居民部门杠杆率与房地产泡沫风险研究

通过重点剖析日本、中国香港和美国三次房地产泡沫破裂的典型案例,充分证明:在宽松货币政策的作用下,容易出现居民部门杠杆率飙升和房价快速上涨现象。发展到一定阶段后,不同地区房地产泡沫都出现了破裂,其差异仅在于传导机制不同。房价收入比可作为衡量房地产泡沫高低的重要指标,但不是绝对标准;居民部门杠杆率与房价在短期内有一定正相关,但根本上是滞后的负向作用机制;全局性房地产泡沫破裂与居民部门杠杆率提高带来的“跟风效应”密切相关。应以相关经验为借鉴,制定更有效的房地产调控政策,警惕国内部分地区存在的居民部门杠杆率上升风险,防范区域性房地产泡沫过度膨胀甚至破裂,避免其对整个宏观经济金融造成系统性损害。

稳增长和防风险双重目标下最优居民部门杠杆率测度

居民部门杠杆率是宏观杠杆率的重要组成部分,对经济增长和金融风险都有显著影响,在我国稳增长、防风险的背景下,测度其最优杠杆率水平十分必要。本文对居民部门杠杆率与经济增长以及金融风险的关系进行了理论分析,并利用我国2006—2020年省级面板数据进行了实证检验,发现居民部门杠杆率与经济增长呈倒“U”型关系,与金融风险呈“U”型关系;我国最优居民部门杠杆率阈值区间为[44.99%,61.51%]。从全国层面来看,我国居民部门杠杆率水平已超过最优区间;从区域层面来看,不同省份差异较大,总体呈现出东部地区较高、中部地区较低、西部地区几种情况并存的特征。因此,我国的居民部门杠杆率政策需因地制宜,并在保持总体杠杆率稳中有降的政策下,辅以其他手段来激发消费潜力。

居民部门加杠杆会拉大收入分配差距吗--基于中国省份数据的实证分析

共同富裕是实现经济高质量发展的重要目标,然而居民部门加杠杆是否会拉大收入分配差距,阻碍共同富裕目标的实现?影响收入分配的因素有很多,其中居民杠杆率上升会导致居民部门的收入分配差距加大,即居民杠杆率越高,收入分配不均程度越大。从短期视角来看,居民杠杆率上升会通过增加高收入群体收入、减少低收入者收入来加大收入差距。在不同的地域上述影响可能不同,杠杆率上升在西部地区的效应强于东部地区。居民部门加杠杆会加大收入分配差距,意味着债务扩张在宏观上可能会作用于收入分配渠道以导致经济金融波动,则政策层在宏观经济金融管理时需要采取相应措施冲销此类效应。

数字金融对我国居民部门杠杆的影响研究——基于空间面板数据模型

金融新业态依托数字化技术正在变革居民部门金融市场参与模式。文章利用核密度估计和莫兰指数方法考察中国居民部门杠杆特征,并构建空间杜宾模型研究数字金融对居民部门杠杆的直接效应和溢出效应。研究表明,居民部门杠杆具有全局空间集聚性;数字金融以“普惠”禀赋纾解居民部门融资之困,并通过收入效应和信息效应的合力影响居民部门资产负债结构;地区数字金融发展对本地区居民部门杠杆有提升作用,而对空间近邻地区有负向溢出效应,且该负向溢出在数字金融发展引领区更强,这将加剧杠杆区域分化问题。进一步研究表明,提升数字化程度是缓解居民部门杠杆分化有效方式,也是促进数字金融包容性发展的有力抓手。