巨灾指数期权定价初探

本文利用保险定价的原理和方法来研究巨灾指数期权定价,根据精算为保险产品定价的方法,初步提出用寿险精算中的生命表技术来编制一张巨灾指数表的思路,这对我国保险业和再保险业如何利用资本市场扩大对巨灾风险的承保能力具有重要的理论与现实意义。

基于Esscher变换的巨灾指数期权定价与数值模拟

巨灾指数期权是最重要的巨灾衍生工具之一,在我国有很好的发展前景。但巨灾指数期权在我国推广的一个主要技术障碍是,在信息较少的情况下,如何对巨灾指数期权进行快速的定价。本文提出了一种基于Esscher变换的巨灾指数期权定价的解析表达公式,区别于以往文献采用亚式期权或随机时间变化的方法。这个方法的优势在于能够反映巨灾指数的跳跃性、两部性(损失期和延展期)、上界性特点。同时,Esscher变换的无套利等价性也赋予该方法坚实的理论基础,有较好的延展性,可以使用多种分布过程。首先,具体给出漂移泊松、漂移伽马和维纳过程条件下的巨灾指数期权定价公式。通过数值模拟分析结果与Black-Scholes公式结果及巨灾指数历史数据的对比,认为基于漂移伽马过程的定价结果能更好地反映巨灾指数的特点。最终,指出了巨灾指数的开发和本文提出的方法在中国具有很好的应用前景。

论巨灾期权及其演进

巨灾期权是以巨灾损失指数为基础而设计的期权合同,是保险公司通过在期权市场上缴纳一定期权费以购买在未来一段时间内的一种价格选择权。本文旨在对巨灾期权及其演进进行系统考察,以期对其有更为全面的认识。本文回顾了巨灾期权的市场发展;分析了ISO,PCS,GCCI和CHI四种指数为基础的巨灾期权产品和运作原理,考察了这四种巨灾指数及其产品的演进。

论巨灾期货及其市场演进

巨灾期货是一种以巨灾损失相关指数为标的物的期货合约。从1992年ISO指数巨灾期货的兴起,再到1995年被PCS巨灾指数期权的所取代,以及后来2007年CME飓风期货的最新推出可以看出一种巨灾期货的市场发展是一个不断尝试,逐步完善的过程。其市场演进呈现出四个趋势:标的指数的被人为操纵可能性降低、更新速度加快、道德风险与信息不对称问题减少、基差风险降低。

基于农作物生长季的干旱指数巨灾期权契约设计研究

传统旱灾风险分散方式往往因损失测度难、信息不对称程度高造成理赔率低、交易量小等困境,以标准化、公开化的干旱指数作为标的物的干旱指数巨灾期权可较好地满足市场交易需求,对于规避农业旱灾风险、保障粮食安全和增加市场金融投资品种具有重要意义。文中对基于农作物生长季的干旱指数巨灾期权内涵进行界定,从契约要素、运作机制及保障措施三方面出发设计干旱指数巨灾期权的交易机制,发现干旱指数巨灾期权不仅能分散农作物因干旱巨灾风险的损失,还可以对农产品进行套期保值、引导农业投资。

巨灾期权的保险精算定价探析

巨灾期权定价理论的滞后是阻碍其市场发展的重要原因之一。利用保险精算原理为巨灾期权定价具有一定优势,并可以借鉴寿险精算中的生命表技术来编制巨灾指数分布表。本文首先从保险精算的角度推导出了巨灾期权的理论定价公式;其次利用巨灾指数分布表对巨灾期权进行了保险精算实证定价;最后比较分析了巨灾指数分布表和寿险生命表。

基于农作物生长季的干旱指数巨灾期权定价模型及其应用

旱灾风险成因复杂、损失巨大,传统的风险分散方式往往因损失测度难、信息不对称程度高造成理赔率低、交易量小等困境,以标准化、公开化的干旱指数作为标的物的干旱指数巨灾期权可较好地满足市场交易需求,对于规避农业旱灾风险、保障粮食安全和增加市场金融投资品种具有重要意义。本文阐述了基于农作物生长季的干旱指数巨灾期权内涵,考虑到农作物生长季不同生长期的需水要求和因旱损失程度不同的实际,假设干旱指数巨灾期权是一种带有障碍条款的具有多个行权日的百慕大式看涨期权,构建了三叉树定价模型,并以云南省夏玉米生长季的干旱指数巨灾期权定价过程为例,分析了期权的性质、价格对各影响要素的敏感性。基于上述实证研究结果并结合我国国情,提出了我国运行干旱指数巨灾期权的发展策略与政策建议。

利用综合灾情指数巨灾期权应对台风登陆造成损失的研究

我国是遭受台风灾害最严重的国家之一,台风灾害造成损失巨大。 长久以来,以政府为主、市场为辅的应对巨灾的方式早已不再适应快速发展的经济社会,加之我国巨灾保险面临交易量小、理赔压力大等困境,借助金融市场可较好地分散台风风险。 文章说明了台风登陆我国造成巨大损失的现象,描述了巨灾期权的运作机制,阐明了基于台风登陆时期的综合灾情指数的巨灾期权契约的内涵,最后总结了综合灾情指数巨灾期权相对传统的风险分散方式的优势,并提出了顺利实施综合灾情指数巨灾期权的政策建议。