上 ,在西方发达的证券市场也存在同样的问题。本文通过对西方封闭式基金折价理论的研究 ,分析了我国封闭式基金折价的原因。

我国封闭式基金折价的管理绩效信息

以20只封闭式基金为样本,通过线性回归分析发现,每只基金溢价和未来一星期NAV收益率没有显著关系,但是基金组成的平行数据回归表明,基金的溢价和未来一星期NAV收益率之间存在显著的正相关关系。从总体上看,中国封闭式基金的折价交易包含着基金未来管理绩效的有价值信息。

我国开放式和封闭式基金绩效比较的实证研究

近年来我国新设立的开放式基金远远多于封闭式基金。在数量迅速增长的情况下,开放式基金能否取得优于封闭式基金的绩效受到市场的普遍关注。本文选取了10家基金管理公司,每家公司各选一只开放式基金和一只封闭式基金,从收益率、风险调整后的绩效和择时能力三个方面比较了2004年1月至2005年4月期间开放式基金与封闭式基金的绩效。实证结果显示,在我国目前情况下,开放式基金的绩效略高于封闭式基金,但并不存在显著的差异。

双风险度量下封闭式基金业绩的数据包络分析

数据包络分析 (Data Envelopment Analysis,DEA)是一种广泛运用于相对绩效评估的系统分析方法 ,将一多输入单输出 DEA模型引入证券投资基金业绩评价 ,其中输出为基金收益 ,而输入则为管理费用、交易成本、标准差和 Va R。随后 ,利用该模型对 2 0 0 0年以前上市的 2 0只基金在 2 0 0 0年、2 0 0 1年及2 0 0 0～ 2 0 0 1年间的业绩进行了评价 ,并发现 :在所有评价期 ,基金安顺、兴和和金鑫的业绩相对有效 ,基金裕隆和景宏相对较无效 。

封闭式基金开放化对基金价格的影响

在国家要大力发展开放式基金的前提下 ,现有的封闭式基金将面临着转型为开放式基金的可能性。而封闭式基金发生开放化转型或存在潜在的开放化 ,都会对基金的价格产生一定的影响 ,本文就这一问题进行了相关的分析 。

基于DEA方法的封闭式基金相对绩效和持续性研究

我国封闭式基金的发展已经有些时日,基金的业绩和发展的持续性是基金投资者以及基金管理公司极为关注的问题,目前的基金评价方法存在很多不足,本文尝试建立数据包络分析(DEA)的BCC模型,通过选取投入和产出指标,对上证25只封闭式基金进行相对绩效评估和持续性分析。

投资者情绪对封闭式基金折价的影响——对我国封闭式基金折价变动的实证

本文以我国1999年7月之前发行的13只大盘封闭式证券投资基金为研究对象,从实证角度研究了我国封闭式基金的市场表现和相关数据的统计特征,主要的结论是:1.我国封闭式基金的折价及其变动主要是受投资者情绪的影响;2.基金折价率的变动也表现均值复归(mean—reverting)的特性;3.基金的折价率及其变动与基金上市期限的长短无关;4.我国基金折价与证券市场的平均报酬负相关。上述结论与Lee、Shleifer和Thaler(1991)和Pontiff(1997)等研究美国封闭式基金的结论有明显差别。本文从经济学、投资者情绪和市场环境等不同的角度对实证结果给予了合理的解释。