新三板引入做市商交易制度的动因分析

中国经济目前正处于产业发展方式转变和经济结构调整的阶段，纵观中国资本市场二十年的发展，在继创业板、股指期货和融资融券推出之后，发展以新三板为核心的场外交易市场将会成为我国资本市场建设的下一个重点。对新三板的交易制度设计进行理性的思考和分析，将有助于新三板的健康发展，并且对我国多层次资本市场的建设具有重要意义。本文将对新三板引入做市场交易制度的动因进行分析，探讨做市商交易制度对新三板的意义，并提出合理建议。

做市商制度与我国证券市场的完善

本文从美国纳斯达克市场采用的做市商交易制度着手,对做市商的报价、监管等基本制度进行了分析,进而对我国设立高科技板证券市场引入做市商制度的必要性和对策进行了探讨,并提出了相应的构想。

中国创业板与纳斯达克市场制度比较研究

中国创业板成立4年以来,上市公司数量由最初的28家发展到355家,较高的成长速度证明了其调动社会金融资本、引导社会资源的能力。对比分析中国创业板制度和纳斯达克市场制度发现:一是中国创业板市场共有两套上市标准,着重关注公司的历史经营财务指标,而美国纳斯达克市场提供11套上市标准,强调做市商数量和公众持股数,弱化静态财务指标的作用;二是中国创业板采用竞价交易制度,其优势在于交易成本低,交易过程公开、透明,而纳斯达克市场采用做市商制度虽然能够活跃市场,但交易成本高、报价具有主观性;三是中国创业板成立时间短,退市公司少,退市制度的不完善是导致应该退出的公司没有退出的重要原因,而纳斯达克采用上诉聆讯制,这一方法值得中国借鉴。

台湾兴柜市场对大陆场外市场建设的启示

台湾证券交易所、柜台市场、兴柜市场和盘商市场构成了台湾多层次资本市场体系，其中兴柜市场主要为非上市公司提供融资和股份转让服务，同时为台交所和柜台市场培育上市公司。该市场以机构投资者为主，公司规模较小，多集中于新兴行业，采用做市商交易制度，建立转板和下柜制度。兴柜市场的这些特征对于我国大陆建设场外市场具有积极的借鉴意义。

发展新三板 助推经济转型

2009年和2010年是证券市场建设、制度创新取得突破的两年,主要表现为创业板的正式推出、融资融券的试点、股指期货的正式交易以及新一轮的新股发行制度开启。在调结构、促转型的主基调下,金融服务经济的作用越来越成为共识,多层次资本市场建设显得尤为迫切。因此,继创业板推出之后,我国多层次资本市场基本成型,其中"新三板"扩容将成为2011年多层次资本市场建设的重点工作,有望取得突破。

加速融入全球市场,资金层面无需担忧——“沪伦通”分析

'沪伦通'开通在即,A股融入全球金融市场的进程在继续加速。针对部分投资者担忧CDR发行可能带来的资金外流风险,本文认为,'沪伦通'落地对市场的影响预计会区别于2018年一季度的'独角兽回归',这除了伦交所本身估值合理外,监管也会大概率通过控制上市节奏和发行规模来缓解市场对资金面的担忧。本文将围绕这一问题对'沪伦通'的监管和交易规则进行梳理。