工资-价格螺旋:向上还是向下?

本文结合已有研究和典型事实发现,在本轮欧美通胀的过程中,工资-价格螺旋已经形成,并且主要作用是延长和强化因供需两端冲击导致的通胀上行。新冠疫情导致的劳动供给减少和强刺激政策下的岗位需求激增是本次螺旋突出强化的主要原因。结合中西方疫情后的分化逻辑后,我们认为,西方发达国家更可能通过成本推动渠道产生向上的工资-价格螺旋。而中国的情况则相反,在通胀总需求持续低迷的情况下,工资具有下降的风险,这可能继续通过影响居民收入抑制总需求,产生向下的工资-价格螺旋,这是我们需要重点防范的。

德国制造的现实掣肘、未来方向与基本启示

2022年爆发的俄乌战争导致了欧洲能源价格的急剧飙升,尤其是对俄罗斯天然气等能源产品存在着严重依赖的德国所遭受的冲击最大,德国企业为此不仅需要支付更高的能源使用成本,而且能源价格高涨还引起了“工资-价格”螺旋,在劳动力本已供给不足的背景下,德国制造面临的工资成本压力与日俱升,众多的德国企业正在考虑压缩生产规模甚至准备外迁,德国面临着有史以来规模最大的实体资本出逃的严峻考验。不过,由于德国人对制造业的挚爱与忠诚,外加德国制造强大的技术创新能力以及众多“隐形冠军”有力支撑的综合作用,德国制造在短暂蛰伏后可能还会起跳。