中国外汇储备资产币种结构优化研究

如今一国外汇储备的最优化管理,不仅仅是政府在外汇储备规模上的管理控制,更重要的还有有关外汇储备结构的管理。论文选取选取美元,欧元,英镑和日元作为主要外汇储备币种,利用了2000年至今这四种货币的一年期平均LIBOR数据作为其利率衡量收益性,开展了综合风险衡量和利益评估的实证性研究。

中国参照一篮子货币的汇率制度:理论框架与实证考察

在汇率制度选择中经常存在言行不一的问题,这也成为美国指责中国操纵汇率的主要借口。文章在构建一个广义的汇率制度识别框架的基础上,利用时变系数模型甄别了2000-2013年中国实际实行的汇率制度。研究发现,中国在2005年"汇改"前实行的是严格盯住美元的汇率制度,之后实行的是参照一篮子货币的浮动汇率制度,即以"汇率篮子、波动范围和爬行速度"为操作核心的"BBC体制"。在人民币汇率篮子中,美元的平均权重达0.91且呈现V形变化,其他货币如欧元、新加坡元、卢布的权重也是显著的且呈现阶段性变化;在2008年以后,人民币汇率篮子中的币种通常是"美元+x"的二元组合,货币当局对货币x的选择是以降低整体的波动性为依据的。人民币汇率弹性总体上以2010年7月为界呈现Λ形变化;在2005年7月以后,人民币整体上处于升值通道中,但其爬行速度以2009年3月为界呈现先快后慢的V形变化。