金融机构尾部风险关联机制及其异质性特征研究——兼论金融机构系统重要性识别机制

文章选取2013~2019年中国61家上市金融机构数据,采用CoVaR模型与分位数回归法对金融机构尾部风险关联机制及其异质性特征进行了实证分析,并识别金融机构系统重要性程度。研究表明:(1)金融机构板块内部及板块之间均存在尾部风险溢出效应,金融机构之间尾部风险交互传播,由此形成金融机构尾部风险关联网络。(2)金融机构板块间尾部风险溢出强度呈现非对称性特征。相对于资本市场服务类机构向货币金融服务类机构尾部风险溢出强度,货币金融服务类机构向资本市场服务类机构尾部风险溢出强度更大。(3)金融机构板块内尾部风险关联存在异质性特征。相对于货币金融服务类机构,资本市场服务类机构板块内尾部风险关联强度更大。(4)相对于其他类型金融机构,货币金融服务类机构更倾向于向外溢出尾部风险,不易受其他类型金融机构尾部风险影响。以银行为主导的货币金融服务类机构的系统重要性程度最高,银行业对系统性金融风险的贡献度最大。