农业巨灾风险债券化——基于POT模型的实证分析

我国农业生产受台风、大旱和大涝等极端自然灾害的影响较大。由于农业巨灾风险不属于传统的可保风险,以及农业保险市场承保能力不足等问题的存在,需要探寻新的风险管理方法。巨灾风险债券化作为一种创新型的风险转移工具,为农业巨灾风险管理提供了一条新的路径。本文依据极值理论在分析巨灾风险厚尾分布上的优势,基于风雹(含台风)灾害致广东省农作物损失的经验数据,运用蒙特卡罗模拟和极值理论中的POT模型对农业巨灾风险进行评估,在此基础上设计出一种结构相对简单的一年期零息农业巨灾风险债券,并在不同参数假设下模拟债券价格,为巨灾风险债券化在农业巨灾风险管理中的运用提供参考。实证研究表明,建立完善的农业自然灾害损失数据库,对于农业保险与再保险公司保险费率的厘定、农业巨灾风险准备金的提取、巨灾风险连接产品的定价以及相关产品的多样化发展均具有重要的意义,亦将为推动农业巨灾风险债券的进一步研究提供坚实的基础。

巨灾风险债券定价研究的进展述评

巨灾风险债券作为一种新型金融工具,其定价研究在理论和实证两方面都取得了很大的进展,不过并没有形成统一、成熟的模型。在理论定价层面,参数不确定性、巨灾损失的描述、随机利率、汇率及债券评级4个方面是需要解决的主要问题。基于实证的定价模型对投资者的指导意义很大,却受限于较少的数据,外推时准确性较差,不宜用于初始定价。从另一个角度看,债券合成的方法成为巨灾风险债券定价研究的热点,但在市场不完全问题的处理上稍显简单。

保险监管对巨灾风险债券供给的影响途径及计量模型

在巨灾风险债券供给方面,保险监管者比金融监管者起了更大的作用。文章首先讨论了保险监管影响巨灾风险债券供给的四个途径;其次通过建立最低偿付能力监管下的巨灾风险债券供给模型,分析了一个和常识不符的结论:本金和利息保证比率的提高不会减少巨灾风险债券的供给;此外费率监管下的数学模型显示,在巨灾风险债券的影响下,巨灾保险费率可以趋于稳定。

巨灾风险债券SPV相关问题探讨

SP(VSpecial Purpose Vehicle,即特殊目的机构)是巨灾风险债券运作中的关键环节和核心力量。本文从我国当前的市场条件出发,借鉴资产证券化相关研究成果,并考虑到巨灾风险债券的特殊性,对SPV的法律组织形式、设立主体和风险隔离措施等巨灾风险债券运作中的基本问题作了初步探讨。

巨灾风险债券的利率敏感性研究——基于长江流域大洪灾风险债券的分析

通过探讨本金和利息保证比例对长江流域大洪灾风险债券久期和价格利率弹性的影响,分析了巨灾风险债券需求的一个重要影响因素——投资者资产负债的期限匹配因素,得出结论:巨灾风险债券与同期限普通债券相比久期较短,在利率预期上升的情况下,是良好的投资选择。

巨灾风险债券溢价之谜的行为金融学解释

作为一种新型金融工具,巨灾风险债券自发行以来所附带的风险收益就远高于同等级传统债券的收益。尽管均值方差分析方法已证明"溢价之谜"确实存在,但从传统理论角度出发的研究并不能充分解释巨灾风险债券高溢价的成因。本文尝试用行为金融理论分析以获得较合理的解释补充。通过探讨投资者的心理、行为因素在巨灾风险债券溢价之谜中所起的重要作用,得出结论:风险厌恶、固定教育成本、模糊厌恶和羊群效应等行为导致了溢价之谜的出现。这些影响因素的发现不仅是对国际巨灾风险债券市场中的高溢价现象进行解释的重要依据,同时也为我国科学发行巨灾风险债券提供了思路。

巨灾风险债券定价

巨灾风险债券通过证券化将风险转移到资本市场,投资者可以利用巨灾债券与经济变量无关的特性,获取不受金融市场变量影响的高收益.本文推导了一个不完全市场框架下的基于代表性代理模型基础上的巨灾风险债券定价模型.

气候巨灾风险债券定价研究——以贵州省洪灾为例

气候巨灾风险债券作为一种新型金融工具,可以合理转化由极端天气造成的严重经济损失,进而有效分散政府财政和保险市场的资金压力,实现金融市场的稳定有序发展。选取贵州省1992—2018年间的洪灾直接经济损失数据,运用阈值模型测算洪灾预期损失风险数值,并从政府层面和保险机构层面评估当地风险应对能力;采用预期损失风险值为债券触发条件,根据无套利定价模型对洪灾风险债券进行定价分析。研究结果表明:针对政府部门和保险市场在面对洪灾造成的巨额直接经济损失时表现出的能力不足问题,有必要借助资本市场特别是债券市场的资源优势;目前我国缺少有效和系统的洪灾风险分散机制,洪灾风险债券的参与主体责任分工不清晰。最后从加快培育我国巨灾风险债券市场和建立健全我国巨灾风险分散机制方面提出建议。

巨灾风险债券的契约条款设计机制分析

巨灾风险债券的契约条款是债券交易各方权利义务关系的载体。基于剩余索取权与控制权对应的一般原则,必须在理顺债券运行中多方主体的权利义务关系,因为巨灾风险债券的条款设计须解决的一个核心问题,也不例外的在于如何平衡债权债务双方的权利义务关系,保证债券的顺利运作。但是,在进行巨灾风险债券契约条款设计时,必须比较巨灾风险债券在现金流结构、信用结构和期权结构上与一般债券的异同,在债券契约条款设计中应包含一些限制性条款,以便巨灾风险债券的契约条款的科学性。

巨灾风险债券中SPV设立的相关问题研究

本文从我国当前的市场条件出发,借鉴资产证券化相关研究成果,并考虑到巨灾风险债券的特殊性,对SPV的模式选择、运行中存在的障碍及解决对策等基本问题作了初步探讨。

冒险借贷与巨灾风险债券

冒险借贷是现代保险业的萌芽，而巨灾风险债券是当代保险业把巨灾风险向资本市场转移的一种保险风险证券化创新品种。两者在时间上相距2000多年，它们之间有什么样的联系？

巨灾风险债券的经济学分析

巨灾风险债券通过将保险市场与资本市场进行有机结合的方式,为风险转移提供了一种崭新视角。作为功能上与再保险基本相似的新型风险管理工具,巨灾风险债券具有传统再保险不可比拟的优势,本文试图通过对巨灾风险债券的需求分析以及与再保险的替代关系分析来阐述巨灾风险债券的经济学意义。

基于Vasicek和CIR模型的巨灾风险债券定价

利用一种简单的套利方法估值巨灾风险债券。首先在随机利率环境与巨灾财产保险损失过程服从复合泊松过程条件下,导出了巨灾风险债券的定价公式。进而使用美国巨灾损失数据估计模型参数。针对定价模型不存在闭式解,采用Panjer递归方法对模型进行数值求解。数值结果表明,债券价格随着合约期限的增加而减少,随着门限水平的提高而升高,并且随机利率显著影响了债券价格。

随机利率条件下的巨灾风险债券定价研究

本文提出了一种未定权益模型定价巨灾风险债券。首先,在随机利率环境与巨灾财产保险损失过程服从复合非齐次泊松过程条件下,我们导出巨灾风险债券的定价公式。进而利用美国巨灾损失数据估计模型参数,同时给出了一种混合逼近方法对定价模型进行求解。最后,数值结果表明,在合约期内债券价格随着时间的增加而减少,随着门限水平的提高而升高,并且随机利率显著影响了债券价格。

我国保险公司应对巨灾风险的策略选择

巨灾风险所造成的损失在当今的社会发展中愈来愈受到人们的普遍关注 ,社会的发展、保险公司承保技术及保险经营管理技术的进步 ,承保巨灾风险成为必然选择。再保险和巨灾风险债券化是我国保险公司应对巨灾风险的策略选择 ,其相对于政府拨款和民众捐助更有着现实意义。

农业保险巨灾风险化解策略探讨

农业保险风险主要是巨灾风险引发的巨额赔款,令保险公司承受不起。农业保险巨灾风险已经成为制约中国农业保险发展的瓶颈。鉴于中国现行的农业保险经营环境,应构建同业分层保险制度、发行农业保险巨灾风险债券、建立农业保险再保险机制和设立农业保险风险保障基金,以分散农业保险巨灾风险。

建立我国巨灾保险制度的设计构想

本文对我国的巨灾保险制度进行了探索性的设计,首先要建立巨灾保险分散机制,大力发展国内外再保险业务,并将政府作为最后再保险人;第二要建立巨灾保险基金,由中央、省、地市这三级财政一同出资,并对巨灾保费实行单独立账、单独核算管理;第三要开发巨灾险种,把巨灾险种独立出来,给予一定的税收优惠,在国家的扶持下,推出一系列强制性、非赢利的巨灾保险产品;最后要通过资本市场使巨灾风险债券化,并对巨灾风险债券化的可行性做了精算分析,同时阐述了对我国建立巨灾保险制度的一些建议。

基于机器学习算法的巨灾债券风险息差定价

巨灾债券风险息差的实证研究目前已经相对成熟,但具体模型形式和变量选择依然存在一定的争议.将采用地震巨灾债券发行数据,建立巨灾债券的风险息差定价模型,分析风险息差的主要影响因素.首先,构建广义线性模型,发现本文提出的Logit风险附加值效果优异.然后,将广义线性模型的估计结果嵌入深度神经网络,提高广义线性模型的预测能力,同时提高神经网络的迭代效率.最后,比较了深度神经网络、嵌入广义线性模型的深度神经网络、随机森林、XGBoost以及支持向量回归等机器学习算法的定价效果,结果表明支持向量回归对巨灾债券风险息差的预测效果最佳.实证结果表明基于机器学习算法的巨灾债券定价模型明显优于传统回归模型,建议采用支持向量回归算法对巨灾债券风险息差进行定价.

对我国引入巨灾风险证券化的思考

我国今年入夏以来,截至7月12日统计,全国已有24个省、区、市和新疆生产建设兵团发生暴雨洪涝灾害,共造成8205万人受灾,因灾死亡403人、失踪105人、紧急转移安置317万人。